普拉薩德:人民幣今年或加入SDR
2014年,一本名為《美元陷阱:美元如何套牢全球金融市場》(TheDollarTrap)的巨著風靡全球。今年,它的中文譯本也將以《即將爆發的貨幣戰爭》的名稱再度問世。
此書的作者正是IMF(國際貨幣基金組織)駐中國首席經濟學家、現任康奈爾大學經濟學教授普拉薩德(EswarPrasad)。他近期在接受《第一財經日報》獨家專訪時依然堅持他此前在書中的觀點,“美元的霸主地位在中期不會被撼動。這和其背后強大的金融、政治和法制制度所打造的全球信任有關?!?/p>
當然,他也樂觀地表示,“只要中國繼續推進此前承諾的市場化改革,我認為IMF今年很可能將人民幣納入SDR(特別提款權)?!蓖瑫r他也強調,如果股市波動所帶來的教訓是“推遲市場化改革”,這可能適得其反。中國只有深化改革,才能減少金融市場的異常波動。
美元霸主地位難撼
這波強勢的美元并非完全是因為美國經濟走強,外部因素也使得強者愈強。
“由于世界其他兩大主要央行——歐洲央行和日本央行都在更為激進地推動量化寬松(QE),因此歐元、日元走勢越發與美元分化,加之美國經濟走強,美元將在未來很長時期保持強勢。如果其他經濟體仍然依靠寬松的貨幣政策來刺激經濟,而不是實行結構性改革來改善其生產率和競爭力,這將進一步推高美元?!逼绽_德對本報記者表示。
當然,隨著人民幣成為全球第五大支付貨幣,以及亞太地區首位支付貨幣,現在來看,人民幣中期是否有望挑戰美元的霸主地位?
普拉薩德給出的答案也與此前一致——美元的霸主地位不會被撼動。美國擁有全球最具有深度的金融市場、最強大的央行系統以及法律框架,這都強化了全球投資者對美國和美元的信心。盡管當年的“債務上限”(debt-ceiling)危機曾讓這一信心遭到挫敗,但世界似乎并找不到其他替代物,尤其是全球金融市場動蕩之時。更諷刺的是,這種動蕩往往源于美國。
“我絕對相信人民幣將在5~10年內成為更為重要的儲備貨幣,但我不認為美元的霸主地位將受到挑戰。國外央行將人民幣視為有益的多元化儲備,且渴望與全球增長最為強勁的中國成為合作伙伴。但是如果沒有強大的法制改革,中國資產便無法扮演‘避風港’的角色。”
他之所以將美元的霸主地位稱為“美元陷阱”,正是因為全球大量的外國金融資產均以美元形式存在,包括天量的美國政府債券。沒有任何一個國家可以承受美元主導地位的垮臺,因為沒有任何一種資產能夠像美元資產那樣一方面提供避險功能,同時資產池足夠大到可以容納全球投資者的天量投資。
普拉薩德更是一反主流觀點,認為金融危機其實強化了美元在國際貨幣體系中的主導地位:其他幣種資產避險功能遠不及美元,美國成為提供避險資產的唯一國家;而在新興市場面臨資金回流發達國家之際,為穩定本國金融體系,不得不加速積累外匯儲備,以降低跨境資金回流帶來的金融動蕩;而金融監管改革也要求金融體系內市場主體增加對安全資產的配置,因為銀行需要流動性更強的資產來滿足資金流動的需求。
至于IMF特別提款權,普拉薩德認為,IMF或許可以發行此類貨幣,風險落到了IMF頭上。但誰來承擔損失,損失又如何分配?這需要有類似財政部或是央行的機構在背后支持。
人民幣有望年內加入SDR
除了對美元的獨特觀點,作為前IMF中國部主任,普拉薩德對于SDR也頗具發言權。當前,IMF正在仔細檢視SDR一籃子貨幣構成,人民幣能否在今年被納入SDR也頗受關注。
“只要中國繼續推進此前所承諾的改革(利率市場化、減少外匯市場干預、逐步開放資本賬戶),我認為IMF今年很可能將人民幣納入SDR?!?/p>
當然,近期不乏觀點指出,此前的股市波動或將讓中國在市場化改革方面更為謹慎。對此,普拉薩德的態度十分明確——“如果股市波動所帶來的教訓是‘推遲市場化改革’,這可能適得其反。其實,股市波動的背后所呼吁的就是一套更廣泛的改革,包括改善公司治理結構和會計標準,加強透明度,這些都能減少金融市場波動性。”
在他看來,中國的主要挑戰是要建立一套更完善、深入的金融市場,促進中國經濟平衡發展。其中,三項市場化改革尤為關鍵——全面利率市場化(存款利率上限有望在今年放開),更靈活、市場化的匯率以及更穩定的監管框架。這些改革將優化中國經濟運行態勢,使之更平衡、更可持續。
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