2015年7月27日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的消息顯示，清理場(chǎng)外配資的進(jìn)程仍在繼續(xù)，與此同時(shí)還緊急發(fā)聲澄清“國(guó)家隊(duì)”撤出等不實(shí)消息，這意味著監(jiān)管層仍在排除做空隱患，為后市A股的慢牛行情提供條件。而該日股票超預(yù)期下跌的原因，除了與多重利空消息綜合影響所致之外（有市場(chǎng)自身調(diào)解的需要，也有外圍利空消息的影響），也與該次監(jiān)管層繼續(xù)清理場(chǎng)外配資呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。在連續(xù)多日反彈之后，A股在該日遭遇的一次大幅調(diào)整超過(guò)了市場(chǎng)各方的預(yù)期。但是，對(duì)投資者而言，這次面臨的投資機(jī)遇也大于風(fēng)險(xiǎn)。

2015年7月27日的深度回調(diào)之后，下行空間恐已不大。同時(shí)，增持潮與回購(gòu)潮也起到了很大的托底作用。例如2015年7月以來(lái)，各家上市公司響應(yīng)監(jiān)管層維穩(wěn)號(hào)召，頻發(fā)“托底式”回購(gòu)計(jì)劃，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年7月以來(lái)，約有60家上市公司發(fā)布了回購(gòu)計(jì)劃。以萬(wàn)科A為例，就拋出了100億元的回購(gòu)計(jì)劃，其設(shè)定的回購(gòu)價(jià)格上限為13.7元/股。而2015年7月27日萬(wàn)科A股價(jià)收于14.2元/股，相比公司設(shè)定的回購(gòu)價(jià)格下跌空間已經(jīng)不大。

此外，政策維穩(wěn)組合拳仍將會(huì)繼續(xù)四處出擊。管理層維穩(wěn)的態(tài)度很堅(jiān)決，如果股市有再度大幅下跌的跡象，預(yù)計(jì)管理層會(huì)連續(xù)放出利好。例如下調(diào)印花稅、降準(zhǔn)降息等措施都是管理層手中的重磅利好。與此同時(shí)，以證金公司為代表的“國(guó)家隊(duì)”資金“彈藥”依然充足，保守估計(jì)約有萬(wàn)億元以上的規(guī)模。

在經(jīng)歷了前期的去杠桿后，當(dāng)前市場(chǎng)產(chǎn)生大幅調(diào)整不會(huì)導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。不過(guò)，這并不意味著管理層維穩(wěn)的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變。管理層對(duì)于A股的態(tài)度仍然是積極的，A股仍將在一段時(shí)間內(nèi)處于政策的蜜月期。從政府層面來(lái)看，各個(gè)和經(jīng)濟(jì)有關(guān)的部門(mén)都在為股市的回暖出謀劃策，諸如下調(diào)交易費(fèi)率、券商自主定強(qiáng)平線(xiàn)、公安部嚴(yán)查做空等。

但是，“國(guó)家隊(duì)”的維穩(wěn)還是要遵循一定市場(chǎng)規(guī)律的，不能說(shuō)一下跌就護(hù)盤(pán)，必須要在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，讓市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)揮最大的作用。

綜合來(lái)看，在各種利好兜底的情況下，本次回調(diào)帶給投資者的投資機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)低位進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

（作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝，近期出版《一本書(shū)讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》）