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吳錦才:兩路徑構(gòu)建中國特色市值管理體系

尊敬的各位來賓,感謝大家光臨“構(gòu)建中國特色市值管理體系”高峰論壇。今天的會場嘉賓云集,正顯示了當(dāng)前社會各界對市值管理這一資本市場重要主線的關(guān)注。在此,我謹(jǐn)代表論壇的主辦方——中國證券報(bào),對各位嘉賓的光臨和參與表示熱烈的歡迎,向?qū)⒁诮裉煺搲习l(fā)表意見的專家、學(xué)者,向和大家分享市值管理經(jīng)驗(yàn)的各位上市公司領(lǐng)導(dǎo)表示衷心的感謝!

本次論壇的主題是根據(jù)2014年5月8日國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”“鼓勵上市公司建立市值管理制度”的政策而醞釀的。新“國九條”發(fā)布以來的一年多來,以做大市值為導(dǎo)向的企業(yè)價(jià)值管理如火如荼,眾多經(jīng)典案例涌現(xiàn),成為中國資本市場的一道新風(fēng)景。對參與其中的上市公司和中介機(jī)構(gòu)來說,市值管理是一個(gè)新的課題,如何總結(jié)案例、深化理論研究、擴(kuò)大經(jīng)驗(yàn)交流、構(gòu)建全新體系成為非常現(xiàn)實(shí)的需求。中國證監(jiān)會主席肖鋼同志今年3月31日在一次工作談話中明確指示中國證券報(bào)圍繞“構(gòu)建中國特色市值管理體系”加強(qiáng)宣傳,展開深入討論。為此,今天的論壇以“構(gòu)建中國特色市值管理體系”為主題,通過專家學(xué)者的演講和知名上市公司案例分享的形式,交流實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),探討市場亮點(diǎn),發(fā)現(xiàn)運(yùn)行規(guī)律,以推動市值管理規(guī)范化,推動上市公司的市值管理實(shí)踐邁上新的高度!

借此機(jī)會,我想先和各位嘉賓交流一下我對構(gòu)建中國特色市值管理體系、發(fā)掘和管理上市公司市場價(jià)值的幾點(diǎn)看法。

從語言學(xué)科而言,“市值管理”這個(gè)概念是中國資本市場自己的一個(gè)發(fā)明。標(biāo)準(zhǔn)的漢語辭典還沒有來得及收入“市值”這個(gè)詞匯。人類創(chuàng)造新詞的過程中,有一條規(guī)則叫作“約定俗成”,任何事物的名稱都是廣大人民群眾通過長期實(shí)踐而認(rèn)定和形成的。現(xiàn)在,中國證券市場上,上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者、市場監(jiān)管者、證券媒體等各種市場參與主體都越來越頻繁地使用“市值”和“市值管理”的概念,特別是隨著新“國九條”把“市值管理”第一次寫入國家文件,我相信,“市值”和“市值管理”一定會隨著實(shí)踐的豐富以及使用頻率的增加,成為中國資本市場廣泛使用的明確概念,也一定會收入新版詞典,有關(guān)的實(shí)踐也將通過各位專家、學(xué)者的深入研究和提煉載入大學(xué)教科書。“市值”是市場價(jià)值的簡稱。就經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科而言,對自身各種資源的價(jià)值,在市場的平臺上實(shí)現(xiàn)最大化的追求,是企業(yè)天然的運(yùn)行法則和根本規(guī)律,也應(yīng)是合格企業(yè)家的本能沖動。就上市公司而言,經(jīng)過投資者和經(jīng)營管理層的努力,基于市場環(huán)境,充分運(yùn)用證券市場的規(guī)則,積極進(jìn)行資本運(yùn)作和資源配置,進(jìn)一步提升公司內(nèi)在價(jià)值,維護(hù)股價(jià)的基本穩(wěn)定和持續(xù)增長,是對投資者的天賦責(zé)任。

在我國,證券市場參與者目前已經(jīng)普遍接受了市值管理的理念。在企業(yè)實(shí)踐中,一些勇為天下先的上市公司根據(jù)自身實(shí)際情況,科學(xué)制定公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略,運(yùn)用合法、合規(guī)的市場運(yùn)作方法和各種金融工具,追求長期、持續(xù)的資本價(jià)值最大化,創(chuàng)造公司內(nèi)在的投資價(jià)值,保持健康的可持續(xù)增長,使“市值”這個(gè)概念日漸成為衡量上市公司市場實(shí)力和影響力的一個(gè)標(biāo)桿。

就我國一些上市公司的實(shí)踐而言,可以循著如下路徑把新“國九條”關(guān)于建立市值管理制度的要求落實(shí)到位:首先,作為投資者的股東,可以把市值作為考核經(jīng)營層績效甚至股權(quán)激勵計(jì)劃考核的重要內(nèi)容和標(biāo)桿之一,不斷提高上市公司業(yè)績增長和市值增加的關(guān)聯(lián)度。以市值來衡量上市公司的經(jīng)營績效,促使上市公司把公司的長期發(fā)展和短期目標(biāo)結(jié)合起來,將有效地促使其更加關(guān)心自身價(jià)值的提升,更加著眼于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。其次,就上市公司的具體管理而言,市值的提升能夠有效地體現(xiàn)公司的行業(yè)地位以及品牌溢價(jià)等對公司經(jīng)營的貢獻(xiàn)。市值是決定上市公司融資成本高低、決定上市公司收購與反收購能力強(qiáng)弱的一個(gè)新標(biāo)桿。在上市公司股本不變的情況下,市值越大意味著股價(jià)越高,再融資時(shí)原有股東以較小的股本稀釋讓渡可以獲得相對更大的資金;同時(shí),市值高的上市公司償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對較強(qiáng),容易得到更高的資信評級,融資成本也相對較低。當(dāng)前,在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的大背景下,中國證券市場的改革發(fā)展也進(jìn)入了一個(gè)新的階段。新“國九條”鼓勵上市公司加強(qiáng)市值管理,有助于證券市場落實(shí)全面深化改革的戰(zhàn)略任務(wù),有助于推動我國證券市場向更高層次提升、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服好務(wù),意義十分重大。

中國證券報(bào)是新華社主辦的、中國證監(jiān)會指定的上市公司信息披露載體,20多年來致力于服務(wù)證券市場信息規(guī)范、準(zhǔn)確的匯集和傳播。在市值管理領(lǐng)域,中國證券報(bào)也是積極的重要參與者。市值管理的推廣和普及,有助于快速促進(jìn)股市的業(yè)績改善、健全估值糾偏機(jī)制,在這個(gè)過程中,需要在健全完善相關(guān)的各種市場規(guī)則和監(jiān)管制度,其中一個(gè)重要的配套制度就是及時(shí)準(zhǔn)確披露信息的制度。作為中國證券市場上最早創(chuàng)辦的專業(yè)證券媒體,中國證券報(bào)將認(rèn)真學(xué)習(xí)國務(wù)院及中國證監(jiān)會的戰(zhàn)略思路,積極配合監(jiān)管部門的部署,和上市公司和投資機(jī)構(gòu)一起努力,提高信息披露的規(guī)范化水平,豐富信披渠道,增強(qiáng)信披效率,幫助投資者全面準(zhǔn)確地了解掌握上市公司的各種信息,增強(qiáng)對上市公司的認(rèn)知,實(shí)現(xiàn)投資的良性回報(bào)。

在實(shí)現(xiàn)“中國夢”的偉大征程上,我們看好中國資本市場的長期發(fā)展。目前,中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)正面臨轉(zhuǎn)型的陣痛,短期增速放緩不會改變長期增長趨勢。在轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中,資本市場助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的功能將愈發(fā)凸顯,經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的改革全面深化賦予資本市場的內(nèi)生動力亦將進(jìn)一步增強(qiáng),牛市基因隨之孕育并發(fā)酵,我們正在迎來中國資本市場的黃金30年。此時(shí)此刻,我們期待中國能夠成批地出現(xiàn)一個(gè)個(gè)偉大的企業(yè)。相信今天我們通過在座各位的共同努力,認(rèn)真地領(lǐng)會中央國務(wù)院的方針政策,深入地研究市場,形成共識,必將有效地豐富市值管理工具,推動上市公司做大做強(qiáng)!謝謝大家!

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