莫讓降息混淆結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)
6月7日,高考第一天。晚7點(diǎn)整,中國(guó)央行意外發(fā)布降息消息。這是央行三年半以來首次降息,上次降息還是2008年12月。在全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期加大的當(dāng)口,央行的舉動(dòng)信號(hào)意義明顯,市場(chǎng)人士解讀為對(duì)股市的重大利好。支持派認(rèn)為,此舉既符合國(guó)際趨勢(shì)亦符合國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí),全球通脹壓力回落,以及歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱等促使主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體重新轉(zhuǎn)向貨幣寬松,穩(wěn)增長(zhǎng)再次成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)決策的重點(diǎn)。
筆者理解央行放棄數(shù)量工具轉(zhuǎn)而尋求價(jià)格工具背后的兩難處境,也理解央行是次設(shè)定存貸款利率區(qū)間的用意。受出口需求疲弱及房地產(chǎn)市場(chǎng)不振等因素影響,內(nèi)地經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅放緩,工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)放緩,投資和零售銷售也同樣回落,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。在通脹和房屋價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落的背景下,穩(wěn)增長(zhǎng)再次成為中國(guó)政府的首選,這大大強(qiáng)化了外界對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期。
筆者無意就降息后的影響以及下一次降息的槌子何時(shí)落下做更多預(yù)測(cè),筆者想不合時(shí)宜地表達(dá)一點(diǎn)擔(dān)憂:對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩這個(gè)目標(biāo)而言,寬松的貨幣政策恐怕只是杯水車薪,不僅難阻止經(jīng)濟(jì)放緩,還可能推高通脹,并延緩真實(shí)的經(jīng)濟(jì)問題的解決。
說到底,中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題,突出表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過剩。產(chǎn)能過剩的基本背景是外向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,中國(guó)既受益于30多年來形成的全球經(jīng)濟(jì)格局,又受制于該格局。當(dāng)歐美經(jīng)濟(jì)疲弱前所未有地沖擊到這一經(jīng)濟(jì)模式時(shí),如何尋求突破成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然的理性選擇。筆者以為,解決的思路除了拓展國(guó)際市場(chǎng)和深挖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)(增加收入刺激消費(fèi))外,調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)適應(yīng)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)格局,以及尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)也不可缺少。
這意味著,我們要解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題,著力點(diǎn)應(yīng)放在前瞻性地調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)上。我們的“十二五”戰(zhàn)略規(guī)劃以及類似規(guī)劃思路,正是立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)健康。這也是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能取得基本共識(shí)的原因之所在。全球經(jīng)濟(jì)放緩的正面意義在于,它警示我們要在調(diào)結(jié)構(gòu)上下功夫,改變受制于外的格局,獲取更多經(jīng)濟(jì)自主權(quán),平衡好經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源優(yōu)化利用和環(huán)境保護(hù)的關(guān)系。
再回到微觀層面。筆者的判斷是,今年來的經(jīng)濟(jì)放緩,既有國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的原因,更有2008年以來我們對(duì)危機(jī)的過度反應(yīng)帶來的后遺癥。企業(yè)當(dāng)下遇到的困境,突出表現(xiàn)仍為結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過剩。以鋁等基礎(chǔ)產(chǎn)品為例,嚴(yán)重過剩不僅是現(xiàn)在時(shí),更可能是將來時(shí)。鋁過剩的直接原因是下游需求疲軟,而下游企業(yè)在缺乏合適的盈利空間的情況下,又如何消化這過剩的鋁產(chǎn)能?可想而知,其他行業(yè)的情形大同小異。
在這樣的背景下,資金匱乏只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)困境的表象,而非實(shí)質(zhì)。這意味著,從資金的角度介入,更像是治標(biāo)而非治本。


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