新華網消息 為貫徹7月23日國務院常務會議精神，證監會近日研究部署了有關緩解企業融資成本高問題的十項具體措施（簡稱“融十條”）。業內人士認為，“融十條”對于激發實體企業特別是中小微企業活力、大力發展資本市場、完善金融體系、防范金融風險均具有重要意義。

　　“融十條”涉及資本市場改革的方方面面，與此前落實“新國九條”的措施一脈相承。從廣度上來說，發展多層次資本市場、培育私募市場、以及擴大債務融資工具和規模，將有助于中小微企業更加便利的直接融資；從深度上說，進一步簡化繁瑣的程度，簡政放權縮短融資鏈條，強化了與實體經濟的直接對接。

　　 新三板成“草根”企業重要融資平臺

　　“融十條”中提出，要加快發展全國中小企業股份轉讓系統，豐富做市商、協議轉讓等交易方式，適度活躍交易，支持更多中小微企業依托“新三板”開展融資。

　　實際上，近一年來股份轉讓系統（即“新三板”）建設正不斷提速。2014年5月，新交易登記結算平臺正式上線；8月，掛牌審查系統開始運行，做市商制度推出步入倒計時。新三板正逐步建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機制，有望成為越來越多中小企業進軍資本市場的“造夢機器”。

　　截至8月1日，新三板掛牌公司達898家，總股本為358.56億元。已出函同意掛牌并正辦理股份登記等相關手續的企業達217家。股份轉讓系統掛牌公司數量近期將超過1100家，已成為中小企業除IPO之外的主要融資渠道。

　　目前，多家在新三板掛牌的中小微企業已通過定向增發、股權質押貸款等方式提高了融資比例，實現了投融資的直接對接。可以預料的是，隨著掛牌企業數的快速增加以及做市商制度的啟動，新三板這一瞄準“草根”企業的融資平臺將發揮更大的作用。

　　業內專家認為，“融十條”的出臺，為多層次市場之間建立有機聯系發揮指導性作用。除了新三板，“融十條”還提出了要在創業板建立單獨層次，支持尚未盈利的互聯網和高新技術企業在新三板掛牌一年后到創業板上市，進一步支持自主創新企業的融資需求。此外，研究出臺區域性股權市場發展的指導意見，明確市場定位、發展路徑和監管框架。支持區域性股權市場依法為更多中小微企業提供多元化融資和股權轉讓服務。

　　 私募市場走向繁榮服務實體經濟

　　培育私募市場的工作正加速落地。借著“新國九條”的東風，“融十條”進一步提出，要大力培育私募市場。研究制定進一步促進私募股權基金、創業投資基金發展的政策措施。盡快出臺私募投資基金監管暫行辦法以及合格投資者標準等規則，建立健全私募投資基金監管法規體系。努力營造私募市場健康發展的政策環境，使私募市場能有一個大的發展，更好地發揮私募市場對實體企業特別是創新創業企業的支持作用。

　　作為多層次資本市場的重要組成部分，私募市場是直接面對廣大中小微企業的市場。業內人士認為，借政策東風，私募或將成為民間資本“轉換器”。永安信控股董事局主席喬志杰表示，長期以來，我國民間資本的利用率相對較低，由于虛擬經濟和實體經濟的配置不合理，中小企業迫切需要融資，但是融資的渠道又非常少，這就導致每個經營小企業的人都缺錢。正是民間資本的投資需求激發了私募股權市場的發展。

　　目前我國私募基金的管理規模已超公募基金。截至今年一季度末，私募資產管理規模已達22.38萬億元，規模超過公募。行業在野蠻生長的同時，也帶來了如何監管的問題。

　　私募基金正式納入監管范圍成為行業發展10年來的一個轉折點。2014年1月17日，基金業協會發布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，結束了私募基金持續近半年的監管真空期，私募基金登記備案從2月7日正式啟動。這意味著私募從此與公募、券商資管站在同一起跑線上。

　　證監會私募基金監管部主任陳自強表示，證監會目前正在推動解決私募基金雙重稅收問題、私募基金在銀行間市場開戶問題，以及引導社保基金進入私募基金領域。今后將優化創業基金、大力發展并購基金，推進發展對沖基金等。

　　 債市融資工具及規模迎來全方位擴容

　　“融十條”中的另一大亮點是債市供需雙向擴容，從發行主體、發行方式、債券品種，到買方資金、交易方式，交易所債券市場都將迎來大范圍管制放松。其中，發行公司債券將不再是上市公司的特權，交易所公司債券發行主體將擴展至所有的公司制法人。另外，并購重組債券、市政公司債券、可交換債券等創新品種也有望盡快推出，并允許全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司發行中小企業私募債。

　　據統計，我國企業整體債務率，尤其是非金融企業債務上升勢頭明顯，當前我國企業的債務率已經上升到80%以上，而合理的企業債務率一般在40%至60%區間。由于前期杠桿率較高且融資較多，企業持續高融資需求可能進一步推高利率水平。因此，降低企業成本需要為其“開源”，通過發展直接融資，拓展企業的資金來源。

　　目前，我國信用債市場呈“三分天下”的格局。其中，企業債由發改委管理；公司債由證監會監管；短期融資券、中期票據、中小企業集合票據等債券則由央行主管的銀行間市場交易商協會負責。與銀行間市場相比，目前交易所債市體量還非常小，占總市場規模不到3%，此次政策松綁十分有利于交易所債券市場擴容。

　　事實上，近些年來，交易商協會旗下的債券品種不斷豐富，逐漸占據了主流地位。但本次公司債若擴展至所有的公司制企業，將極大改變目前的債市格局。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，要大力發展直接融資，提高債券融資增速，讓直接融資在整個社會融資規模中擔當越來越重要的角色。

　　除了債市供需雙向擴容外，信貸資產證券化和企業資產證券化也有望進一步擴容。“融十條”中提出支持運用資產證券化產品支持棚戶區改造、市政基礎設施建設、重大設備租賃融資，盤活企業應收賬款存量。做好企業資產證券化取消行政審批后的制度修訂、監管銜接，按照市場化原則擴大規模，加快推進。（李苑綜編）