7月財新中國制造業PMI創兩年新低，當月收縮率為44個月來最顯著。

Markit剛剛公布的數據顯示，7月財新中國PMI僅47.8，低于6月的49.4和預期48.3，并且是連續第五個月低于 50.0 臨界值，顯示制造業運行出現2013年7月以來最明顯的放緩。

其中，新業務總量和新出口訂單量重新陷入下降趨勢，并導致制造商減產，產出創下2011年11月以來最大收縮率。鑒于客戶需求減弱，生產需求放緩，企業進一步壓縮用工和采購，采購數量創下2012年1月以來最顯著減幅。7月通縮壓力持續，投入成本與產出價格皆較上月加速下降。

新訂單減少，引發采購重現收縮，7月采購量減幅為2012年1月以來最顯著。月內采購庫存也小幅下降，部分廠商表示原 因與持續的庫存調整有關。成品庫存則與6月份大致持平。

7月，中國制造業用工連續 21個月呈現收縮，收縮率雖然較6月份放緩，但整體仍然顯著。調查顯示，鑒于客戶需求疲弱， 廠商相應壓縮規模，用工因此下降。月內積壓工作量輕微上升，升幅與6月份持平。部分受訪廠商表示，減產導致積壓業務量上升。

7月，制造業平均投入成本繼續下降，而且降幅加速至4月份以來最大。據受訪廠商反映，原料成本下降，減輕了整體投 入負擔。月內制造業產品的平均售價也有下降，而且創下1月份以來最大降幅，許多受訪廠商因新業務競爭加劇而選擇降價。

本月調查要點歸納：

產出創下2011年11月以來最大降幅

新業務總量與新出口業務量皆出現可觀降幅

采購量創下三年半來最大降幅

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌點評稱，內需不足拖累生產仍是制造業疲軟的關鍵原因。這也反映出金融業繁榮表面下經濟復蘇并不牢固，工業部門仍舊深處困境的真相。經濟下行壓力加大，下半年應有更有力度政策寬松。

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心8月1日發布的數據顯示，7月中國制造業PMI為50.0，比上月下降0.2個百分點，亦低于此前50.2的市場預期。多方分析認為，7月PMI降至臨界點，顯示當前經濟下行壓力仍然偏大，預計更多穩增長措施將在三季度陸續推出。

近期多項指標都反映出和PMI指數相同的趨勢。我國規模以上工業企業實現利潤6月同比下降0.3%，轉正僅2個月后再次出現負增長；上半年全社會用電量同比增1.3%，低于去年的3.8%水平，增速創三十五年新低。

機構分析認為，隨著經濟下行壓力再次加大，三季度將有更多的穩增長措施推出，尤其是在財政政策方面。華創證券宏觀經濟研究主管鐘正生表示，短期內，總體需求難有明顯改善，新興行業有亮點但占比有限，工業生產下行壓力仍大，基建等仍是“穩增長”的主要抓手。上周政治局會議上“堅持積極的財政政策不變調”的措辭，意味著三季度財政政策將有更為實質的發力。

北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍預計，央行下半年仍然保持中性的貨幣政策態度，全面寬松的概率較低。他認為，短期內普降準備金率和基準利率的可能性降低，貨幣政策將注重定向調整，比如定向降準或使用中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL）操作。當前緩解經濟下行和低通脹壓力依然是央行關注的焦點，下調真實融資成本維穩實體經濟將是央行的主要關注方向。未來實體經濟走勢將決定央行進一步實施降息、降準的動向。