下半年“新常態”信號實質是“促改革”
如果說上半年“微刺激”信號的實質是穩增長,那么下半年“新常態”信號的實質就是“促改革”。貨幣政策是總量政策,即便是定向寬松也有局限性,不可能取代改革。對市場來說,沒有促改革和調結構的深入推進,就沒有無風險利率的趨勢性下降和股票市場的趨勢性長牛。無風險利率向下突破需要讓市場有更明確去產能和去杠桿的信號,需要中央主動調低對經濟增速預期,允許債務人在無力償債時違約。這在短期內無疑是不利于風險偏好回升和股票市場上漲的,但長期來看卻是股票牛市的必要條件,是所謂不破不立。
——民生證券研究院副院長管清友