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上半年酒企總體600億存款 暴利鏈條引無數覬覦

為何風險極低的銀行存款竟成定時炸彈?為何接連中招的又都是白酒企業?這背后是“存款賣酒”灰色商業模式的變異、銀企內控機制的漏洞、資金掮客的鋌而走險和民間借貸市場的崩塌。

元旦剛過,黑天鵝再襲資本市場。這次不是說好的重組黃了,也不是8億扇貝不見了,而是3.5億存款“飛了”。

還未從兩個月前的打擊中緩過神來的瀘州老窖投資者,再遭重創。2014年10月,瀘州老窖就已宣布丟了1.5億存款,沒想到,才過兩個月,非但之前的沒有找回來,如今又有3.5億元銀行存款異常。加上去年初,酒鬼酒曝出的億元存款“失蹤”案,讓人對酒類上市公司600億存款的安全性提心吊膽。

為何風險極低的銀行存款竟成定時炸彈?為何接連中招的又都是白酒企業?

據上證報記者調查,這背后是“存款賣酒”灰色商業模式的變異、銀企內控機制的漏洞、資金掮客的鋌而走險和民間借貸市場的崩塌。無論是從信息披露還是資金安全的角度考量,酒企600億存款的排雷已刻不容緩。

資金掮客的暴利鏈條

現金流充裕、利潤豐厚的白酒企業在行業景氣時積累了巨額存款,引來無數覬覦者,而在行業逆境中,風險開始集中爆發。

“不排除是有人刻制假印章,對瀘州老窖的存款作了假的擔保協議,銀行把錢貸出去后,還款發生問題。而瀘州老窖和有關方面發現情況異常后,向公安機關報案,以圖追回損失。”一位曾經運作“存款賣酒”套利的圈內人士王先生在看完瀘州老窖10日公告后,對上證報記者作出如此分析。

據公告,瀘州老窖近日新發現3.5億銀行存款存在異常情況,其中1.5億已被凍結,另2億元的案件偵破和資產保全工作正在進行。加上去年10月出問題的1.5億存款,瀘州老窖已對上述總計5億元存款按40%比例計提壞賬。

這其中,極有可能是王先生所諳熟的“存款賣酒”模式出了問題。所謂“存款賣酒”,近年來被瀘州老窖等酒企用于刺激銷量,簡單而言就是在目標銀行承諾按存款額的6%到12%(協助)銷售白酒后,酒企將資金存入該銀行,并保證至少在一年內不提前支取。

而隨著白酒市場景氣度下滑,這一模式出現了變異,風險亦由此產生:據王先生介紹,資金掮客常以“存款賣酒”為幌子,與酒企經銷商聯系,從而和酒企對接,在答應酒企按存款一定比例銷售白酒的要求后,請酒企將資金存入其指定銀行。資金掮客由此展開長存短貸的操作:如通過偽造擔保協議,把資金變相貸款給用款企業,從而流向高利貸市場,期間不排除有銀行內部人士參與操作。

這個在外界看來匪夷所思的做法,在資金掮客眼中卻是一次雖有風險,但收益堪稱暴利的豪賭。據王先生介紹,其轉出的資金主要以年化36%甚至更高的利息放給融資困難的用款企業,資金掮客將承擔銀行利息、占款項比例6%至12%的白酒銷售及居間費用,同時還會按照按一定比例抵押用款企業的房產或其他抵押物。但項目完成后,資金掮客至少可獲10%至15%的收益。

“要么暴富、要么坐牢!”在王先生看來,從銀行套出資金用于民間借貸堪稱暴利,只要各環節控制好,最終資金能夠如期還回銀行,實際的風險還是比較小的。而這一次,很可能是用款方還不起錢,抵押物又缺乏足夠的流動性,風險才浮出水面。

600億存款排雷刻不容緩

“存款賣酒”在白酒行業并非個別現象,其變異帶來的風險亦難以估量。

2014年半年報顯示,15家上市白酒企業存款規模總計超過600億元,利息收入基本上僅有1%到3%,這一現象既說明資金運用效率較低,也進一步佐證存款賣酒或已成為行業普遍現象。

上述酒企中,貴州茅臺存款規模以210.95億元位居榜首,五糧液以200.44億元緊跟其后,此次存款出問題的瀘州老窖以64.43億元位列第三。而存款在10億元以上的酒企還有洋河股份、今世緣、古井貢酒等。

此次,瀘州老窖已宣布對合計5億元存款在2014會計年度按40%比例計提壞賬準備。但最終能追回多少存款,難以得知。而上證報記者在梳理多起銀行存款遺失案后發現,盡管相關違法者最終會被繩之以法,但存款基本上是難以全部追回,銀行和企業客觀上要為最后結果買單。

至于酒企的哪些存款可能存在“隱患”,業內人士向記者梳理了三個重要“雷區”。

首先,重點關注國有控股的上市白酒企業。相對民營控股酒企,國有酒企內部監管較嚴,資金很難通過其他方式流出,存款賣酒比較容易討論通過。更重要的是,上述酒企普遍業績較好,擁有巨額現金,多元化投資相對推進較慢。在業績考核的壓力下,有把潛在投資性收益轉換為銷售收入的沖動。

其次,重點關注上述企業在異地國有大行的巨額存款。酒企通常是當地銀行的大客戶,日常聯系會非常緊密,巨額存款稍有風吹草動易被發現。而異地國有銀行,因日常資金流轉量大,與酒企聯系又偏少。其聯絡可能主要通過資金掮客,即便資金掮客偽造相關手續,通過擔保抵押的方式,將相關款項貸出,或直接轉錢進入民間借貸市場。只要在規定時間內把錢還回來,參與各方便神不知鬼不覺地實現了巨額套利,其中不排除有銀行內部人士也參與其中,而酒企則未必知道實情。同時,相對而言,地方商業銀行存款風險可能反而較小,這是因為與國有大行不同,地方商業銀行有強烈的攬儲需求,其提供的存款利息相對更高,無形中壓縮了資金掮客的套利空間。

第三,重點關注附帶條件的存款,如提款時限。正是這類存款,給了資金掮客運作的空間和時間。

市場人士指出,作為擁有巨額現金的行業龍頭酒企,面對行業深度調整,是選擇繼續“存款賣酒”堆業績,還是扎實做好市場與消費者培育,規范運作靜候行業復蘇,或許需要其“大智慧”。而從資本市場角度來看,無論是從信息披露還是資金安全的角度考量,監管層與上市公司決策者都應徹底核查其存款安全性、全面排除此類風險。記者高山 施浩

15家上市白酒企業存款情況(單位:萬元)

公司名稱 人民幣存款
貴州茅臺 2,109,508
五糧液 2,004,455
瀘州老窖 644,309
洋河股份 601,721
今世緣 186,401
古井貢酒 107,650
山西汾酒 85,139
青青稞酒 100,907
金種子酒 75,615
伊力特 61,262
酒鬼酒 24,984
沱牌舍得 18,575
水井坊 13,357
皇臺酒業 5,359
老白干酒 3,382
總計 6,042,624

注:數據截至2014年半年報

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