2015年5月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家月度調(diào)研”顯示，來自國內(nèi)外23家金融機構(gòu)的首席經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，5月CPI同比增速預(yù)測均值為1.3%，低于國家統(tǒng)計局公布4月水平(1.5%)。市場關(guān)注的5月新增貸款預(yù)測均值為8792億元，高于央行公布的4月規(guī)模(7079億元)。

2015年6月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”為50.1，略高于上月調(diào)研水平(50.0)。

信心指數(shù)：

預(yù)測均值50.1略有上升

調(diào)研結(jié)果顯示，2015年6月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學(xué)家信心指數(shù)”預(yù)測均值為50.1，較上月信心水平(50.0)略有上升。其中，光大證券給出了最大值51.0，海通證券給出了最小值49.0。

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，5月官方PMI為50.2%，比上月上升0.1個百分點。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，5月匯豐制造業(yè)PMI仍處低位，聯(lián)系到5月地產(chǎn)銷量繼續(xù)回升但發(fā)電耗煤依然負增長，意味著經(jīng)濟雖出現(xiàn)改善跡象，但何時能真正好轉(zhuǎn)仍需觀察。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，從目前得到的高頻數(shù)據(jù)來看，無論是物價、消費或是投資、信貸數(shù)據(jù)，5月份情況都不容樂觀，經(jīng)濟仍在尋底。

在光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高看來，寬松政策下，經(jīng)濟供需雙方均出現(xiàn)一定企穩(wěn)跡象，但基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，5月末高頻發(fā)電量數(shù)據(jù)跌幅再度出現(xiàn)擴大趨勢，顯示經(jīng)濟下行壓力依然存在，穩(wěn)定企穩(wěn)回升需要寬松政策繼續(xù)保駕護航。

CPI：

預(yù)測均值1.3%有所回落

調(diào)研結(jié)果顯示，5月CPI同比增速預(yù)測均值為1.3%，較國家統(tǒng)計局公布的4月水平(1.5%)有所回落。其中，民生銀行給出了最大值1.6%，國信證券給出了最小值1.1%。

徐高預(yù)計，5月通脹維持弱勢，雖然豬肉價格維持上漲格局，然而蔬菜價格大幅下跌，帶動5月CPI同比增速可能微降至1.4%水平。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，由于5月的食品價格小幅回落，預(yù)期食品環(huán)比為-0.4%左右;節(jié)假日因素將促使旅游類價格環(huán)比上漲，預(yù)期5月非食品環(huán)比為0.1%，綜合預(yù)計5月CPI同比在1.4%左右。

5月PPI通縮有所緩解。調(diào)研結(jié)果顯示，5月PPI同比增速預(yù)測均值為-4.4%，較國家統(tǒng)計局公布的4月水平(-4.6%)略有回升。其中，興業(yè)銀行給出了最大值-4.1%，國信證券給出了最小值-4.7%。

在交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平看來，主要生產(chǎn)資料價格持續(xù)走低，在石油類產(chǎn)品價格回升的帶動下，5月PPI將降幅小幅收窄至-4.5%。

李迅雷認為，5月以來短期國內(nèi)成品油價持續(xù)上調(diào)，煤價也在低位企穩(wěn)，PPI或?qū)⒁姷谆厣?/p>

4月CPI同比增速(1.5%)

最佳預(yù)測：1.4%&1.6%

丁爽：渣打銀行

胡艷妮：中信建投

李慧勇：申銀萬國

李迅雷：海通證券

魯政委：興業(yè)銀行

汪濤：瑞銀證券

溫彬：民生銀行

徐洪才：國經(jīng)中心

諸建芳：中信證券

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

丁爽：1.3%

胡艷妮：1.3%

李慧勇：1.3%

李迅雷：1.2%

魯政委：1.2%

汪濤：1.3%

溫彬：1.6%

徐洪才：1.5%

諸建芳：1.4%

4月PPI同比增速(-4.6%)

最佳預(yù)測：-4.6%

汪濤：瑞銀證券

李苗獻：交銀國際

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

汪濤：-4.3%

李苗獻：-4.6%

社會消費品零售總額：

預(yù)測均值10.1%回升

調(diào)研結(jié)果顯示，5月社會消費品零售總額同比增速預(yù)測均值為10.1%，較國家統(tǒng)計局公布的4月水平(10.0%)略有回升。其中，國信證券給出了最大值10.8%，海通證券給出了最小值9.2%。

連平預(yù)計，隨著油價回升帶動相關(guān)制品消費跌幅收窄，通訊器材、網(wǎng)絡(luò)消費保持高增長，5月消費品零售增速預(yù)計小幅回升至10.3%。

諸建芳表示，年初以來的消費增長呈明顯疲態(tài)，主要是石油制品和汽車銷售出現(xiàn)負增長，預(yù)期5月零售將維持這個趨勢，零售增速維持10%左右。

4月社會消費品零售總額同比增速(10.0%)

最佳預(yù)測：10.0%

魯政委：興業(yè)銀行

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家：

魯政委：9.8%

工業(yè)增加值：

預(yù)測均值6.1%回升

調(diào)研結(jié)果顯示，5月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為6.1%，較國家統(tǒng)計局公布的4月水平(5.9%)略有回升。其中，瑞穗證券和光大證券給出了最大值6.3%，海通證券給出了最小值5.6%。

連平認為，近期輕工業(yè)、重工業(yè)釋放出生產(chǎn)回暖的跡象，工業(yè)增加值增速將小幅回升至6.1%。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，5月工業(yè)有所恢復(fù)，預(yù)計工業(yè)增加值同比增加6.0%，整體來看，工業(yè)恢復(fù)的力度并不強，還未形成明顯的行業(yè)改善。

諸建芳指出，5月匯豐PMI生產(chǎn)訂單指數(shù)降至歷史同期低點，僅有48.4%，反映目前企業(yè)生產(chǎn)活動并不積極，預(yù)計5月工業(yè)增速繼續(xù)低位徘徊，約為5.8%。

統(tǒng)計局最新公布的企業(yè)經(jīng)濟效益情況顯示，工業(yè)企業(yè)利潤增長提升主要得益于投資收益的顯著增加，經(jīng)濟基本面并沒有顯著改善。

4月工業(yè)增加值同比增速(5.9%)

最佳預(yù)測：5.9%

丁安華：招商證券

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

丁安華：6.1%

固定資產(chǎn)投資：

預(yù)測均值11.9%回落

調(diào)研結(jié)果顯示，1~5月固定資產(chǎn)投資同比增速預(yù)測均值為11.9%，較國家統(tǒng)計局公布的1~4月水平(12.0%)略有回落。其中，瑞穗證券給出了最大值12.5%，海通證券等3家機構(gòu)給出了最小值11.5%。

連平預(yù)計，無論從前期投資資金來源還是當(dāng)期主要建材價格走勢看，投資增速有進一步放緩壓力，預(yù)計1~5月累計同比增速下降至11.8%。

諸建芳認為，雖然地產(chǎn)銷售呈現(xiàn)回暖跡象，但房企開發(fā)拿地依然謹慎，銷售回暖并不能立刻反映到投資面，房地產(chǎn)投資預(yù)計還將繼續(xù)回落;總需求疲弱，制造業(yè)投資繼續(xù)低位運行;地產(chǎn)財政收入承壓，基建投資反彈有限，預(yù)計1~5月投資增長繼續(xù)回落，同比增速降至11.8%，考慮到近期中央項目有所增加，投資降幅應(yīng)有所收窄。

1~4月固定資產(chǎn)投資同比增速(12.0%)

最佳預(yù)測：13.2%

徐洪才：國經(jīng)中心

1~4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家1~5月預(yù)測：

徐洪才：12.2%

外貿(mào)：

貿(mào)易順差430億美元

進出口同比增速依然負值

調(diào)研結(jié)果顯示，5月貿(mào)易順差預(yù)測均值為430.1億美元，較海關(guān)總署公布的4月規(guī)模(341.3億美元)大幅增加。其中，申萬宏源給出了最大值589.3億美元，民生銀行給出了最小值268億美元。

在出口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，5月同比增速預(yù)測均值為-4.6%，較海關(guān)總署公布的4月水平(-6.4%)略有回升。其中，瑞銀證券給出了最大值1.3%，中信證券給出了最小值-11.6%。

連平認為，外需未顯著改善，BDI、出口運價指數(shù)、外貿(mào)先導(dǎo)指數(shù)都在下降，5月出口增速或延續(xù)-2%的負增長。

諸建芳預(yù)計，出口目前沒有改善跡象，同時去年5月基數(shù)較高，5月出口降幅可能再次擴大至11.6%。

在進口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，5月進口同比增速預(yù)測均值為-10.5%，較海關(guān)總署公布的4月水平(-16.2%)有所回升。其中，民生銀行給出了最大值1.0%，中信證券給出了最小值-16.0%。

連平預(yù)計，目前大宗商品價格止跌回升沒有傳導(dǎo)到主要進口商品，內(nèi)需較弱進口量難以大增，5月進口同比增速將達到-10%。

諸建芳認為，內(nèi)需的疲弱仍將拖累進口，進口增速仍將為負值，預(yù)計5月同比增長-16%。

4月貿(mào)易順差(341.3億美元)

最佳預(yù)測：362.1億美元

諸建芳：中信證券

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

諸建芳：391億美元

4月出口同比增速(-6.4%)

最佳預(yù)測：-6.2%

李迅雷：海通證券

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

李迅雷：-7.1%

4月進口同比增速(-16.2%)

最佳預(yù)測：-16.8%

鐘正生：華創(chuàng)證券

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

鐘正生：-13.6%

新增貸款：

預(yù)測均值8792億元

調(diào)研顯示，5月新增貸款預(yù)測均值為8792億元，較央行公布的4月規(guī)模(7079億元)有所上升。其中，光大證券給出了最大值11500億元，國信證券給出了最小值6500億元。

魯政委預(yù)計5月新增信貸8000億元左右。他表示，從過去5年的經(jīng)驗來看，4月新增貸款與5月新增貸款差額均值在500億元左右，同時，歷年5月貸款投放所占去年總規(guī)模比例在7%左右，因此按照今年全年信貸新增11萬億元的目標值測算，則5月新增貸款在7700億元。

連平認為，由于季節(jié)性因素、基準利率下調(diào)等原因，5月新增貸款可能新增較多，規(guī)?？赡茉?100億元左右。

諸建芳表示，2015年新增貸款將略超10萬億元，近期貨幣政策持續(xù)放松，財政擴張力度加大，債券發(fā)行有所恢復(fù)，5月貨幣信貸都將有所上升，預(yù)計5月信貸增加額10000億元左右。

4月新增貸款(7079億元)

最佳預(yù)測：8000億元

李慧勇：申萬宏源

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

李慧勇：7780億元

社會融資總量：

預(yù)測均值11665億元

略有上升

調(diào)研結(jié)果顯示，5月社會融資總量預(yù)測均值為11665億元，較央行公布的4月規(guī)模(10500億元)略有回升。其中，渣打銀行給出了最大值14180億元，國信證券給出了最小值9500億元。

魯政委認為，由于4月基本面數(shù)據(jù)大多跌破市場預(yù)期，因此未來政策放松的概率加大，債券收益率存在繼續(xù)下降的動力，利好企業(yè)債的發(fā)行;同時，股票市場IPO頻率加大，預(yù)計直接融資繼續(xù)上漲至3000億元，而非標融資可能仍在低位徘徊。綜合以上變動，預(yù)計5月社會融資總量預(yù)計在1.10萬億元左右。

4月社會融資規(guī)模(10500億元)

最佳預(yù)測：10000億元

曹遠征：中國銀行

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

曹遠征：本期暫缺

M2：

預(yù)測均值10.6%回升

調(diào)研結(jié)果顯示，5月M2同比增速預(yù)測均值為10.6%，較央行公布的4月水平(10.1%)有所回升。其中，國經(jīng)中心給出了最大值11.6%，海通證券給出了最小值9.6%。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師鐘正生預(yù)計，雖然5月新增信貸回升，但股市火爆繼續(xù)對居民存款進行分流，一正一負影響下或?qū)⒋偈筂2同比小幅回升至10.3%。

諸建芳認為，由于5月信貸和債券發(fā)行有所增加，預(yù)計5月M2增速小幅上升，預(yù)期同比回升至10.5%。

不過，魯政委認為5月M2貨幣增速可能將跌破10.0%關(guān)口。從歷史經(jīng)驗來看，5月份M1、M2新增量與當(dāng)月新增信貸關(guān)系良好，由于預(yù)計5月新增信貸將達到7700億元，較去年同期有所減小，因此預(yù)計5月M2同比增速也將下滑。

4月M2同比增速(10.1%)

最佳預(yù)測：11.0%

李慧勇：申萬宏源

魯政委：興業(yè)銀行

4月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家5月預(yù)測：

李慧勇：9.9%

魯政委：9.8%

利率&存款準備金率：

3家機構(gòu)預(yù)計6月份降息

2家機構(gòu)預(yù)計降準

調(diào)研結(jié)果顯示，在給出6月份利率和存款準備金率預(yù)測的10家機構(gòu)中，光大證券等3家機構(gòu)預(yù)測6月份將迎來一次降息，降息幅度為25個基點，交銀國際和國經(jīng)中心2家機構(gòu)預(yù)計降準，降準幅度為50個基點。

國經(jīng)中心經(jīng)濟研究部部長徐洪才預(yù)計，未來將執(zhí)行中性偏松貨幣政策，年內(nèi)將有1~2次降息，每次下調(diào)25個基點;年內(nèi)還將下調(diào)金融機構(gòu)法定存款準備金率2~3次，每次50個基點。

連平表示，6月是否降息既取決于經(jīng)濟運行是否在“合理區(qū)間”，也取決于社會融資成本下降的程度，年內(nèi)準備金率可能再次下調(diào)50到100個基點。

李迅雷認為，當(dāng)前信貸名義利率高達8%，遠高于7%的GDP實際增速，意味著未來潛在降息空間仍在4次以上，預(yù)測最早可能會在6月份再度降準降息。

匯率：中間價年底看至6.19

調(diào)研結(jié)果顯示，2015年年末人民幣對美元中間價的預(yù)測均值為6.19，較上次調(diào)研水平(6.20)略有升值。其中，瑞穗證券預(yù)計貶值幅度最大，為6.25;光大證券和交通銀行預(yù)計貶值幅度最小，為6.13。

來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，5日人民幣對美元匯率中間價報6.1181，較前一交易日下跌17個基點。

連平認為，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭有所放緩，人民幣加入SDR的預(yù)期有所增強;貶值不利于人民幣國際化進程，也可能增加資本流出的壓力，6月人民幣對美元匯率中間價將總體平穩(wěn)。

徐洪才預(yù)計，三季度以后，隨著美聯(lián)儲加息政策落地，美元重拾升值，年內(nèi)人民幣對美元貶值幅度在3%以內(nèi)。

政策：寬松政策將繼續(xù)

由于經(jīng)濟并未企穩(wěn)回升，多家機構(gòu)預(yù)計寬松政策仍將繼續(xù)，關(guān)注重點在于采取何種寬松政策才能避開流動性陷阱、把資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟，從而支持實體經(jīng)濟復(fù)蘇。

魯政委認為，寬松仍將加碼，降準迫在眉睫。他指出，降低融資成本的現(xiàn)實需要和M2遠遠低于12%的目標水平，為再度全面降準提供了政策空間，如果降息不能伴隨流動性調(diào)控持續(xù)、前瞻性地配合，最終市場利率仍將背離基準利率而再度回升。

徐高則指出，經(jīng)濟整體疲弱格局的延續(xù)將推動貨幣政策持續(xù)寬松，然而銀行間利率持續(xù)維持較低水平，使得商業(yè)銀行主動向央行申請正回購，顯示金融市場已經(jīng)陷入流動性陷阱，再向金融市場注入更多流動性對實體經(jīng)濟已經(jīng)無效，貨幣政策寬松預(yù)期將減弱，未來寬松政策的重心將轉(zhuǎn)向刺激社會融資總量的增長，更多把金融市場資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟。