今年頭兩個月的經濟數據出來后，市場內外對經濟減速的趨勢表示了更多擔憂。對此，一些知名經濟學家先后就此表達了自己的看法。交通銀行首席經濟學家連平先生，也針對目前公布的經濟數據進行了自己的解讀，并給出了自己的建議。

連平表示，每年的1-2月份，受季度性因素影響，我國宏觀經濟數據都會有所波動，近三年幾乎是每年下一個臺階。但2014年1-2月系列宏觀數據下了很大一個臺階，遠超出季節性因素能解釋的范圍。一樣的季節，不一樣的下行。是什么原因導致今年一季度經濟出現這樣大的下行壓力？二季度經濟增長會如何演變？當前經濟運行中存在哪些風險？未來宏觀調控政策應該如何應對？這些都是當前市場十分關心的問題。

連平認為，今年前2個月內外需求出現明顯放緩跡象，一季度經濟增速下行壓力較大，其原因主要有如下幾個：1、高基數與外需不足導致出口負增長；2、資金來源受限帶來投資增速大幅放緩；3、收入增長放緩與負財富效應抑制消費增長；4、需求不足與產能過剩雙重壓力致工業增長乏力；5、融資支持減弱和利率走高對實體經濟構成壓力。

針對未來的形勢，連平預計稱，3月份之后宏觀數據可能有較大回暖，但增長下行壓力猶在；如果沒有穩增長政策托底，二季度經濟增速能否回升仍面臨較大的不確定性。因此，他建議政策作如下調整：1、加快財政支出進度，切實落實積極的財政政策；2、放寬投資準入限制，促進投資平穩增長；3、貨幣政策保持真正意義上的穩健中性，避免偏緊。可以考慮下調1-2次存款準備金率；4、適時適度調整監管政策，優化銀行存貸比管理。

1、 加快財政支出進度，切實落實積極的財政政策

今年政府仍實施積極的財政政策，2014年財政預算安排赤字1.35萬億，略高于2013年的1.2萬億的規模，赤字率穩定在2.1%。但今年1-2月，我國財政收大于支7853億元，盈余額同比大幅增加1533億元。從這個意義上說今年1-2月份的財政政策對經濟是緊縮性的(這也是1-2月份固定資產投資的到位資金中，國家預算內資金同比僅增長5.3%的主要原因)。為了發揮積極財政的作用，未來在執行年度預算框架下，應適當加快財政支出進度。

從穩定增長的角度看，財稅改革的主要著力點是營改增擴圍和進一步實施結構性減稅政策。今年政府預算報告指出要進一步擴展小型微利企業稅收優惠政策，將對這些行業和企業形成實質性的利好。營改增方面，從2014年1月1日起已將鐵路運輸和郵政服務業納入試點。政府工作報告已經明確把營改增試點擴大到電信行業。盡快落實上述財稅改革，既可以起到調結構的作用，又可以發揮穩增長的效應。

2、 放寬投資準入限制，促進投資平穩增長

在經濟增速下行壓力較大時，投資仍可能是穩增長最迅速也是最有效的手段。從政府預算報告看，財政支出的重點集中在民生、環保和國防領域，對投資的支出預計難以大幅回升。因此建議在投資資金來源上，一方面加快險資等長期資金進入基礎建設領域；另一方面鼓勵民間資本進入更多投資領域，釋放民間資本的投資潛力。

在促進民間投資方面，要按照政府工作報告指出的，盡快制定非國有資本參與中央企業投資項目的辦法，在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等領域，向非國有資本推出一批投資項目；盡快制定非公有制企業進入特許經營領域具體辦法；盡快實施鐵路投融資體制改革，在更多領域放開競爭性業務。努力通過準入政策的放寬，推動更多資金進入相關投資領域，促進投資平穩增長。

3、 貨幣政策保持真正意義上的穩健中性，避免偏緊

一是保持市場流動性合理適度。為避免企業融資成本上升過快，應繼續通過公開市場操作來加大資金投放力度，并靈活使用再貸款、再貼現、SLO和SLF、定向央票等定向調節工具，加強對重點金融機構有針對性的調節，使市場利率水平穩中略降，爭取回到2012年的利率水平。

二是審慎調整存貸款基準利率。貸款市場利率上升，企業融資成本高企，客觀上有降低基準利率的需要；再說目前CPI低位運行，PPI還有通縮之嫌。但目前貸款利率下限已經放開，LPR已經推出，貸款利率在很大程度上已經市場化，降低貸款基準利率的意義已經不大。同時降低存款基準利率也受到金融脫媒、存款利率上升壓力較大的制約。在新的利率傳導機制形成以前，建議審慎調整存貸款基準利率。主要通過市場化方式使貨幣市場利率保持在合理水平，降低銀行負債成本；更為關鍵的是如何緩解銀行的存款增長困難，進而促使銀行擴大信貸供給。

三是可以考慮下調1-2次存款準備金率。在宏觀審慎的框架下，貨幣政策宜保持穩健，不應大幅調整準備金率；但在外匯占款增速明顯放緩的情況下，為緩解存款增長趨勢性放緩壓力、維持利率市場基本穩定及保持信貸平穩增長，在必要時小幅下調存款準備金率，每次0.5個百分點。鑒于利率水平上升本身就有“去杠桿”的效果，利率市場化期間政策過緊反而可能會增加系統性風險。在目前銀行業存款準備金率偏高，貨幣乘數偏低的背景下，逐步有序地降低法定存款準備金率到相對合理水平，應該是個趨勢性的政策選項。

4、 適時適度調整監管政策，優化銀行存貸比管理

建議盡快優化存貸比管理機制。未來隨著銀行負債結構多元化發展，現行定義下的存款在總負債中的比例將進一步下降，同業存款占比會趨勢性上升，存貸比監管的必要性也將隨之降低，并最終消失。從國際經驗來看，很多銀行的存貸與貸款之比在百分之一百以上，銀行并未出現流動性困難，這是因為其在一般性存款外仍有很多其他負債來源。在我國，隨著金融市場的發展完善，未來各個機構資產負債結構的差異將更為明顯，這一點在存貸比指標中難以得到反映。從長遠看，與國際接軌取消這一監管規定是大勢所趨，考慮到存貸比指標目前仍有一定的適用性，且屬于法律規定，難以立即取消，在當前可以對該指標加以改進和優化。例如，對同業存款來源進行細分，將部分較為穩定的同業存款納入一般存款口徑進行管理。當存款這一分母適當做大之后，銀行就沒有必要以很高的成本在市場上疲于奔命地拉存款了。這既有助于市場流動性的平穩運行，也有助于利率水平的下降。可以考慮在存款壓力增大、流動性風險增加的背景下實質性實施弱化存貸比的具體措施。同時啟動相應法律程序，最終修改商業銀行法，取消這一監管規定。

（來源：中國日報網 涂恬 編輯：王思寧）