周艾琳:美元破百后全球資產(chǎn)怎么投?
原標(biāo)題: 美元破百后全球資產(chǎn)怎么投?(圖)
2015年3月12日是見證美元?jiǎng)?chuàng)造奇跡的時(shí)刻—當(dāng)日,美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突破100大關(guān),挑動(dòng)了全球投資者的興奮神經(jīng)。不過,對(duì)秉承“多元化投資”理念的全球投資者而言,除美國(guó)之外,他們還在關(guān)注另外兩個(gè)QE當(dāng)?shù)赖氖袌?chǎng)—?dú)W洲和日本。
一家海外對(duì)沖基金全球宏觀部投研總監(jiān)郭濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示:“其實(shí),日本政府的政策目標(biāo)在海外投資圈有一個(gè)稱號(hào),叫做"頂住股市"。”包括美國(guó)銀行在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,日經(jīng)225股指將于今年升至20000點(diǎn)。
而對(duì)于歐洲股市,一些機(jī)構(gòu)表達(dá)了看多的立場(chǎng)。花旗集團(tuán)(Citigroup)認(rèn)為QE效應(yīng)將為歐股帶來31%的上漲空間,瑞銀則看好歐洲信用債和歐股前景?!皻W洲的改善究竟是由于貨幣政策還是財(cái)政效應(yīng)?這仍然存在爭(zhēng)議。近期,歐元區(qū)財(cái)政緊縮政策有所放緩,這也對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所貢獻(xiàn)。未來貨幣寬松幅度仍不確定,這可能會(huì)為經(jīng)濟(jì)帶來下一波推動(dòng)力?!敝行抛C券全球研究部主管及全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》等媒體采訪時(shí)表示。
配置美元資產(chǎn)好時(shí)機(jī)
美元升值所帶來的資產(chǎn)收益已受到各方關(guān)注。
“由于人民幣貶值是短期趨勢(shì),長(zhǎng)期對(duì)美元可能仍將保持穩(wěn)定,因此就購(gòu)買力而言,目前是國(guó)內(nèi)高凈值人群配置海外美國(guó)資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。”矩派投資董事長(zhǎng)胡天翔告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。
以美國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品而言,其財(cái)產(chǎn)保護(hù)、避稅等功能越發(fā)突出,對(duì)高凈值人群的吸引力也逐步上升。美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的險(xiǎn)資投向主要包括四個(gè)方面:債券、股票、抵押貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資等。
胡天翔表示:“國(guó)外保險(xiǎn)在政策、風(fēng)險(xiǎn)賠付速度方面的確存在優(yōu)勢(shì),而國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品抽成大于海外同類產(chǎn)品,且賠付要求也比較嚴(yán)格。此外,美國(guó)資本市場(chǎng)為保險(xiǎn)資金的投資提供了寬松的投資環(huán)境和投資選擇,而中國(guó)保險(xiǎn)資金投資的外部條件還有待于改善,仍需進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的建設(shè),拓寬保險(xiǎn)資金的投資渠道?!本嘏蓮娜ツ昶鸩季趾M馔顿Y,認(rèn)為保險(xiǎn)產(chǎn)品是保守型用戶的良好起點(diǎn)。
此外,隨著投資升值、移民、子女教育等需求不斷上升,美國(guó)地產(chǎn)配置備受關(guān)注。當(dāng)前,全美平均房?jī)r(jià)仍然比2006年6月最高點(diǎn)低28% (參照標(biāo)準(zhǔn)普爾/凱斯席勒全國(guó)住房?jī)r(jià)格指數(shù))。
以國(guó)內(nèi)某投資美國(guó)的房產(chǎn)基金為例,其產(chǎn)品擬購(gòu)入資產(chǎn)價(jià)格與現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格相比存在7%~10%的折扣,與資產(chǎn)峰值比存在30%的折扣。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期投資房產(chǎn),有利于租金增長(zhǎng)和價(jià)值提升,預(yù)計(jì)目標(biāo)年平均凈回報(bào)為15%左右。
歐股今年漲三成?
盡管美股或仍將受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng),但不少投資者認(rèn)為其估值已經(jīng)過高,且上漲空間不如歐股。由于長(zhǎng)期的QE預(yù)期和QE實(shí)際效果,歐洲股市已經(jīng)取得20多年來最佳開局,漲幅約達(dá)16%?;ㄆ旒瘓F(tuán)認(rèn)為歐股今年上漲空間達(dá)31%,瑞銀則看好歐洲信用債和歐股前景。
“在全球股票中以歐元區(qū)股票機(jī)會(huì)最佳,因此我們?cè)黾恿藲W元區(qū)股票的加碼配置,并相應(yīng)降低美國(guó)股票的加碼比重,并仍減碼新興市場(chǎng)股票?!?瑞銀全球首席投資總監(jiān) Mark Haefele在其最新報(bào)告中指出。
在債券方面, Mark Haefele 表示:“我們上調(diào)了歐元區(qū)高收益?zhèn)募哟a比重,同時(shí)下調(diào)對(duì)美國(guó)投資級(jí)債券的配置。”
上周3月9日,歐洲央行開始實(shí)施其量化寬松(QE)政策,每月購(gòu)債量達(dá)600億歐元,這導(dǎo)致政府債券收益率進(jìn)一步下滑、歐元持續(xù)走軟。這對(duì)歐元區(qū)股票基本面和技術(shù)面都帶來支持。
瑞銀認(rèn)為,從基本面來看,鑒于歐元區(qū)企業(yè)約一半的收入來自海外,因此歐元貶值有利于企業(yè)盈利,估計(jì)年初以來歐元貿(mào)易加權(quán)匯率下跌10%,對(duì)盈利的推升作用大約為5%。
從技術(shù)面來看,QE導(dǎo)致傳統(tǒng)安全的固定收益產(chǎn)品和債券的凈供給轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。歐洲央行一年購(gòu)買7200億歐元資產(chǎn),超過政府債券(約2000億歐元)和信用債(約1000億歐元)的凈新增供給。在債券收益率承壓、存款利率為負(fù)的情況下,股票或高收益率信用債成為投資者為尋求更高回報(bào)可選的為數(shù)不多的投資品種。
“投資者只需要將傳統(tǒng)的投資級(jí)固定收益?zhèn)}位的零頭拿出來轉(zhuǎn)為上述兩種資產(chǎn),就會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。整個(gè)歐元區(qū)的高收益?zhèn)袌?chǎng)規(guī)模為3000億歐元。” Mark Haefele認(rèn)為。
當(dāng)然,投資歐洲的最大“心結(jié)”便是希臘這只“黑天鵝”。對(duì)此,瑞銀認(rèn)為,希臘退出歐元區(qū)的概率在10%~20%之間。在希臘脫歐的情景下,同時(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到驚擾,預(yù)期歐元區(qū)股票將下跌10%~15%?!半m然希臘與其債權(quán)人之間的談判仍陷于僵局,但我們認(rèn)為隨著剛性截止日期的臨近,雙方達(dá)成某種形式的協(xié)議仍是最可能的結(jié)果?!?/p>
令人鼓舞的是,截至目前投資者對(duì)希臘的擔(dān)憂還沒有傳導(dǎo)至歐洲其他周邊國(guó)家債券市場(chǎng)。而且,債券收益率走低意味著其他國(guó)家能夠承受得住收益率攀升的后果,而不會(huì)引發(fā)對(duì)其償債能力的懷疑。目前意大利和西班牙10年期國(guó)債收益率都接近1%,而在2011~2012年期間曾高達(dá)7%左右。
日本股指沖擊兩萬點(diǎn)?
另一個(gè)QE當(dāng)?shù)赖膰?guó)家便是日本。追蹤全球金融機(jī)構(gòu)資金流向的機(jī)構(gòu)EPFR Global公布,過去11周,投資日本股市的基金凈流入資金79億美元,這一規(guī)模是此前11周日股凈流入資金的六倍??梢?,美國(guó)投資人已將目光投向了日本股市。
當(dāng)前,日經(jīng)指數(shù)已達(dá)19254.24點(diǎn),持續(xù)呈“狂飆突進(jìn)”狀態(tài)。美國(guó)銀行上月報(bào)告預(yù)計(jì),到今年12月,日經(jīng)225股指將升至20000點(diǎn)。這一結(jié)果與彭博去年12月調(diào)查策略師和投資者的中位預(yù)測(cè)結(jié)果相契。
談到日股的投資機(jī)會(huì),不免有人遲疑—日本復(fù)蘇仍然乏力,“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”能否成功?日本是否真的步出了25年通縮?其實(shí)只要聽一下日本民眾的聲音方可知曉。
“QQE的確為日本股民帶來收益,去年我從股市中獲利達(dá)800萬日元(約合50萬元人民幣)。雖然日本國(guó)民并不那么看好安倍,消費(fèi)稅上調(diào)也讓人頭疼,但一切的不滿都從股市中得到了彌補(bǔ)?!蹦橙掌舐殕T告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。
無獨(dú)有偶,全球宏觀基金投研總監(jiān)郭濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示,其實(shí),日本政府的政策目標(biāo)在海外投資圈有一個(gè)稱號(hào),叫做“頂住股市”。當(dāng)?shù)诙哘QE推出之時(shí),日本政府養(yǎng)老基金委員會(huì)(GPIF)宣布批準(zhǔn)將國(guó)內(nèi)、國(guó)外股票配置比例從12%提高至25%,批準(zhǔn)將日本債券配置比例從60%下調(diào)至35%,可見日本央行希望將QQE的財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮到極致,這也將對(duì)刺激消費(fèi)、提振通脹有一定作用。
“我們認(rèn)為,日本股市短期內(nèi)仍存機(jī)遇。” 管理資產(chǎn)800億美元的Wilmington Trust首席投資官Tony Roth表示,日本股票比美國(guó)便宜,且刺激政策暫時(shí)不會(huì)剎車。
不過作為一個(gè)價(jià)值投資者,Tony Roth認(rèn)為,由于日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,人口紅利消退,因此對(duì)日本的長(zhǎng)線投資價(jià)值持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為可以容忍的回報(bào)期限是9~12個(gè)月。
投資公司Comgest基金經(jīng)理Richard Kaye的一句話耐人尋味—安倍政府是股東的朋友,關(guān)注日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。我關(guān)注日本股市25年,從來沒有一個(gè)政府與股票投資者的利益如此一致。
作者:周艾琳


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