經(jīng)歷了“黑色星期二”的劇烈調(diào)整，人們預(yù)期的報(bào)復(fù)性反彈并未到來(lái)。

5月6日，滬指沖高回落，早盤(pán)一度沖到4376.35點(diǎn)，午后建筑、煤炭等權(quán)重股放量下跌帶動(dòng)指數(shù)跌逾百點(diǎn)，尾盤(pán)小幅回升險(xiǎn)守4200點(diǎn)。相比之下，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)天倒是異常堅(jiān)挺，盤(pán)中一度暴漲逾5%，再創(chuàng)歷史新高2927.03點(diǎn)。

冰火兩重天的場(chǎng)面背后，一則“社保基金遠(yuǎn)期贖回300億基金”的傳言成為當(dāng)天市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

記者從多家公募機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人和管理社保組合的投資經(jīng)理處了解到，社保基金并非單純贖回基金，而是將超過(guò)200億市值的國(guó)有成分股轉(zhuǎn)至社保賬戶，6月中旬再提取200億現(xiàn)金。

“社保基金將持有的國(guó)有成分股置換給社保管理機(jī)構(gòu)，相當(dāng)于賣(mài)出部分股票。”南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，2014年底，社保基金會(huì)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.53萬(wàn)億元，200億元占其比重非常低，對(duì)市場(chǎng)影響也很小。

社保贖回基金300億？

A股遭遇“黑色星期二”，讓一則社保基金贖回上百億規(guī)模的基金頭寸的傳言不脛而走。機(jī)構(gòu)圈內(nèi)轉(zhuǎn)發(fā)的微信稱，“贖回富國(guó)20億，海富通18億，嘉實(shí)40億，估計(jì)上百億了”。

當(dāng)天晚間，一個(gè)名為“財(cái)經(jīng)女記者部落”微博更是聲稱，“社保搞了一個(gè)遠(yuǎn)期贖回，要求各委托組合把今年追加的新資金變現(xiàn)拿回，6月中旬交錢(qián)，整體額度300億。”

對(duì)此，記者采訪多家具有社保管理資格的公募機(jī)構(gòu)理財(cái)部和管理社保組合的投資經(jīng)理，發(fā)現(xiàn)上述傳言也并非空穴來(lái)風(fēng)。

“5月5日上午，社保基金會(huì)給委托管理人下發(fā)通知，將劃撥幾十億市值的國(guó)有成分股到社保賬戶，這批股票是否賣(mài)出將由投資經(jīng)理自主決定。6月中旬前，投資經(jīng)理需要將同等市值的現(xiàn)金劃撥到社保基金會(huì)。”某基金公司投資部總監(jiān)透露，即將劃轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的都是中字頭股票。

根據(jù)上述微博表述，社保基金會(huì)直接贖回基金，但其實(shí)并非如此。

“這是一種置換，用股票換現(xiàn)金，而不是直接贖回。”上述投資總監(jiān)說(shuō)，社保基金會(huì)近期劃轉(zhuǎn)20億市值股票到公募基金管理的社保組合。6月中旬前，投資經(jīng)理需準(zhǔn)備好20億現(xiàn)金，再劃撥至社保基金會(huì)。

機(jī)構(gòu)人士介紹稱，社保基金會(huì)在資本市場(chǎng)的投資分為直接投資和委托管理兩種方式。其中，社保委托管理機(jī)構(gòu)有18家，有17家是公募基金，如南方、博時(shí)、華夏、嘉實(shí)、鵬華等。

一位管理社保組合的投資經(jīng)理也向記者證實(shí)了上述股票置換的情況。

“社保把股票轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，一個(gè)月拿走現(xiàn)金，相當(dāng)于是社保把股票委托給投資經(jīng)理賣(mài)出。”這位投資經(jīng)理稱，投資經(jīng)理更看好組合中的成長(zhǎng)股，不喜歡中字頭的大盤(pán)藍(lán)籌股，因此，他們通常會(huì)選擇賣(mài)出中字頭股票。

記者還從接到通知的基金公司內(nèi)部核心人士及多個(gè)獨(dú)立消息渠道了解到，確實(shí)有多家基金公司在5月5日收到“股票置換現(xiàn)金”的通知。

但置換的總規(guī)模約200多億，并非是300億。例如，市場(chǎng)流傳北京某基金公司贖回40億，實(shí)際數(shù)字則是20億。

事實(shí)上，在分析人士看來(lái)，并不能將近期的市場(chǎng)調(diào)整歸咎于此。因?yàn)檫@并非社保部門(mén)第一次將國(guó)有股份劃轉(zhuǎn)到公募的社保組合進(jìn)行代售。

“今年一季度就出現(xiàn)過(guò)這種情況，時(shí)間是春節(jié)前。社保將需要減持的股票劃轉(zhuǎn)到社保組合，但賣(mài)出的資金沒(méi)有提走，而是交給基金經(jīng)理買(mǎi)股票，相當(dāng)于追加投資。”某基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理透露，這是社保基金會(huì)今年第一次劃轉(zhuǎn)股票后，需要提取現(xiàn)金。

獲利回吐是調(diào)整內(nèi)因

在外界看來(lái)， 200億的贖回金額看起來(lái)數(shù)字不小，但這與社保基金整體的資產(chǎn)規(guī)模相比，體量還是非常小。

“社保基金總盤(pán)子1.53萬(wàn)億，200億的體量很小，他們并非是看空市場(chǎng)。”楊德龍稱，市場(chǎng)處在敏感位置，新股發(fā)行、社保減持、券商上調(diào)保證金比例等因素放大為市場(chǎng)殺跌的利空。而且A股單日成交額超萬(wàn)億，社保減持200億影響很小。

據(jù)記者了解，社保基金會(huì)今年以來(lái)整體是在追加股票資產(chǎn)的投資，并非外界誤解的開(kāi)始全面看空。

“今年以來(lái)，我們社保的規(guī)模增加不少。”一位老十家基金公司的機(jī)構(gòu)部副總經(jīng)理透露，社保基金的特點(diǎn)跟保險(xiǎn)比較相似，他們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行追加投資和調(diào)整資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)，但今年整體規(guī)模還是在增加。

華南一位曾管理過(guò)三年社保組合的基金經(jīng)理亦表示，2011年至2014年，社保基金會(huì)不斷追加投資，從來(lái)沒(méi)有贖回股票類資產(chǎn)。

多位接觸社保基金的機(jī)構(gòu)人士回憶，社保基金真正全面看空還是在2007年9月。彼時(shí)，社保基金召開(kāi)內(nèi)部會(huì)議討論贖回超過(guò)千億規(guī)模的股票型組合，但實(shí)際贖回?cái)?shù)額是800多億。

某大型基金公司投資總監(jiān)亦記得，2007年三季度，社保基金全面看空市場(chǎng)，權(quán)益資產(chǎn)比例由40%降至20%。與之相比，此次贖回規(guī)模非常小。

一位熟悉社保基金的國(guó)字頭保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部總經(jīng)理告訴記者，社保基金兌現(xiàn)部分股票資產(chǎn)，跟其絕對(duì)收益的特征有關(guān)。

“今年前4個(gè)月股市快速上漲，社保組合實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的回報(bào)，希望落袋為安。”他認(rèn)為，市場(chǎng)進(jìn)入階段性震蕩，社保基金放棄這部分波動(dòng)較大的收益也很正常。

在相關(guān)機(jī)構(gòu)看來(lái)，大盤(pán)連續(xù)調(diào)整的核心因素還是市場(chǎng)自身的調(diào)整需求。

“今天市場(chǎng)振幅超過(guò)4%，說(shuō)明5日暴跌后市場(chǎng)分歧加大，多空博弈激烈，大盤(pán)正式從單邊上揚(yáng)轉(zhuǎn)為大幅震蕩。”楊德龍指出，持續(xù)兩個(gè)月的上漲，已經(jīng)累積大量獲利盤(pán)，獲利回吐壓力是市場(chǎng)大跌的內(nèi)因，而管理層提示風(fēng)險(xiǎn)以及傳言社保減倉(cāng)只是外因。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，4月20日以來(lái)，追求絕對(duì)收益的私募基金變得比較謹(jǐn)慎。其中，凱建宏投資總經(jīng)理趙立松將股票倉(cāng)位降至30%，“5·1”節(jié)前更是將持倉(cāng)降至10%。

曾長(zhǎng)期管理社保基金的上海倍霖山投資總經(jīng)理高杉，更是利用股指期貨在連續(xù)兩天的調(diào)整中，實(shí)現(xiàn)其基金產(chǎn)品凈值的逆勢(shì)上漲。

對(duì)于A股市場(chǎng)近期波動(dòng)加大，國(guó)泰君安策略分析師喬永遠(yuǎn)的判斷是“牛市中的波動(dòng)，催生更好的買(mǎi)點(diǎn)”。

5月5日上證綜指下跌4.06%，創(chuàng)下2015年以來(lái)上證綜指出現(xiàn)的最大單日跌幅。當(dāng)天收盤(pán)后，國(guó)泰君安策略組通過(guò)線上方式向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷。

“投資者對(duì)牛市預(yù)期并未受到影響，79%的投資者認(rèn)為若市場(chǎng)出現(xiàn)15%左右的回調(diào)，將會(huì)形成新的買(mǎi)點(diǎn)，牛市繼續(xù)。”喬永遠(yuǎn)表示，通過(guò)對(duì)調(diào)查問(wèn)卷的分析，投資者對(duì)牛市階段、政策預(yù)期并未受單日大幅下跌影響。