中國日報網12月18日電（楊簫瑋）近一個月不到，中國股市像坐上了過山車一般，經歷了大漲大跌。雖然如此，分析認為中國股市總體上還是處于一個上漲時期，且2015年會迎來更大的牛市。

為何中國股市如此瘋狂？有分析認為中國股市上揚是因為伴隨著中國改革深化，滬港通的開通，中國央行降息等一系列政策利好帶來的。但是，也有分析人士認為，12月初中國股市的漲勢繼續并非完全靠政府主導，僅貨幣寬松不能加以解釋，因為大漲態勢遠在降息前就發生了，滬港通也不是全部故事，因為兩市來往交易額已經很平淡。這背后還有什么更深層的原因？

中國股市之喜：散戶投資者集結

2014年進入倒計時，對于中國股市而言，這注定是不平凡的一年。今年，中國股市剛剛邁過了一個新的里程碑：總市值超日本，位列全球第二。

近半年來，中國股市的表現明顯強于全球其他主要地區的股票市場。近期，歐美股市集體走低，俄羅斯股指RTS指數、法國CAC40指數德國DAZ指數、歐洲Stoxx50指數、道指期貨盤前、納指期貨等均下跌。其中，希臘股市日前曾大跌近13%，創下1987年以來最大單日跌幅；沙特股市也曾收跌7.3%，創6年來最大單日跌幅。在全球股市紛紛下挫的大環境下，中國股市卻能夠在多年的熊市后，走出了獨立性的上漲行情，令人感到意外。

11月21日，中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。這一消息震動了整個金融市場。

自央行宣布降息以來，中國股市持續了五個月的反彈逐漸加速。在降息后短短10個交易日內，上漲超過17%。12月4日，上證指數單日上漲4.32%，再度刷新3年新高； 5日成交額突破了1萬億，再創世界紀錄。

彭博新聞社網站此前曾報道，因油價持續下跌支撐了交通行業的盈利前景以及投資者確信貨幣領域還將出臺刺激措施，中國股市實現反彈，經歷了過去四年來漲幅最大的一周。滬深股市一路高歌猛進，滬指甚至一舉突破3000點大關，創44個月新高，滬深兩市成交量破萬億，民間投資熱情大漲。

此外，美國《華爾街日報》網站此前曾分析稱，房地產價格在下跌，金價也在下滑，債券及理財產品的收益率均下跌，而中國散戶投資者一直在追逐收益率最高的資產，所以人們只好買股票。

據業內分析人士指出，中國股市的持續飆升，喚醒了沉睡多年的股票賬戶，散戶投資者重回股市。而從過去的“談股色變”到如今的“全民炒股”，使中國股市的投資信心正不斷地回暖。

中國股市之憂：大漲之后緊接大跌

就像易經中提及的陰陽變化一樣，盛極則衰。中國股市在大漲之后沒多久就經歷了狂跌。

12月9日，中國股市遭遇“黑色星期二”，早盤還創出4年新高，上證指數一度大漲上探3091.32點，之后突然“大變臉”，下午卻急轉直下狂跌5.43%。在這次滬指巨震中，有股民稱，午睡前賺52萬，午睡后虧40萬。

當天英國《金融時報》報道稱，中國股市大跌，大盤創逾5年最大單日跌幅。如果說中國股市真是一輛過山車的話，9日則見證了人們把手伸向天空并高聲尖叫的一刻。由散戶主導的上證綜指目前仍比一年前高出35%。但近期走勢極受市場情緒影響，因此尚不清楚周二行情意味著中國股市中的泡沫已破，還是它只是繼續上漲途中的一段小插曲。

分析指出，股市暴跌雖然突出，但并非完全出乎市場意料，因為蜂擁入市的散戶投資者成了助推大盤此輪上漲的一支力量，中國股市前兩周大幅上漲，已成為全球表現最佳的市場。

美國《華爾街日報》9日分析稱，引發市場大跌的主要因素為中國證券登記結算有限公司發布了《關于加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，由于新規要提高企業債券回購資格申請的門檻，引發流動性擔憂，致使股市早盤遭遇拋售。

中國股市瘋狂：并非政策利好刺激？

美國財經網站《市場觀察》文章稱，中國股市近幾周的劇烈震蕩引發了全球投資者的關注，尤其是上證綜指12月9日日內振幅高達十個百分點，收盤暴跌5.4%。此前兩周該指數漲幅超過18% 。

中國股市過山車般走勢背后的原因當然仍有爭議，對于12月9日行情，高盛認為流動性擔憂是主要原因，指出中國收緊通過回購協議使用企業債作為抵押進行短期融資。

而摩根大通稱，上證綜指11月末和12月初的近期漲勢尤其缺乏基本面的支撐，先期上漲受到央行11月21日意外降息提振，而之前的利好因素是滬港通推出。

摩根大通稱，進一步貨幣寬松及其他政策刺激措施將進一步推高股市，但市場行情或很難把握，因為中國很可能會遏制影子銀行和地方政府債務，以降低系統性風險，或也會加劇中國金融市場波動性。

凱投宏觀首席亞洲經濟學家威廉姆斯稱，月初漲勢繼續并非完全靠政府主導，僅貨幣寬松不能加以解釋，因為大漲態勢遠在降息前就發生了，滬港通也不是全部故事，因為兩市來往交易額已經很平淡。

盡管承認政府政策為市場提供了部分線索，威廉姆斯還稱：“散戶也愈發瘋狂。”他稱：“感覺狂熱情緒已經起來。”

中國股市未來：2015年料上漲

中國股市還能牛多久？這是很多人想知道的問題。

路透調查顯示，2015年中國和其它東亞國家股市將上漲，因盡管這些經濟體的增長將放緩，但預期全球各國央行將提供充裕的流動性。

據路透社網站12月17日報道，中國股市滬綜指今年飆升了逾40%，取得了令人炫目的成績，與此同時該地區的其它國家股市則錯過了此波全球性牛市。韓國和香港股市今年迄今都出現了下跌。

滬綜指17日收報3061點。據路透的此項調查，2015年末該指數預計會達到3400點。

報道稱，該預估的背景是中國經濟今年明顯放緩，并且存在對中國房地產市場的廣泛擔憂。后者占到中國經濟總量的15%左右。

高盛同樣預計明年中國股市依然上漲，明年滬深300指數目標位會在3000點左右，大部分中國相關股指將產生十位數的股價回報率。而中國A股近年來的盈利增長將達13%，這一增長主要來自于銷售增長以及毛利率的上升。2015年，中國內地居民將從以往的配置房地產，轉變為將錢投入股市。而中國家庭居民資產中，房地產資產占比大約在60%以上，在全球范圍內偏高；相比之下，股票、基金等權益類資產的配置較低僅5%左右。所以，高盛認為，在2014 年房地產供需比拐點過后，中國居民家庭資產配置將逐漸降低房地產資產配置，增加股票等資產。

2015年房地產投機性需求占比將從2014年的12%下降至3%，假設結余的錢60%投入股市，預計大約4000億元人民幣的流動性將投入股市“。

此外，摩根士丹利在其2015年的投資策略報告中稱，中國A股恢復長期牛市的概率中等，2015年有可能進入類似2005-07年的超級牛市階段。

（編輯 王璟）