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莫開偉:中國該如何應(yīng)對美聯(lián)儲加息?

筆者認(rèn)為,作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,中國對美聯(lián)儲加息應(yīng)保持足夠定力,不應(yīng)存在恐慌情緒,堅信中國有足夠?qū)嵙?yīng)對加息挑戰(zhàn)。

北京時間9月18日凌晨兩點的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的利率決定會議,令全球矚目。

作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體,美國貨幣政策由量化寬松到加息的轉(zhuǎn)變,將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。比如,可能對新興市場國家造成較大殺傷力。今年以來,新興市場國家經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)低于預(yù)期,且下半年難有明顯改觀。

在這種情況下,美聯(lián)儲加息會導(dǎo)致美元走強(qiáng)及美元資產(chǎn)吸引力增加,導(dǎo)致國際資本回流,部分新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨資本急劇外流、股市下挫、貨幣貶值、外債償還壓力增大等問題。新興經(jīng)濟(jì)體資本市場的大幅波動不僅會影響中國對其投資和出口,也會令中國資本市場承壓。

筆者認(rèn)為,作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,中國對美聯(lián)儲加息應(yīng)保持足夠定力,不應(yīng)存在恐慌情緒,堅信中國有足夠?qū)嵙?yīng)對加息挑戰(zhàn)。

之所以這么說,絕不是自欺欺人,而是因為當(dāng)前中國外匯儲備量大、對外債務(wù)量低、海外持有公共債務(wù)數(shù)量少等優(yōu)勢,這些足以應(yīng)對美聯(lián)儲加息形成的沖擊力。

首先,我國經(jīng)濟(jì)整體基本面仍然向好。長期以來,我國外債占比較低,截至2014年底外債占GDP比重不足10%,遠(yuǎn)低于20%的國際警戒線。即便美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元升值,我國也不會出現(xiàn)外債負(fù)擔(dān)加重而誘發(fā)償債危機(jī)。A股的海外投資者占比很小,因此美聯(lián)儲加息對其影響也有限。

盡管我國實體經(jīng)濟(jì)存在一定的下行壓力,但中央陸續(xù)出臺了一系列優(yōu)惠政策,實體企業(yè)融資難、融資貴的局面有所緩和,同時還有“雙創(chuàng)”經(jīng)濟(jì)增長新引擎。

目前,房地產(chǎn)業(yè)也有回暖跡象,去庫存加速;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大,產(chǎn)能過剩情況好轉(zhuǎn),這一切為應(yīng)對美聯(lián)儲加息沖擊構(gòu)筑了堅固屏障。

其次,我國有足夠外匯儲備及充足市場流動性,不會影響經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。截至8月末,我國仍有高達(dá)3萬多億美元的外匯儲備,這成為中國經(jīng)濟(jì)堅強(qiáng)支撐。

即便美聯(lián)儲加息導(dǎo)致資本外流和人民幣貶值,但由于我國資本項目尚未完全開放,資本流出空間狹窄,加上我國實行管理浮動匯率制度,能夠使貶值壓力保持在安全水平。尤其是人民幣匯率“一次性”主動貶值到位,在美聯(lián)儲加息前已釋放了部分貶值壓力,美聯(lián)儲加息對人民幣持續(xù)貶值影響有限。

最后,中國央行有龐大的存款準(zhǔn)備金,貨幣政策操作空間巨大,有足夠的流動性來應(yīng)對美聯(lián)儲加息形成的資金外流風(fēng)險。同時,政府財政投入潛力大,有利于穩(wěn)增長,也可對沖美聯(lián)儲加息形成的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。外資持有中國證券和政府債務(wù)水平較低,即便海外投資者從中國撤資,對中國的沖擊也很小。

對美聯(lián)儲加息保持定力,并不是希望政府及社會忽視其對中國經(jīng)濟(jì)帶來的潛在威脅,而應(yīng)保持高度警惕,并制定有針對性的措施,以防止經(jīng)濟(jì)卷入加息造成的“漩渦”。當(dāng)務(wù)之急是利用美聯(lián)儲加息空當(dāng),穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)增長,增強(qiáng)投資者對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的信心,具體可從以下方面入手:

一是加大民生領(lǐng)域基礎(chǔ)實施投入,出臺更多鼓勵消費政策,比如折舊政策、所得稅減免政策、財政貼息政策等。并把減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)放在更加重要位置,比如降低各種收費、物流成本、社保費繳費標(biāo)準(zhǔn)等,給企業(yè)和居民騰出更多財力用于生產(chǎn)和消費,為應(yīng)對加息沖擊打好基礎(chǔ)。

二是加大外匯市場管理力度,確保人民幣匯率穩(wěn)定。主要的是大力發(fā)展外匯市場,提高應(yīng)對匯率變動風(fēng)險能力,通過各種方式督促和引導(dǎo)企業(yè)更好地管理自身風(fēng)險。提高外匯數(shù)據(jù)發(fā)布信息透明度,準(zhǔn)確掌握外匯市場變動情況。加強(qiáng)跨境資金流動監(jiān)測和預(yù)警,加快建立外債和資本流動管理體系,充實逆周期調(diào)節(jié)政策工具,完善有關(guān)應(yīng)對預(yù)案。

三是進(jìn)一步加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度,前期出臺的優(yōu)惠政策較多,應(yīng)以“雙創(chuàng)”為切入口,加大督導(dǎo)落實力度,使各項政策落實到位并切實發(fā)揮穩(wěn)增長效應(yīng)。尤其要鼓勵創(chuàng)匯企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級步伐,提高產(chǎn)品質(zhì)量和國際競爭能力,為出口創(chuàng)匯和破解出口疲軟創(chuàng)造條件。

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