2015年07月20日 07:19:50來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

　　“股市的基本面沒(méi)有發(fā)生重大改變。無(wú)論宏觀經(jīng)濟(jì)還是微觀業(yè)績(jī)，無(wú)論貨幣政策還是金融市場(chǎng)總體流動(dòng)性，都處于穩(wěn)定健康的狀態(tài)。”國(guó)泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從目前滬深兩市的平均市盈率來(lái)看，基本處于合理范圍，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股經(jīng)過(guò)近期持續(xù)快速的大幅調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度釋放，從中國(guó)的制度改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和貨幣政策的總體趨勢(shì)來(lái)看，A股市場(chǎng)具有投資價(jià)值。

　　對(duì)上述觀點(diǎn)，第一創(chuàng)業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭興韻也表示認(rèn)同。他對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，股市近期經(jīng)歷的大調(diào)整，并不改變中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)已進(jìn)入新中國(guó)成立以來(lái)最好的戰(zhàn)略機(jī)遇期；其次，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的發(fā)展戰(zhàn)略已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的基本戰(zhàn)略，中國(guó)正在向投資驅(qū)動(dòng)型的粗放增長(zhǎng)模式說(shuō)“再見(jiàn)”；第三，全面改革將極大地釋放市場(chǎng)活力，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的靈活性和韌性；第四，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入小周期的拐點(diǎn)；第五，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下行并不意味著股票市場(chǎng)喪失了經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。

　　彭興韻認(rèn)為，影響中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的勢(shì)不改、勢(shì)不減，機(jī)會(huì)就在。“當(dāng)然，雖然我們認(rèn)為，股票市場(chǎng)大波動(dòng)并沒(méi)有改變中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的局面，但過(guò)程并不會(huì)是一帆風(fēng)順的，波動(dòng)是市場(chǎng)的常態(tài)，資本市場(chǎng)活動(dòng)中收益總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，任何一項(xiàng)投資都要量力而行，基于自己的判斷謹(jǐn)慎行事。”

　　“本輪牛市是伴隨實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高增速向中低增速過(guò)渡、實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”的偉大理想進(jìn)程中應(yīng)運(yùn)而生的，本輪牛市的原動(dòng)力并非來(lái)自企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的轉(zhuǎn)好和宏觀經(jīng)濟(jì)的改善，而是源于政府的改革預(yù)期、政策導(dǎo)向的大力支持和市場(chǎng)流動(dòng)性巨大改變的推進(jìn)。”太平洋證券有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本輪牛市有望貫穿中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的全過(guò)程。

　　上述負(fù)責(zé)人表示認(rèn)為，改革預(yù)期之下，地方債務(wù)改革、國(guó)企改革、中國(guó)的“資本輸出”戰(zhàn)略、金融體系改革以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之下的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，都將成為推動(dòng)A股市場(chǎng)走出牛市行情的重要力量。

　　國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為當(dāng)前股債雙牛的宏觀基礎(chǔ)沒(méi)有變化，“短期來(lái)看，我們看不到低通脹和低波動(dòng)的宏觀背景會(huì)發(fā)生趨勢(shì)性改變，也就是說(shuō)股債雙牛的格局仍然得以延續(xù)。”上述負(fù)責(zé)人表示，尤其是低波動(dòng)性將持續(xù)改善風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，增加風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也就是股票市場(chǎng)受益將更為明顯。

　　該負(fù)責(zé)人表示，相比于債券市場(chǎng)，股票市場(chǎng)的進(jìn)入門(mén)檻較低。加上低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)導(dǎo)致的高風(fēng)險(xiǎn)偏好，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)對(duì)居民部門(mén)存在非常明顯的吸引力，也會(huì)成為資產(chǎn)配置分流的主要渠道。這并不是一個(gè)短期的行為，是一個(gè)會(huì)持續(xù)數(shù)年甚至數(shù)十年的大趨勢(shì)，也不會(huì)因?yàn)槎唐跊_擊而中斷。過(guò)去一個(gè)月股票市場(chǎng)的巨幅震蕩使得居民部門(mén)資產(chǎn)流入速度放緩，但是在市場(chǎng)趨于穩(wěn)定后，相信資產(chǎn)再配置的趨勢(shì)仍將繼續(xù)。考慮到龐大的居民部門(mén)資產(chǎn)存量，這會(huì)進(jìn)一步推升股票市場(chǎng)的總體表現(xiàn)。

　　展望未來(lái)，太平洋證券有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，下半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)尋底，貨幣政策寬松、財(cái)政政策積極的宏觀基本面不變，“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的國(guó)策不變，并購(gòu)重組的結(jié)果正反饋、股權(quán)投資的大時(shí)代正繁榮。資本市場(chǎng)改造實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一二級(jí)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。一級(jí)市場(chǎng)的并購(gòu)浪潮開(kāi)啟資本優(yōu)化時(shí)代，二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)繁榮，本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型在微觀層面的集中體現(xiàn)，對(duì)推進(jìn)深化改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有長(zhǎng)期價(jià)值。