【延伸閱讀】量化寬松越走越遠，日本經濟踏上“激進不歸路”

　　國際先驅網12月24日報道作為“安倍經濟學”所屬三支箭之中的“第一支箭”，超寬松貨幣政策，或量化和質化的寬松措施（QQE）一直被日本政府視為刺激日本經濟抵抗近20年來通貨緊縮的主要推動力之一。自2013年4月開始推出，到今年10月31日日本央行擴大QQE規模，日本量化寬松之路正在不斷拓寬。

　　與此同時，日本首相安倍晉三在11月21日以讓日本民眾對其經濟政策投信任票的借口解散眾議院，并在12月14日眾議院選舉中大獲全勝。

　　事實上，觀之日本不斷擴容的量化寬松措施，安倍愈發膨脹的信心和野心正在帶領日本經濟走向一條“激進的不歸路”。

　　日本央行“大肆印鈔” 為政府擴大財政支出埋單

　　自安倍2012年底上臺以來，日本政府至今一直推行著以其姓氏命名的一套經濟學原理，即“安倍經濟學”，并以大膽的金融政策、靈活的財政政策和經濟結構性改革在內的“三支箭”的形象比喻被眾人所周知。

　　超寬松貨幣政策是安倍上臺以來最先射出的一支箭。前任日本央行行長白川方明因不同意大規模執行寬松措施而腹背受敵后被迫辭職，接替他的黑田東彥可謂安倍的“好伙伴”和“好幫手”，在2013年3月份就任后，立即在4月初就宣布引入QQE，開啟日本央行“大肆印鈔”的時代。

　　直至今年10月31日，日本央行一直以每年從銀行或其他金融機構購買60萬億至70萬億日元（1元人民幣約合18.9日元）日本政府債券和其他金融資產的速度，試圖將該國基礎貨幣量擴張至此前兩倍。在這其中，日本央行每月購買的日本政府債券額度達到7.5萬億日元，全年規模則在50萬億日元左右，占資產購買大頭。這也意味著，日本央行從此成為為日本政府不斷擴大的財政支出買單的主要國家機構。

　　2014年，由于在4月1日推出的消費稅增長三個百分點的措施對日本經濟帶來了不可小覷的拖累作用，導致日本國內生產總值（GDP）在第二季度陷入自2008年以來最大程度的萎縮。在第三季度經濟也將面臨不利數據之時，日本央行在10月31日突然出手宣布擴容QQE規模至每年購債80萬億日元。

　　不過，值得注意的是，本次擴容決議并非得到了9名日本央行政策委員們的一致同意，4票反對的規模也顯示了日本央行內部有大股力量對量化寬松措施將帶來的負面作用持謹慎態度。

　　量化寬松政策導致日元匯率貶值 拖累GDP下行

　　可以說，QQE在推出伊始對提振日本經濟增長的確起到了極大的刺激作用。配合日本政府大幅增加政府支出措施，日本經濟似乎在2013年上半年看到了復蘇的曙光，日本股市、日本企業也展現出了一片欣欣向榮的景象。

　　不過，這樣的效果是暫時的，且太過短暫。隨著政策邊際效應的逐步遞減，2013年下半年日本經濟就慢慢走下高點，隨著今年增稅措施的推出，脆弱的日本經濟不堪重負而連續兩個季度下滑，陷入技術性衰退，而“強心劑”所帶來的不利影響也逐漸顯現。

　　QQE帶來的最直接的影響是日元匯率的貶值，本幣貶值將帶來出口惠利，這是日本政府推行該政策最主要的目的。不過，廉價日元雖然推高了日本股市，促進了出口數字，但對于促進日本經濟的增長卻并無實質性幫助。

　　日本早稻田大學金融綜合研究所顧問野口悠紀雄教授表示，不斷貶值的日元匯率促使消費者價格的提升，這也意味著勞動者實際薪資的縮水，從而最終導致個人消費的減少和國內需求的萎縮，拖累GDP下行。

　　事實上，從數值上來看，目前以日元計價的日本GDP水平與“安倍經濟學”剛出臺時基本相當，而以美元計價的GDP則在兩年間縮水1.2萬億日元，僅相當于一個墨西哥的經濟總量。野口教授不僅感嘆，“安倍經濟學”對于日本經濟來說“是一場悲劇”。

　　不僅如此，“安倍經濟學”所倡導的日元貶值雖然增加了日本出口企業利潤，從而抬高這些企業的股票價格，但這僅僅對于那些持有這些企業股票的富裕階層來說是好消息。野口教授表示，“富裕的人越來越富，而工薪階層的薪水則因為日元匯率的貶值在不斷縮水”，不僅并未享受到“安倍經濟學”所帶來的紅利，還與富裕階層的差距越拉越大，造成社會財富分配的不均勻。

　　值得注意的是，這一切還遠沒有結束。進入2014年以后，日元貶值對出口的帶動作用也出現明顯降低，第一季度出口同比增速為6.6％，第二季度則大幅收窄至0.1％。

　　與此同時，QQE讓日元逐步變為了具有風險的資產，這不僅對日本普通民眾來說是“令人沮喪”的事情，而且也加大了日本政府債務的風險。有專家撰文指出，隨著QQE的不斷升級，日本央行和日本國債市場緊緊捆綁，寬松措施的潛在風險和日本國債市場的潛在風險交織，這是危險信號。

　　日本經濟逐步走向危險境地 安倍政權考驗剛開始

　　作為這一系列問題的始作俑者和推進者，安倍著實“功不可沒”。擴張的經濟政策反映出的是安倍越趨膨脹的信心和野心。雖然做事步驟有條不紊，但手段卻激進的可怕，安倍正可謂一名“務實的激進者”。

　　本應于2016年結束本輪任期，但為了繼續延長政治壽命，安倍打著經濟的幌子，在11月21日宣布解散眾議院、提前舉行大選。若大選能夠有絲毫促進日本經濟的作用便也罷，但事實上，安倍政權所實施的經濟政策能夠施展的空間已經變得十分有限，“第三支箭”——經濟結構性改革在叫囂甚久之后依舊空無一物、未有實質性進展。

　　有分析認為，安倍的野心正將日本經濟推向十分危險的境地。不斷貶值的日元匯率、日益膨脹的政府債務都將可能突然對日本經濟帶來沉重的一擊。

　　對此，美國三大評級機構之一標準普爾評級公司全球首席經濟學家保羅·謝爾德認為，日本的債務問題雖然目前并沒有體現出其嚴重性，但從歷史來看，政府債務危機可能來的毫無征兆，而市場危機的反應速度將遠遠快于政府的決策速度，所以現在還不是日本央行自滿的時候，也不是日本自民黨自滿的時候，更不是安倍自滿的時候。

　　12月14日，安倍成功取得眾議院選舉勝利，但這場勝利僅僅是一個開端。對于日本經濟來說，亟待解決的問題復雜而難解，對安倍政權的考驗才剛剛開始。

　?。?014-12-24 09:49:27）