夏日天氣燥熱難耐，隨著交易量走低和部分交易員休假，華爾街進入傳統的“休假模式”。不過，對于今年的休假，華爾街卻難言輕松。

每年歐美方面都會有兩個休假高峰期，一個是8月份的夏季休假時間，一個是12月份的圣誕假期。兩個假期的不同點在于，8月份的假期基金經理們會放下手中的工作享受生活而導致市場波動率降低；12月的假期前后，基金經理們為了保證業績，頻繁買入和賣出則會導致市場波動率提高。

過去6年，夏季行情對于交易員們而言一直意味著沉悶和無趣，因此許多人選擇在這個時間享受假期。不過，隨著美聯儲在9月加息的預期不斷升溫，任何風吹草動都會令市場高度緊張，甚至一些小數據都可能改變債市的短期方向。就像此前公布的7月美國勞工成本創下新低，引發10年期美債收益率在5分鐘內跌去4個基點，波動率為該數據過往平均水平的6倍之多。蘇格蘭皇家銀行證券策略主管布里格斯表示，數據引發的波動比以往明顯放大，情緒的波動意味著越接近9月的時候，投資者可能會見到更為強烈的震蕩。美銀美林股票策略師Dan Suzuki則表示，“所有投資者都會緊盯中國市場、大宗商品和美元，當然還會關注美聯儲的動向。”

除了經濟數據和投資者情緒等因素之外，高頻交易也放大了市場的短期波動。美銀美林通過期權價格來計算波動率的指數今年以來已經出現16%的漲幅。

自2008年金融危機后，美股的牛市已持續超過6年時間，但在近期美股跌多漲少，牛市的“支柱”也開始搖搖欲墜。除了蘋果公司，傳統傳媒股甚至是生物醫療板塊也出現下跌，更讓投資者擔心美股牛市的未來。根據Morningstar發布的數據，今年以來投資者已經從美國股票基金撤出640億美元，并且向海外股市基金注入新資金1580億美元。投資者之所以奔向其他市場的一個原因是美國股市今年表現平平，而歐洲和日本的股市正以“兩位數”的速度上升。

不過，也有一些海外投資者依舊看好美股。根據韓國證券預托院發布的數據，7月份僅和外國股票有關的有價證券發行量攀升近9倍，幾乎都和美國股市有關。三星證券公司駐首爾金融衍生品分析師Gyun Jun指出，從目前的實際情況來看，韓國投資者已經將注意力轉向美國，主要是基于對美元升值的考慮。綜合過去10年標普500指數的季度表現，第三季度上漲幅度平均達到2.34%，高居各季度之首。市場樂觀的聲音認為，美國經濟復蘇已經正式接力美聯儲量化寬松政策，成為推動美股股指進一步走高的動力，下半年美股依舊可被看好。

正如美銀美林近期的一份調查所顯示，美國股市目前已經高估，盡管高估并不意味著股市就注定要崩盤，或者全無投資價值，但是投資者必須要明白，美股未來三十年的回報率很可能完全無法與過去三十年同日而語，對此必須有足夠的心理準備。（證券時報記者吳家明）