国产极品粉嫩在线播放,国产美女精品视频线播放,亚洲 最大 激情 欧美 在线,日韩欧无码一区二区三区免费不卡

移動新媒體
中國搜索
首頁  >  財經   >  觀察家

余永定:融資難題不能單靠貨幣政策

中國金融信息網余永定 2014-08-14 10:29:06

分析利息率變動的理論框架

中國是個高儲蓄的國家,理論上,由于存在大量可貸資金,中國企業的融資成本不應該太高。截至2014年6月末, M2和人民幣信貸余額分別同比增長14.7%和14.0%(新增信貸5.7 萬億元)。兩者都明顯超過名義GDP的增長速度, 似乎可以說2014年以來中國的貨幣政策是中性偏松的。多年來銀行貸款的利息率加權平均數始終在7%上下徘徊。央行在最近的報告中指出,2014年金融機構貸款利率總體有所下行。但6月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率依然高達6.96%。官方調查顯示,2014年企業融資難、融資貴的問題仍然比較突出,相當數量企業不得不轉向民間借貸市場,融資成本進一步增加。二季度小微工業企業民間借款的年化利率約為25.19%。

既然中國的貨幣政策是中性偏松的,為什么“融資難、融資貴”成為當前企業的一個突出問題?我們已經指出,合理的(“正確的”)利息率水平應該是由儲蓄——投資平衡所決定的利息率水平;在現實中則是由可貸資金供求平衡所決定的利息率水平。還有一種情況是,可貸資金供求關系并未處于均衡狀態。這時,現實中的利息率水平仍然處于過渡過程中。這里主要討論前一種情況。

可貸資金供給量本身是利息率的函數:可貸資金量隨利息率的上升而增加。在其他因素給定情況下,可貸資金量和利息率之間的關系定義了一條可貸資金供給曲線。諸如銀行貸款之類的可貸資金的利息率包含至少三個構成部分:基準利息率、各種風險溢價和“加成”。對應于給定的可貸資金供應量,如果利息率由于各種風險溢價和“加成”的增加而上升,就可以理解可貸資金曲線發生向左移。在可貸資金需求(可貸資金需求曲線)不變的情況下,通過某種貨幣政策手段,如在銀行間市場注入更多流動性,可以立即使基準利息率下降。如果此時并未發生其他變化,可貸資金供給曲線就會發生右移——盡管這種移動可能只是暫時的。但是,如果與此同時,加成率、風險溢價和流動性溢價出現更大程度的提高,實際發生的將是可貸資金供給曲線的左移,其結果將是利息率的上升。與此同時,如果可貸資金需求曲線發生右移,企業融資成本的上升程度就會更大。更具體地說,企業“融資難、融資貴”大致可以歸諸于下述原因。

利比里亞醫護人員全副武裝處理患者尸體 巴以臨時停火后民眾生活對比強烈
利比里亞醫護人員全副武裝處理患者尸體 巴以臨時停火后民眾生活對比強烈
斯嘉麗超低胸爆乳登雜志 小黑裙大秀美胸 C羅女友熱辣泳裝寫真 豐乳肥臀眼神勾魂
探索神秘海洋 也可以從珠寶開始 她們都這樣瘦的 7位明星終極減肥招大公開

新聞熱搜榜

      人民幣國際化

      詳細>>

      數字世界亞洲博覽會

      詳細>>
         
      • 專訪世界銀行行長

        專訪世界銀行行長

      • 專訪韓國駐華大使

        專訪韓國駐華大使

      聯系我們

      電話:010-84883646 E-mail:wangsn@chinadaily.com.cn