中國(guó)人民銀行宣布，自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)、中國(guó)金融40人成員丁志杰8月11日告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，此次改革消除了人民幣匯率中間價(jià)的政策性扭曲，是匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革的重要一步，意義甚至大于進(jìn)一步放寬日間波幅。與此同時(shí)，也為人民幣加入SDR的談判爭(zhēng)取了主動(dòng)，同時(shí)提升了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。

丁志杰認(rèn)為，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率將保持相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)進(jìn)入貶值通道。而匯率市場(chǎng)化改革的方向是加快匯率市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如交易品種增加。

改革意義大過(guò)調(diào)整日間波幅

丁志杰告訴本報(bào)記者，這次最大的變革就是“中間價(jià)參考上一日的收盤(pán)價(jià)”。

“過(guò)去中間價(jià)和盤(pán)中交易價(jià)是沒(méi)有關(guān)系的，這使得過(guò)去的匯率‘折返跑’，也就是說(shuō)，每一天的匯率中間價(jià)公布，一到開(kāi)盤(pán)人民幣就貶值，然后第二天中間價(jià)又拉回來(lái)了。”丁志杰說(shuō)。

而根據(jù)央行發(fā)布的消息，現(xiàn)在明確規(guī)定，人民幣匯率中間價(jià)“以上一日的收盤(pán)價(jià)為基礎(chǔ)”。丁志杰表示，這使得匯率的中間價(jià)和交易價(jià)具有連續(xù)性了。盡管，人民幣日間波幅為2%，但是由于中間價(jià)是一個(gè)“黑匣子”，隨時(shí)可以拉回來(lái)，而如果中間價(jià)參考上一日收盤(pán)價(jià)，就使得匯率出現(xiàn)了連續(xù)性，也抑制央行可能對(duì)匯率的過(guò)度干預(yù)，為市場(chǎng)發(fā)揮更大作用提供了空間。

“從這個(gè)角度來(lái)看，這次中間價(jià)改革是人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制的重要一步，甚至比擴(kuò)大人民幣日間波動(dòng)幅度的意義要大得多。”丁志杰對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，同樣2%的波幅盡管沒(méi)有改變，但是在現(xiàn)行的中間價(jià)改革的基礎(chǔ)上，匯率會(huì)體現(xiàn)更大的彈性。

匯率市場(chǎng)化改革的重要一步

對(duì)于此次中間價(jià)形成機(jī)制作出調(diào)整的原因，丁志杰認(rèn)為，最主要是匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制的需要。

黨的十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出，匯率市場(chǎng)化、利率市場(chǎng)化以及資本項(xiàng)目可兌換是中國(guó)重要的制度改革。與此同時(shí)，央行所承諾的今年年內(nèi)將完成人民幣資本項(xiàng)目可兌換，也使得匯率市場(chǎng)化改革非常緊迫。

從近期來(lái)看，丁志杰認(rèn)為，在人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)籃子的談判中，由于人民幣匯率中間價(jià)的扭曲，國(guó)際貨幣基金組織提出，是否以倫敦的人民幣匯率作為SDR折算時(shí)的匯率。

“這次調(diào)整一次性消除了中間價(jià)的政策性扭曲，同時(shí)，使得市場(chǎng)可以發(fā)揮更大的作用，為SDR的談判爭(zhēng)取了主動(dòng)，同時(shí)提升了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。”丁志杰對(duì)本報(bào)說(shuō)。

那么，為什么會(huì)在這一時(shí)點(diǎn)推出此項(xiàng)改革?

丁志杰稱，昨日公布的中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)出口面臨較大壓力，這種情況下，匯率或許會(huì)面臨批評(píng)和指責(zé)。因此，這一時(shí)點(diǎn)推進(jìn)改革，盡量讓市場(chǎng)發(fā)揮作用，促進(jìn)人們消除對(duì)匯率的誤解，同時(shí)也提高匯率彈性，使得匯率更靈活反映經(jīng)濟(jì)基本面，也使得匯率成為對(duì)外調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)均衡的工具。

人民幣不會(huì)進(jìn)入貶值通道

這次改革是否會(huì)促成未來(lái)一段時(shí)間人民幣進(jìn)入貶值通道?丁志杰認(rèn)為，這次改革既能夠消除市場(chǎng)誤讀，同時(shí)從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，人民幣匯率在未來(lái)一段時(shí)間會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。

“通過(guò)改革，市場(chǎng)形成機(jī)制越來(lái)越完善。但目前仍然是過(guò)渡期，不是撒手不管，如果出現(xiàn)過(guò)度的波動(dòng)，可能產(chǎn)生的負(fù)面影響會(huì)更大。”他說(shuō)。

接下來(lái)，人民幣匯率市場(chǎng)化改革將何去何從?是否會(huì)進(jìn)一步放寬日間波幅?

在丁志杰看來(lái)，日間波動(dòng)區(qū)間放不放不重要了，就算是有，也可能是象征性意義。因?yàn)榻?jīng)過(guò)此次改革，每天2%的幅度，能夠容納任何大的匯率調(diào)整。

他稱，中間價(jià)扭曲是最大的機(jī)制障礙，因此，此次改革是市場(chǎng)化的重要一步，未來(lái)改革的方向應(yīng)該是市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施方面，比如市場(chǎng)交易品種的推出，更多的機(jī)構(gòu)參與者，以及對(duì)參與者的約束。

“中國(guó)的匯率市場(chǎng)現(xiàn)在還有一個(gè)實(shí)需原則，一定程度上也是可以放松的。”丁志杰告訴本報(bào)記者。