国产极品粉嫩在线播放,国产美女精品视频线播放,亚洲 最大 激情 欧美 在线,日韩欧无码一区二区三区免费不卡

移動新媒體
中國搜索

分級基金遭重創 問題不在下折而在溢價

一財網 2015-07-18 07:50:20

  原標題: 分級基金遭重創 業內人士:問題不在下折而在溢價

  從場外的配資到場內的兩融,這輪暴跌行情中“去杠桿”成為新常態,同樣帶有杠桿性質的分級基金成為重災區之一。加之日前轉債進取(150189)下折創下虧損84%的歷史慘案,分級B一度成為投資者不敢逾越的禁區,甚至達到“談下折色變”的地步。

  “我正想說這個問題。”華西證券金融產品研究評價中心負責人劉明軍稱,下折的問題很有必要及時說清,否則投資者的誤解會越來越大。

  近期分級基金大面積下折,出于保護A份額而制定的下折機制卻在暴跌行情中導致部分投資者巨虧,拋開目前下折尚待改進的機制不談,投資者教育在分級基金的缺失是非常重要的一個因素。

  15日、16日,基金業協會官方微信連續兩日推送了分級基金講堂,講解分級知識。一位基金業人士告訴《第一財經日報》記者,現在很多分級基金面臨下折,十分有必要進行投資者教育。

分級基金遭重創 問題不在下折而在溢價

圖片說明:下折邏輯

  分級基金的實質是B份額通過向A份額“借錢”投資于母基金,從而獲得杠桿效應。A份額的約定收益就是B份額需要支付的利息。

  通常來說,當分級B的凈值跌到0.25元(可轉債是0.45元)及以下時,就會觸發向下折算,A、B份額的凈值都會變為1。這個過程是,B的凈值從0.25元折算成1元,保持凈資產不變,份額對應縮小到1/4。而分級A與分級B份額要維持1:1,所以1元凈值的分級A也要跟著將份額縮成1/4。分級A剩下的3/4以母基金形式返還給投資者。

  實際上,下折是分級基金合同規定的一項保護A份額持有人利益的條款。

  “下折條款首先保護了A份額持有人的利益。隨著B份額的凈值不斷下降且杠桿越來越大,如不下折,B的凈值可能跌至0甚至跌穿,無法保障A份額的本金和利息安全。”劉明軍告訴記者,其次是下折后,B份額的杠桿也得以減小,這將降低若后市進一步下跌給B份額持有人帶來的凈值加速下跌的風險。

  這就意味著,分級基金下跌太多而不采取下折措施,杠桿越來越高,大盤若繼續下跌,將導致A的約定收益無法獲取。

  很多案例中,分級B持有者會出現較大損失的主要原因則是因為跌停板制度制約了分級B的價格隨母基金下跌,造成很高的扭曲溢價,導致被動溢價越來越高甚至超過100%——而這個時候,就非常危險了。

  “本來價格跟著凈值走,合理情況下應該保持穩定的折價或溢價,而接近下折時溢價越來越高。大跌時凈值跌得很快可能導致價格跟不上凈值下跌的速度,接近下跌時杠桿約有5倍,意味著標的指數跌2%以上它就跌10%以上。但是由于有跌停板限制跌不了10%以上,導致被動溢價越來越高,最終導致溢價超過100%。”劉明軍解釋道。

  進一步舉例假設,某一分級B的凈值是10萬,溢價100%后市價變為20萬,當下折后凈值變為1,但資產還是10萬,而這個時候由于失去了5倍的杠桿,最多只有20%的溢價,即市價變成了12萬。所以下折后,投資者的虧損將達到40%。

  問題不在“折”而在溢價

  “其實問題的核心不在于是否下折,而是是否有高溢價。”深圳一位公募基金公司人士表示。

  這也得到了劉明軍的認同。“如果下折前溢價沒那么高,下折條款觸發后,并不會產生市值的縮水,下折前后并不會有大幅的虧損。”他說。

  所以在劉明軍看來,如果不是市場連續暴跌,B份額是不可能產生超過100%的溢價,也就不可能造成巨額的虧損。

  在轉債進取下折的案例中,截至2015年7月7日,轉債進取份額收盤價為0.638元,溢價率高達101.26%,這也就最后導致了超過80%的虧損。同樣,在不定期份額折算后其杠桿倍數將大幅降低,恢復到初始杠桿水平,其溢價率便大幅降低。

  “下折或者不下折,一定要關心的指標是整體溢價包括B的溢價。整體溢價是最核心的,高了就小心,B的溢價高了也會產生問題。”上述深圳公募基金公司人士說。

  “之所以這次下折造成B類持有人巨虧,關鍵是因為這次股市連續暴跌造成流動性問題,基金凈值損失過快,跌停板制度,兩者結合起來造成基金的大幅溢價,折算后由于杠桿的大幅降低,溢價也大幅降低,從而造成折算前后B類投資者市值大幅縮水。”劉明軍表示。

  簡單來說,在下折附近投資分級B要“三規避”:一是規避整體溢價率過高的分級B;二是規避分級A折價率高、分級B溢價率過高的分級B;第三個則是規避母基金短期存在下行風險的分級B。

  最新數據提示,現在需要注意下折風險的分級B有六只,分別是一帶B、同瑞B、轉債B級、工業4B、電子B和國企改B,溢價率依次是4.31%、22.75%、40.13%、44.38%、13.31%和45.62%。

  母基金整體溢價率最高的則是工業4和國企改革,母基金溢價率達到了4.49%和4.32%。

  另外,對于高溢價的轉債B級、工業4B和國企改B,觸發下折需要母基金跌幅分別是6.76%、7.46%和9.19%。

  “分級基金只是工具,本身沒有好壞,關鍵是要搞懂,不懂不要亂買,已經下折還去買就太不劃算了。客觀地說,如果行情不好,最好的辦法就是不要做B,這不是下折不下折的問題。”深圳一位公募基金公司人士直言道。

分級基金遭重創 問題不在下折而在溢價

海軍第19批護航編隊濰坊艦進行實彈射擊訓練 571名中國公民撤離也門
海軍第19批護航編隊濰坊艦進行實彈射擊訓練 571名中國公民撤離也門
當好萊塢大片遇上食物:魔戒變甜甜圈 馬卡龍激怒綠巨人 高考撕書狂歡過后 看各學科知識的正確打開方式
爭做好命女 心理學家教你學撒嬌 超模性感演繹奢華珠寶大片

新聞熱搜榜

      美國書展

      詳細>>

      貴陽數博會

      詳細>>
         
      • 專訪世界銀行行長

        專訪世界銀行行長

      • 專訪韓國駐華大使

        專訪韓國駐華大使

      聯系我們

      電話:010-84883646 E-mail:wangsn@chinadaily.com.cn
      ?