中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)8月24日電（信蓮）專欄作家 吉蓮?邰蒂25日于英國《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表專欄文章《美國公司為何把多余現(xiàn)金存入銀行？》，文章稱，在超低利率環(huán)境下，公司財(cái)務(wù)主管很難從資本市場(chǎng)工具獲得回報(bào)，以至于很多財(cái)務(wù)主管已經(jīng)連試都不試，干脆把現(xiàn)金統(tǒng)統(tǒng)存入普通銀行賬戶。

文章原文如下：

 當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員9月開會(huì)決定是否加息時(shí)，他們需要考慮大量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。然而，如果他們希望對(duì)當(dāng)前的金融狀況有一個(gè)新穎的見解，他們應(yīng)當(dāng)看一看美國公司的資產(chǎn)負(fù)債表。

因?yàn)槿缃衩绹髽I(yè)存放多余現(xiàn)金的方式似乎發(fā)生了微妙（且基本沒有引起注意）的變化。而且就像西方金融業(yè)目前的很多趨勢(shì)一樣，這在一定程度上是由低利率世界的一些意外副作用驅(qū)動(dòng)的。

要了解這點(diǎn)，看看美國財(cái)務(wù)管理專業(yè)人士協(xié)會(huì)(Association of Financial Professionals)最近公布的一份有關(guān)公司財(cái)務(wù)主管行為的調(diào)查吧。這一分析首先強(qiáng)調(diào)了人們熟知的一點(diǎn)：即近年公司的現(xiàn)金持有量增加，因?yàn)楣纠麧欙j升，但投資仍相對(duì)低迷。

例如，該協(xié)會(huì)稱，31%的公司財(cái)務(wù)主管表示，他們?nèi)ツ甑默F(xiàn)金余額增加，而46%的財(cái)務(wù)主管稱，現(xiàn)金余額沒有變動(dòng)，多數(shù)公司財(cái)務(wù)主管預(yù)測(cè)，這一趨勢(shì)將持續(xù)。不足為奇的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們估計(jì)，現(xiàn)在公司資產(chǎn)負(fù)債表上的未使用現(xiàn)金規(guī)模為1萬億至2萬億美元之間。

然而，最有趣的是一個(gè)通常被人忽視的細(xì)節(jié)：即財(cái)務(wù)主管們對(duì)這些巨額資金的處置方式。直到不久以前，當(dāng)財(cái)務(wù)主管們得到多余現(xiàn)金時(shí)，他們往往會(huì)投資于資本市場(chǎng)。

例如，該協(xié)會(huì)稱，2008年時(shí)，公司財(cái)務(wù)主管將約一半的短期資金投向貨幣市場(chǎng)基金、美國國債以及其他證券；五分之一存入普通銀行存款賬戶。這是合理之舉：21世紀(jì)初，人們想當(dāng)然地認(rèn)為，金融正朝著資本市場(chǎng)主宰一切的方向發(fā)展。把現(xiàn)金存入銀行似乎是一種過時(shí)的做法。

然而，如今的方向似乎發(fā)生了逆轉(zhuǎn)：目前，約56%的美國公司現(xiàn)金存放于銀行存款賬戶，為該協(xié)會(huì)10年前開始調(diào)查以來最高比例。相比之下，貨幣市場(chǎng)基金現(xiàn)在僅持有15%的公司短期資金。

從某種意義上看，這令人意外。且不提銀行賬戶顯得過時(shí)這一點(diǎn)；更引人注目的是，銀行賬戶并不完全“安全”，因?yàn)槁?lián)邦存款保險(xiǎn)只涵蓋部分存款。而且銀行賬戶的利率目前幾乎為零；一些甚至對(duì)存款收費(fèi)。

但公司財(cái)務(wù)主管悄悄轉(zhuǎn)移資金似乎出于3個(gè)原因。首先（值得慶幸），他們現(xiàn)在對(duì)美國各銀行的健康狀況更有信心。其次（不那么正面），他們對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的監(jiān)管環(huán)境感到擔(dān)憂。最引人注目的是，隨著美國證交會(huì)(SEC)即將對(duì)貨幣市場(chǎng)實(shí)施改革，公司財(cái)務(wù)主管正悄悄撤出一部分貨幣市場(chǎng)基金。

第三個(gè)原因是，在超低利率環(huán)境下，公司財(cái)務(wù)主管從資本市場(chǎng)工具中獲得回報(bào)的難度非常大，以至于很多財(cái)務(wù)主管已經(jīng)連試都不試。現(xiàn)金正被存入過時(shí)的銀行賬戶，因?yàn)闆]有人想得出更好的辦法。這是一種僵尸金融。

公司財(cái)務(wù)主管肯定不是唯一持這種立場(chǎng)的人：很多散戶投資者也在這么做。舉個(gè)例子，美國信托(US Trust)最近報(bào)告，有三分之二的富有個(gè)人持有的現(xiàn)金超過總資產(chǎn)的10%，這一比例高得異乎尋常。

如果你希望樂觀點(diǎn)的話，那么你可以認(rèn)為（或者希望）這種模式將很快結(jié)束。如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，公司可能會(huì)開始將多余現(xiàn)金投資于廠房設(shè)備，甚至員工。同樣，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年秋季加息，公司財(cái)務(wù)主管可能會(huì)開始認(rèn)為，將資金存入貨幣市場(chǎng)是合理之舉，這幾乎肯定會(huì)帶來比銀行賬戶更高的回報(bào)。

然而，在此之前，美國公司所處的金融體系表面看來一派寧靜，甚至近乎正常，但卻以微妙而很難看到的方式被扭曲。因此那么多美聯(lián)儲(chǔ)官員希望使資金價(jià)格回歸“正常化”也就不足為奇了。但愿他們這么做時(shí)不會(huì)對(duì)銀行造成太多沖擊，更別提那些躲在幕后的公司財(cái)務(wù)主管了。

譯者/梁艷裳