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新興市場外匯儲備膨脹 美利率上調風險加大

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  亞洲外匯儲備規模再創紀錄占全球三分之二

  2014-07-09 12:18:00

  亞洲各央行6月份買入美元和其他貨幣的速度達到2011年以來的最快水平,令亞洲外匯儲備總額升至7.47萬億美元,再創歷史紀錄。亞洲央行們這么做一定程度上是為了抵御全球廉價資本的涌入。

  最新數據顯示,當月香港、新加坡、韓國和臺灣的外匯儲備均創出新高,日本外匯儲備也升至1.28萬億美元。據花旗集團(Citigroup Inc.)經濟學家們預測,中國下周將公布外匯儲備達到創紀錄的3.99萬億美元。

  上述數據的公布正值美國財政部長雅各布·盧(Jacob Lew)在北京參加中美年度對話之際。盧周二就匯率問題施壓,表示希望中國允許由市場力量決定人民幣漲跌。盧上周承諾,他將指責中國通過購買美元人為壓低人民幣匯率的做法,稱中國外匯儲備的不斷上升證明人民幣估值過低。

  亞洲主要出口國一直在購買美元以壓低本幣匯率,從而維持競爭力。不過,最近幾年,亞洲各央行日益將外匯儲備作為緩沖投資資金大量流入影響的工具。這些流入的資金來自于全球主要央行采取的寬松貨幣政策。美國、日本和歐洲實施定量寬松舉措(即通過大舉購買債券等資產向經濟領域注入流動性)的力度尤其顯著。

  匯豐控股(HSBC Holdings PLC)駐香港的亞洲經濟研究聯席負責人諾伊曼(Frederic Neumann)表示,亞洲央行并不樂于購買外匯儲備,而是不得已而為之;導致這一切的扭曲因素是美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱:美聯儲)的定量寬松政策。

  定量寬松帶來的資金流動非常巨大。據國際金融研究所(Institute of International Finance Inc.)的數據顯示,為了使經濟恢復增長,美聯儲今年向經濟領域注入了近3,530億美元資金,同期投資者將1,500億美元資金投入到了全球新興市場。

  據央行的數據和摩根大通(J.P. Morgan Chase &Co.)的估算,去年全球外匯儲備的增加額中,亞洲占據了70%以上。不過,盡管亞洲央行在購買外匯,但該地區大多數貨幣仍在升值,這顯示出主要央行的寬松措施對全球金融市場的影響很大。

  日圓兌美元今年以來已累計升值3%以上,而韓圓和印尼盾的升幅都在4%以上。

  中國是個例外。人民幣今年下跌了2.5%,但在盧訪華前夕反彈至4月份以來的最高點。盡管經濟學家們預計中國的外匯儲備將在6月底達到近4萬億美元,按季度計算的增幅預計僅為1%。今年第一季度的外匯儲備較去年第四季度增加了3.3%。

  各國匯率上升令該地區的出口大國承壓。周二,三星電子(Samsung Electronics Co.)采取了一項史無前例的行動,除常規的利潤預期之外還同時發布了一項聲明。利潤預計顯示,第二季度營業利潤將下降24%。三星在聲明中說,利潤下降是韓元匯率大幅上升、競爭態勢嚴峻以及銷售疲軟等原因造成的。韓元已經升至六年高點。在過去的一個月間,三星的股價下跌了11%。

  更令人擔憂的是,又出現了類似去年震動地區性市場的那種從資本流入向資本流出轉變的情形,當時美聯儲首次宣布將收縮貨幣刺激的規模。亞洲國家央行不斷囤積儲備的最大理由或許是,擔心現金潮會很快退去,雖然經濟學家們說,大多數經濟體,尤其是中國,手中的儲備已經遠遠超過維持本幣幣值所需的數額了。對這一做法持批評態度的人士說,讓匯率隨市場狀況自由波動可以更好地令各經濟體免受資金大規模流動的影響。

  摩根大通全球市場策略師Nikolaos X. Panigirtzoglou稱,去年夏天資本大量流出新興市場表明,只擁有龐大的外匯儲備可能無法帶來足夠幫助。他表示,印度尼西亞和土耳其開始拋售外匯儲備后,市場更加擔心。他說,市場認為這在某種程度上就像核武備選方案一樣,使用核武器總不是好事情。

  外匯儲備增長對債券收益率的影響與對匯率的影響差不多大。各國央行幾乎把所有現金都購買了政府債券,因而盡管全球經濟增長步伐開始加快,利率依然維持低位。

  據摩根大通的數據,去年外匯儲備增長了7,200億美元,2012年增幅為7,500億美元。加上今年第一季度增加的1700億美元,全球外匯儲備已達11.9萬億美元。

  除此以外,主權財富基金的增長速度更快,摩根大通估計,2013年增加了9,000億美元,今年第一季度增加3,000億美元,政府控制的資產一年增長超過1.8萬億美元。外匯儲備和主權財富基金的資產總規模接近20萬億美元,當中大部分都投資于政府債券。

  Panigirtzoglou表示,這意味著,在可預見未來,異常低的實際利率可能會繼續保持低水平。(文章來源:華爾街日報)

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