國(guó)有企業(yè)在A股占據(jù)半壁江山，資本市場(chǎng)的融資功能對(duì)于國(guó)有企業(yè)的發(fā)展、壯大、轉(zhuǎn)型等具有重要作用。

2015年是改革攻堅(jiān)深化之年，國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革將是改革的重頭戲。這一主題將成為貫穿A股全年的最佳投資主題之一

經(jīng)過30年國(guó)企改革與發(fā)展，經(jīng)過初步探索、制度創(chuàng)新階段，我國(guó)國(guó)有企業(yè)已經(jīng)發(fā)展為我國(guó)經(jīng)濟(jì)中具有相當(dāng)規(guī)模、相當(dāng)影響力的核心組成部分。但在國(guó)企發(fā)展中也存在政企分開不到位、機(jī)制轉(zhuǎn)換不到位等問題。

針對(duì)上述問題，當(dāng)前試點(diǎn)的混合所有制改革將國(guó)有、民間資本都調(diào)動(dòng)起來，既與積極推進(jìn)公司制、股份制改革一脈相承，又比公司制、股份制包含了更廣泛、更深刻的內(nèi)涵，從而將把國(guó)有企業(yè)改革推向縱深階段。

發(fā)展混合所有制，最實(shí)際、最關(guān)鍵的問題是以什么方式“混”的問題。從目前的情況看，主要有以下四種方式：一是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，即國(guó)有企業(yè)將存量資產(chǎn)的一部分賣給非公主體。這一模式已經(jīng)比較成熟，解決了通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)混合的制度和方式問題。二是新設(shè)企業(yè)，即國(guó)有股東與社會(huì)股東共同出資成立新企業(yè)。三是增資擴(kuò)股或并購(gòu)，相對(duì)而言是更加個(gè)性化的選擇，由于引入戰(zhàn)略投資者和對(duì)外并購(gòu)?fù)顿Y與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略緊密關(guān)聯(lián)，其對(duì)企業(yè)的影響也更大、更深遠(yuǎn)。

目前，國(guó)有企業(yè)在A股占據(jù)半壁江山，資本市場(chǎng)的融資功能對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展、壯大、轉(zhuǎn)型等發(fā)揮了重要作用。截至2014年12月28日，A股國(guó)有上市公司家數(shù)共有981家，總市值25.24萬億元，占比分別達(dá)38.07%、60.35%，其中央企、地方國(guó)企平均市值分別為500億元、130億元，是資本市場(chǎng)中舉足輕重的力量。

A股主要指數(shù)的走勢(shì)也靠國(guó)有企業(yè)撐起。從行業(yè)分布上看，國(guó)有企業(yè)上市公司分布在29個(gè)一級(jí)行業(yè)內(nèi)，基礎(chǔ)化工、電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)均超過70家。但國(guó)企業(yè)績(jī)和估值雙雙低于非國(guó)有企業(yè)。目前A股國(guó)有企業(yè)估值水平略低于非國(guó)有企業(yè)；在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫妫?014年三季度國(guó)有企業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率顯著低于非國(guó)有企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增速水平基本也低于其他性質(zhì)企業(yè)。

從另一個(gè)角度看，A股國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)及估值水平低于民營(yíng)企業(yè)、公眾企業(yè)及外資企業(yè)等非公有企業(yè)，意味著有較大改善空間。十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確了國(guó)企改革的方向，為A股國(guó)企業(yè)績(jī)改善打開了政策空間。

2015年是改革攻堅(jiān)深化之年，國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革將是改革的重頭戲。這一主題將成為貫穿A股全年的最佳投資主題之一。