港媒:人民幣走強有助經(jīng)濟轉(zhuǎn)型 押寶貶值不明智
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央行希望推行強人民幣政策,因為人民幣升值,有助中國政府抵抗阻力,推行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。 (圖片來源:路透社)
參考消息網(wǎng)2月12日報道港媒稱,自從人民銀行(央行)去年年初采取措施打擊“單邊押注”炒賣人民幣的活動之后,便很少再干預匯市了。
據(jù)香港《南華早報》網(wǎng)站2月12日報道,人民幣自此進入“新常態(tài)””年代,可以雙向買賣,而人民幣匯率也變得波動。
結(jié)果,境內(nèi)外匯對沖活動有所增加,人民幣匯率也于2014年年底轉(zhuǎn)弱,兌美元全年下跌2.5%。
央行的措施令分析師相信,人民幣會于今年急跌。但這個想法主要基于他們對人民幣兌美元匯率的看法,漠視了人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率的因素,也沒有考慮到央行對貿(mào)易加權(quán)匯率的重視。
國際清算銀行相信,央行通過一籃子貨幣管理人民幣匯率,并估計在這一籃子貨幣里面,美元、歐元及日元的加權(quán)比例最多,分別為21%、18.4%及16.8%。
報道稱,如果央行希望穩(wěn)定貿(mào)易加權(quán)平均匯率,歐元及日元兩大貨幣兌美元下跌時,央行就必須讓人民幣貶值。
報道稱,若按國際清算銀行的貨幣加權(quán)計算,如歐元及日元兌美元的匯率均下跌10%,而一籃子內(nèi)其他貨幣匯率維持不變,美元兌人民幣的匯率就必須貶值3至4%,以維持相同平均比率。
事實上,自2014年年底起,歐元及日元兌美元的匯率均下跌超過10%,其他貨幣也有所下跌。這意味著如果央行要防止貿(mào)易加權(quán)匯率上升,人民幣就有必要貶值超過3至4%。
然而,先看人民幣在2005年與美元脫鉤后發(fā)生什么事:人民幣的貿(mào)易加權(quán)平均匯率上升超過32%,但其他亞洲貨幣大部份都貶值。央行沒有把人民幣貶值以保持其競爭力,反而讓其轉(zhuǎn)強。因此,從實際有效匯率的角度來說,人民幣從2010年起便成為亞洲最昂貴的貨幣。
也有證據(jù)證明,央行無意將人民幣貶值。盡管人民幣從2014年年底起轉(zhuǎn)弱,即期匯率也幾乎跌至交易區(qū)間底部,但央行設定的美元兌人民幣日定盤價持續(xù)偏強,反映人民幣轉(zhuǎn)弱并非當局一手操控。
報道稱,那么,為何央行希望人民幣轉(zhuǎn)強呢?
若人民幣轉(zhuǎn)強,中國政府便能更輕易地抵抗阻力,推行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。這是央行讓基本面因素推動人民幣溫和升值、繼續(xù)推行強人民幣政策的主要理由。
其他理由包括:若市場預期人民幣貶值,就可能導致資金外流,此外,若人民幣貶值,其他國家可能作出強烈的政治反應。
人民幣估值并非過高,所以無理由預期人民幣急跌。內(nèi)地出口主要由環(huán)球需求帶動,人民幣對出口增長影響輕微,而從2009年起,凈出口對GDP增長的貢獻一直為負數(shù)。
上述情況說明,人民幣匯率在支持中國經(jīng)濟增長方面僅起輔助作用,也說明人民幣貶值涉高昂代價,壞處比好處多。
報道稱,總括而言,人民幣貶值并非中國政府最好的政策選擇。
盡管中國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”后,人民幣越來越波動,但在對外順差支持下,中期而言,人民幣溫和升值的勢頭理應不變。由于央行進一步放寬對人民幣的操控,境內(nèi)對沖活動將持續(xù)增加。
中國政府將繼續(xù)以人民幣升值作為推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的工具。如果他們有需要,也可以通過其他措施加快GDP增速。
中國政府的目標是:在經(jīng)濟增長放緩與結(jié)構(gòu)改革進展之間取得平衡。因此,賭定人民幣將貶值,并非明智的投資策略。


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