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半數上市券商市盈率低于10倍 國泰君安破發

證券日報呂江濤 2015-08-26 09:04:28

半數上市券商市盈率低于10倍 國泰君安破發

  截至8月25日收盤,光大證券、廣發證券和招商證券的市盈率都已經小于6倍,比南京銀行和平安銀行還要低

  隨著股指連續兩個交易日的大幅下跌,昨日上交所A股平均市盈率已經跌至13倍左右,與一年前基本相當。曾經風光無限的券商板塊連續兩個交易日位居跌幅榜榜首,平均市盈率已經降至10.08倍,僅次于銀行板塊和保險板塊,成為市盈率第三低的行業板塊。然而從已經披露的半年報數據來看,券商以3倍的凈利潤平均增長率成為今年上半年增長最多的行業板塊,高增長率與低市盈率形成鮮明的對比。

  截至8月25日收盤,國泰君安下跌9.98%,收于18.76元/股,跌破了發行價19.71元,為今年首只跌破發行價的新股。國泰君安于今年6月26日上市后,成為年內漲停板數量最少的股票,第二個交易日就打開漲停板。今年上半年國泰君安實現營業收入223.01億元,同比增長272.20%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤96.38億元,同比增長348.22%。

  業績翻番股價腰斬

  三券商市盈率低于銀行股

  截至8月25日,已經有超過半數的上市券商公布了2015年半年報,在增幅方面,這些公司凈利潤增幅都在200%以上,其中光大證券同比增幅高達1180.05%,西部證券、廣發證券、招商證券等6家券商的中期凈利潤增幅也都超過400%。

  然而,在股指連續兩個交易日大跌中,券商板塊卻最不“抗跌”。8月24日券商股全線跌停,8月25日只有國信證券下跌9.71%,招商證券下跌9.91%,其余21只券商股再次全線跌停。

  在連續兩個交易日位居跌幅榜榜首之后,券商板塊成為市盈率第三低的行業板塊,平均市盈率為10.08倍,已經與保險板塊相接近。23只上市券商股中,已經有12只市盈率降至10倍以下,光大證券、廣發證券和招商證券的市盈率已經不足6倍,比銀行板塊中平安銀行和南京銀行的市盈率還要低,券商股的市盈率低于銀行股,在A股市場近些年中十分罕見。

  雖然業績高速增長,但股價卻跌跌不休,這背后是因為此前股市的非理性下跌,也使得投資者對券商行業的預期不斷降低。北京一家大型券商研究員對《證券日報》記者表示,券商屬于強周期行業,業績增長主要看對未來市場的預期。如果股市行情轉暖,經紀業務、兩融業務、投行業務都會成為其利潤增長點,但如果行情持續低迷,券商的利潤會逐漸下降。不過每一輪牛市都是券商大發展的機遇,即使行情走弱,券商的規模也不會回到牛市之前的狀態。從目前來看,券商平均市盈率在10倍左右,估值已經非常合理,甚至是被低估。

  國泰君安“生不逢時”

  成年內首只“破發”新股

  8月25日,國泰君安以19.25元/股的價格大幅低開,截至收盤報18.76元/股,跌破了其發行價19.71元/股,成為今年以來第一只跌破發行價的新股。

  國泰君安無論總資產、凈資產,還是營業收入、凈利潤都穩居行業前三。但國泰君安的回歸可謂生不逢時,6月26日上市當天,上證綜指跌7.40%,國泰君安以漲停收市。隨后的第二個交易日漲停便被打開,但依然收出了強力T字線。第三個交易日,國泰君安低開,但最終強勢封漲停。第四個交易日,逆市而行的國泰君安盤中創出了上市至今的最高價格37.30元/股,現價與當時的最高價比已經腰斬。

  然而,從半年報來看,今年上半年國泰君安的業績增速在大型券商中相當靠前。今年上半年國泰君安實現營業收入223.01億元,同比增長272.20%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤96.38億元,同比增長348.22%。與體量相當的海通證券、申萬宏源、招商證券相比,國泰君安的凈利潤增長幅度明顯略高一籌,也高于行業龍頭中信證券。

  對此,北京某私募基金負責人對《證券日報》記者表示,在市場往下或者往上的過程中,單個股票的股價表現只是市場合力的表現。破發只是二級市場對A股發行制度一貫的修正,國泰君安目前動態市盈率為7.7倍,低于中信證券與海通證券,處于合理區間,國泰君安與當年中石油上市不可以同日而語。  ■本報見習記者 呂江濤  

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