郭施亮:證監(jiān)會要?dú)У艄墒袉幔?/h1>
財經(jīng)網(wǎng)
2014-04-28 17:11:45

IPO的密集重啟,令市場震驚,也在一定程度上增添了市場的恐慌情緒。
近日,影響市場的消息面有很多。其中,IPO發(fā)審會重啟、122家企業(yè)完成預(yù)披露以及廣匯能源發(fā)布滬深兩市首份優(yōu)先股預(yù)案成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
據(jù)悉,主板發(fā)行審核委員會定于4月30日召開本年度第57次、第58次發(fā)行審核委員會工作會議,分別審核會稽山紹興酒股份有限公司、康新(中國)設(shè)計工程股份有限公司、廣東依頓電子科技股份有限公司以及南京康尼機(jī)電股份有限公司的首次公開發(fā)行申請。此舉,預(yù)示了IPO發(fā)審會正式重啟。
根據(jù)一般的流程,首發(fā)企業(yè)需要經(jīng)過九個環(huán)節(jié)才能夠順利拿到核準(zhǔn)批文。如今,發(fā)審會的重啟意味著上述四家企業(yè)將進(jìn)入最后的審核環(huán)節(jié),距離獲取核準(zhǔn)批文也為時不遠(yuǎn)了。
此外,自4月18日起,符合要求的在審企業(yè)陸續(xù)進(jìn)行預(yù)披露。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示,隨著第六批25家首發(fā)在審企業(yè)25日對招股說明書進(jìn)行了預(yù)披露,目前已有122家企業(yè)完成了預(yù)披露程序。
如果按照管理層的推測,今年6月底前,絕大部分的在審企業(yè)將會陸續(xù)完成預(yù)披露的程序。屆時,前期629家排隊企業(yè)將會陸續(xù)進(jìn)行相關(guān)的審核程序。
629家排隊企業(yè),預(yù)計融資總量可高達(dá)數(shù)千億元。若按照已完成預(yù)披露程序的122家企業(yè)的預(yù)期融資規(guī)模計算,累計融資總量也有望達(dá)到數(shù)百億元左右。
不過,完成預(yù)披露甚至度過發(fā)審會的程序也并非預(yù)示企業(yè)就能夠順利獲得核準(zhǔn)的批文。從常規(guī)的首發(fā)審核流程分析,預(yù)披露后,還需要經(jīng)歷七個環(huán)節(jié)。至于通過發(fā)審會環(huán)節(jié)的企業(yè),也需要經(jīng)歷封卷以及會后事項及核準(zhǔn)發(fā)行環(huán)節(jié)才能順利獲取核準(zhǔn)批文。
盡管如此,排隊企業(yè)密集完成預(yù)披露程序確實令市場感到震驚,也在一定程度上增添市場的恐慌情緒。
回顧2010年至2012年的數(shù)據(jù),三年間A股市場通過IPO的企業(yè)家數(shù)分別達(dá)到327家、282家以及154家,累計融資規(guī)模超過9000億元。同期,市場再融資規(guī)模高達(dá)萬億元。
如今,在股票發(fā)行注冊制度的過渡期內(nèi),因市場將逐步降低審核機(jī)構(gòu)的審核權(quán)力,進(jìn)而實現(xiàn)還權(quán)于市場的目標(biāo)。未來,針對擬上市的企業(yè),將會對其注冊文件進(jìn)行形式審查,而對持續(xù)盈利能力、發(fā)行人投資價值等程序不會作出實質(zhì)性的判斷。換言之,即大幅降低企業(yè)上市的準(zhǔn)入門檻。
按照市場發(fā)展的趨勢,未來A股市場每年通過IPO的企業(yè)家數(shù)將會在原有的基礎(chǔ)上大幅提升,相應(yīng)的融資規(guī)模也會水漲船高。至此,未來市場能否承受如此巨壓,關(guān)鍵還要看市場的容忍底線。
值得一提的是,廣匯能源非公開發(fā)行優(yōu)先股的預(yù)案也正式拉開了A股市場的優(yōu)先股序幕。不過,此舉被市場認(rèn)為是變相再融資的又一渠道。
據(jù)悉,本月24日晚間,廣匯能源宣布,公司擬發(fā)行不超過5000萬股優(yōu)先股,募集資金不超過50億元,且屬于非公開發(fā)行的優(yōu)先股預(yù)案。按照市場的推測,未來以工、農(nóng)、中、建為主的上市銀行將會成為下一批試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股的上市公司,預(yù)計發(fā)行總額達(dá)到3700億元。
鑒于此次優(yōu)先股試點(diǎn),相關(guān)的規(guī)定也給市場帶來了一些預(yù)期。其中,明確規(guī)定了不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股以及優(yōu)先股不能設(shè)置投資的限制等。于是,此舉也消除了市場對新型大小非的疑慮。
遺憾的是,發(fā)行優(yōu)先股始終無法改變一個事實,即上市公司圈錢的本質(zhì)。
優(yōu)先股,作為一種介于股票和債券之間的創(chuàng)新品種,其設(shè)置的利率水平基本高于債券以及部分普通股的股息率。至此,對于部分缺乏業(yè)績持續(xù)性增長的上市企業(yè),其普通股東利潤或?qū)粌?yōu)先級的優(yōu)先股東侵蝕。
更為關(guān)鍵的是,發(fā)行優(yōu)先股意味著上市企業(yè)的資金需求非常緊張。按照目前國內(nèi)的無風(fēng)險利率水平分析,優(yōu)先股的普遍利率需要達(dá)到10%左右才能夠起到吸引資金參與的目的。對此,企業(yè)最終能否拿出如此高額的利率引人深思。不過,在相關(guān)的附屬條款中,優(yōu)先股在公司業(yè)績惡化時可以不付息,甚至不用還本。于是,在當(dāng)前極度疲軟的市場環(huán)境下,優(yōu)先股無疑成為部分上市公司實現(xiàn)圈錢的有效渠道。
針對當(dāng)下的證券市場,除了圈錢,還是圈錢。股市的融資功能已經(jīng)被過度開發(fā)。試問,在市場瘋狂圈錢的背景下,管理層真的要?dú)У艄墒袉幔?/p>

近日,影響市場的消息面有很多。其中,IPO發(fā)審會重啟、122家企業(yè)完成預(yù)披露以及廣匯能源發(fā)布滬深兩市首份優(yōu)先股預(yù)案成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
據(jù)悉,主板發(fā)行審核委員會定于4月30日召開本年度第57次、第58次發(fā)行審核委員會工作會議,分別審核會稽山紹興酒股份有限公司、康新(中國)設(shè)計工程股份有限公司、廣東依頓電子科技股份有限公司以及南京康尼機(jī)電股份有限公司的首次公開發(fā)行申請。此舉,預(yù)示了IPO發(fā)審會正式重啟。
根據(jù)一般的流程,首發(fā)企業(yè)需要經(jīng)過九個環(huán)節(jié)才能夠順利拿到核準(zhǔn)批文。如今,發(fā)審會的重啟意味著上述四家企業(yè)將進(jìn)入最后的審核環(huán)節(jié),距離獲取核準(zhǔn)批文也為時不遠(yuǎn)了。
此外,自4月18日起,符合要求的在審企業(yè)陸續(xù)進(jìn)行預(yù)披露。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示,隨著第六批25家首發(fā)在審企業(yè)25日對招股說明書進(jìn)行了預(yù)披露,目前已有122家企業(yè)完成了預(yù)披露程序。
如果按照管理層的推測,今年6月底前,絕大部分的在審企業(yè)將會陸續(xù)完成預(yù)披露的程序。屆時,前期629家排隊企業(yè)將會陸續(xù)進(jìn)行相關(guān)的審核程序。
629家排隊企業(yè),預(yù)計融資總量可高達(dá)數(shù)千億元。若按照已完成預(yù)披露程序的122家企業(yè)的預(yù)期融資規(guī)模計算,累計融資總量也有望達(dá)到數(shù)百億元左右。
不過,完成預(yù)披露甚至度過發(fā)審會的程序也并非預(yù)示企業(yè)就能夠順利獲得核準(zhǔn)的批文。從常規(guī)的首發(fā)審核流程分析,預(yù)披露后,還需要經(jīng)歷七個環(huán)節(jié)。至于通過發(fā)審會環(huán)節(jié)的企業(yè),也需要經(jīng)歷封卷以及會后事項及核準(zhǔn)發(fā)行環(huán)節(jié)才能順利獲取核準(zhǔn)批文。
盡管如此,排隊企業(yè)密集完成預(yù)披露程序確實令市場感到震驚,也在一定程度上增添市場的恐慌情緒。
回顧2010年至2012年的數(shù)據(jù),三年間A股市場通過IPO的企業(yè)家數(shù)分別達(dá)到327家、282家以及154家,累計融資規(guī)模超過9000億元。同期,市場再融資規(guī)模高達(dá)萬億元。
如今,在股票發(fā)行注冊制度的過渡期內(nèi),因市場將逐步降低審核機(jī)構(gòu)的審核權(quán)力,進(jìn)而實現(xiàn)還權(quán)于市場的目標(biāo)。未來,針對擬上市的企業(yè),將會對其注冊文件進(jìn)行形式審查,而對持續(xù)盈利能力、發(fā)行人投資價值等程序不會作出實質(zhì)性的判斷。換言之,即大幅降低企業(yè)上市的準(zhǔn)入門檻。
按照市場發(fā)展的趨勢,未來A股市場每年通過IPO的企業(yè)家數(shù)將會在原有的基礎(chǔ)上大幅提升,相應(yīng)的融資規(guī)模也會水漲船高。至此,未來市場能否承受如此巨壓,關(guān)鍵還要看市場的容忍底線。
值得一提的是,廣匯能源非公開發(fā)行優(yōu)先股的預(yù)案也正式拉開了A股市場的優(yōu)先股序幕。不過,此舉被市場認(rèn)為是變相再融資的又一渠道。
據(jù)悉,本月24日晚間,廣匯能源宣布,公司擬發(fā)行不超過5000萬股優(yōu)先股,募集資金不超過50億元,且屬于非公開發(fā)行的優(yōu)先股預(yù)案。按照市場的推測,未來以工、農(nóng)、中、建為主的上市銀行將會成為下一批試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股的上市公司,預(yù)計發(fā)行總額達(dá)到3700億元。
鑒于此次優(yōu)先股試點(diǎn),相關(guān)的規(guī)定也給市場帶來了一些預(yù)期。其中,明確規(guī)定了不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股以及優(yōu)先股不能設(shè)置投資的限制等。于是,此舉也消除了市場對新型大小非的疑慮。
遺憾的是,發(fā)行優(yōu)先股始終無法改變一個事實,即上市公司圈錢的本質(zhì)。
優(yōu)先股,作為一種介于股票和債券之間的創(chuàng)新品種,其設(shè)置的利率水平基本高于債券以及部分普通股的股息率。至此,對于部分缺乏業(yè)績持續(xù)性增長的上市企業(yè),其普通股東利潤或?qū)粌?yōu)先級的優(yōu)先股東侵蝕。
更為關(guān)鍵的是,發(fā)行優(yōu)先股意味著上市企業(yè)的資金需求非常緊張。按照目前國內(nèi)的無風(fēng)險利率水平分析,優(yōu)先股的普遍利率需要達(dá)到10%左右才能夠起到吸引資金參與的目的。對此,企業(yè)最終能否拿出如此高額的利率引人深思。不過,在相關(guān)的附屬條款中,優(yōu)先股在公司業(yè)績惡化時可以不付息,甚至不用還本。于是,在當(dāng)前極度疲軟的市場環(huán)境下,優(yōu)先股無疑成為部分上市公司實現(xiàn)圈錢的有效渠道。
針對當(dāng)下的證券市場,除了圈錢,還是圈錢。股市的融資功能已經(jīng)被過度開發(fā)。試問,在市場瘋狂圈錢的背景下,管理層真的要?dú)У艄墒袉幔?/p>
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