港報(bào)稱中國大媽助推股市泡沫:A股上行廣場(chǎng)舞遇冷
參考消息網(wǎng)12月18日?qǐng)?bào)道香港《南華早報(bào)》12月17日刊登獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠的文章《中國A股投資者應(yīng)該得到一個(gè)沒有泡沫的牛市》。
文章稱,終于,在跳了數(shù)年廣場(chǎng)舞后,一些中國大媽重回股市。她們花了六年時(shí)間,用跳廣場(chǎng)舞的辦法抹去了2007年和2008年損失慘重的痛苦回憶,但現(xiàn)在大批中國大媽愿意再次被誘入股市。
毫無疑問,“職業(yè)人士”非常愿意用快速致富這一美夢(mèng)來鼓動(dòng)她們。泡沫也需要失敗者。中國大媽正是為過去數(shù)次泡沫推波助瀾的人。如果這次泡沫要持續(xù)下去,就需要比以往更多的大媽。
文章稱,A股市場(chǎng)泡沫的特點(diǎn)是勢(shì)頭持續(xù)不衰。在上行趨勢(shì)確立后,跳廣場(chǎng)舞的人會(huì)減少。當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到頂峰,中國數(shù)以千計(jì)的公共廣場(chǎng)將空空如也。與“大媽趨勢(shì)”相逆的,是另一邊所有希望兌現(xiàn)離場(chǎng)的參與者。如果這一邊有太多人迫不及待想離場(chǎng),市場(chǎng)就會(huì)一路猛漲然后崩盤。
如今的情況與2005年相反。需求方面,中國再次處于通縮狀況,人們的錢包不再鼓鼓囊囊。供給方面,數(shù)以千計(jì)的私募股權(quán)基金希望讓它們投資的大量公司上市。而且,由于通縮影響了上市公司的現(xiàn)金流,它們都迫不及待希望發(fā)行新股以維持資金充裕。鯊魚太多,大媽不夠多。A股市場(chǎng)已存在20多年,在此期間,名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)大幅增長(zhǎng)。連傻瓜都應(yīng)該能在這個(gè)市場(chǎng)大賺一筆。可正好相反,大多數(shù)人是虧本的。成績(jī)差得令人難以置信,原因是過度投資。
文章稱,中國各地方政府都像投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)那樣行事。它們利用免費(fèi)土地、減稅和幫助資方控制勞動(dòng)力等方式吸引投資。只要某一行業(yè)在某地繁榮發(fā)展,就會(huì)有數(shù)以百計(jì)地方政府試圖在本地予以復(fù)制。因此迅速導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。這種模式的一個(gè)后果是,GDP激增但股市表現(xiàn)很差。
另一個(gè)后果是通脹-通縮周期循環(huán)。投資激增,導(dǎo)致通脹。投資繁榮在一定程度上是由居民所承受的通脹稅來提供資金的。但是,產(chǎn)能過剩抑制了進(jìn)一步投資,通縮隨之而來。價(jià)格下跌將購買力轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者,將錢還給居民。因此,通縮意味著民眾幸福感較強(qiáng)。
文章稱,在目前的通縮周期前,是一段大規(guī)模、長(zhǎng)時(shí)期的投資繁榮期。在2008年全球金融危機(jī)后,為維持GDP增長(zhǎng),中國制造了大規(guī)模投資熱,通過高價(jià)賣地和房地產(chǎn)提供資金。但是,投資不是最終需求。
目前的A股市場(chǎng)大漲也許是為幫助在通縮中失血的企業(yè)所做的努力。就算這種辦法產(chǎn)生一定作用,問題也得不到解決。用更多現(xiàn)金去支持產(chǎn)能過剩的行業(yè)意味著通縮期延長(zhǎng)。
進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革是困難的。吹出一個(gè)股市泡沫的吸引力似乎更大。令人遺憾的是,無法選擇這第二種辦法。就算整個(gè)宣傳機(jī)器都全力以赴勸誘大媽們?nèi)胧校策€是不行。泡沫持續(xù)下去的條件不存在。
文章稱,就算經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻,出現(xiàn)牛市也是有可能的,但牛市必須以真正的結(jié)構(gòu)改革而不是空談改革為基礎(chǔ)。首先,中國需要大規(guī)模削減稅費(fèi),中央政府需要在未來若干年內(nèi)承受大規(guī)模財(cái)政赤字。
第二,必須制訂計(jì)劃應(yīng)對(duì)金融體系中的不良資產(chǎn)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)苦苦掙扎之際,金融體系不可能不受影響。只有處理好不良貸款,產(chǎn)能過剩問題才能得到解決。強(qiáng)勁的盈利能力這一真正牛市的必要因素才能隨之而來。
最后,中國必須消除一再導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的機(jī)制。必須讓地方政府對(duì)它們征收的稅費(fèi)和向行業(yè)發(fā)放的補(bǔ)貼負(fù)責(zé)。除非這一制造產(chǎn)能過剩的機(jī)制被消除,否則,永遠(yuǎn)不會(huì)有真正的牛市。
文章稱,中國大媽早該從該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲利了。不應(yīng)靠她們來維持GDP游戲,讓她們成為獻(xiàn)祭的羔羊。
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資料圖片:近期中國股市連續(xù)上漲。


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