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葉檀:財富新一輪大分配

每日經濟新聞葉檀 2015-10-26 14:00:10

中國加速進入寬松周期,對投資、消費將產生重大影響,而對負債率高或者急于融資的企業是利好。

自24日起,金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%;個人住房公積金貸款利率保持不變。同日起,下調金融機構人民幣存款準備金0.5個百分點,符合“三農”和小微企業貸款標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。中金測算,此次釋放流動性7000億到8000億元,剛好補充8、9月外匯占款下降7000億元的損失。

從去年11月以來,央行先后五次下調貸款及存款基準利率,以滑雪運動員的速度快速降息。

對存款人很不幸,2014年9月一年期存款利率是3%,現在下降了一半。既然央媽兜底了銀行流動性,那些曾經狠咬一口銀行的寶寶類理財產品注定前景黯淡。今年投資者心理預期大幅下降,理財類產品收益率到5%就能被搶購一空,比起以往動輒7%、8%的收益率,真是天上地下。

降息對消費是個利好,既然存款利率實際已是負利率,既然投資風險在上升,把有限的錢用在無限的消費之中,就是很多人的選項。從9月份的宏觀數據來看,消費算是個亮點。不過,靠貨幣貶值的恐懼感引發的消費未必能持久,需要消費的人未必有能力提升消費水平,由于人民幣匯率較為堅挺,有能力消費的人會到境外消費,你讓央行把匯率也降下來,有些異想天開了。

對于小微企業與三農未必是什么利好,你再降息,小微企業與三農的高風險沒有因此降下去,用定向降準讓小微企業與農業能夠融到便宜錢,違背規律。也許如劉強東先生所說,有些人在農業領域折騰是為了騙取政府從牙縫里省下來的補貼。

低息造就債券牛市,對高負債的企業和地方政府是利好,省下一大筆利息費用,企業會抓緊“天賜良機”加杠桿,加快發債。債券收益率沒有最低,只有更低,一個讓企業脫困的低息融資周期疾速吹大。

9月24日晚,萬科公告今年第一期50億元五年期債券的票面利率為3.50%,五年才3.5%已經逼迫國債信用水平。根據財政部公告,于2015年9月14日上市的5年期國債,票面利率為3.14%。而來自Wind資訊的數據顯示,5年期國開債當前市場利率為3.54%左右,同期限國債市場利率為3.13%左右。美林美銀公司債指數顯示,中國在岸公司債收益率于9月23日跌至4.67%,創五年新低。9月7日,高評級公司債收益率和相同期限國債收益率的利差也降至83.6個基點,創2009年8月以來的新低。其中,大部分紀錄來自中國開發商。再這么發展下去,三十年的企業債票面利率只有5%了。

房地產更是會大大受益。歷史經驗看,每次負利率,房價會大漲。國家統計局公布的數據顯示,在我國4次負利率期間,房地產都呈現出價格大幅上漲的情況:1992~1995年累計漲幅60%,2003~2005年累計漲幅34%,2006~2008年累計漲幅12.8%,2010~2012年累計漲幅15%。

目前房貸利率史上最低。1996年啟動個人住房貸款,當時商業貸款利率為15.12%;經過連續7次下調,2002年2月21日的商業貸款利率為5.76%;2007年9月15日又漲至7.83%、2008年12月31日下調至5.94%;2011年7月7日為7.05%;此后一路下調,目前是5%。本輪周期房貸下跌25%左右,房奴此時不貸,更待何時?

股票市場爆發出熱情。從歷史數據看,降息后股市有漲有跌,看市場當時的強悍程度。現在股市處于反彈關鍵階段,要破除上面密集套牢盤的雷區,央行點了一把火。在“雙降”消息發布后,新加坡富時A50指數瞬間拉升2.5%,滬指在該消息發布之前重返3400點大關,創業板大漲超3%重回2500點大關。

全球進入寬松周期,讓存款者在瑞士等國家還要支付“存款稅”,四處亂竄的資金已經抬高了倫敦、悉尼、深圳的房價,讓債券進入史無前例的大牛市階段,讓一些做空大宗商品的人賺取了做夢也沒想到的財富,也讓很多只有一張白紙的創業者成為富翁,更讓美國、日本等國股市在債務纏身、經濟動蕩的情況下創出新高。

貨幣急劇寬松是對老實存款者的懲罰,專業投資者進入黃金時代,普通人必須進入資產配置與投資,結果就是,財富會進行一輪空前規模的重新分配。

 

編輯: 吳桂霞標簽: 銀行流動性 理財產品 滬指 三農 利好
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