美歐制裁升級(jí) 俄企考慮轉(zhuǎn)道香港融資

因馬航MH17事件而引發(fā)的新一輪經(jīng)濟(jì)制裁“如期而至”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月29日，美國(guó)和歐盟均宣布升級(jí)對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁。然而，與MH17被擊落時(shí)的恐慌情緒不同，美股僅以小幅下挫做出反應(yīng)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)報(bào)16912.11點(diǎn)，下跌70.48點(diǎn)，跌幅0.42%；標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)則分別微跌8.96點(diǎn)和2.21點(diǎn)。恐慌指數(shù)VIX微升5.7%。

沉浸在滬港通甜蜜氣氛中的港股繼續(xù)延續(xù)了此前的升勢(shì)。7月30日，盡管盤中一度跳水，恒指最終報(bào)14732.21點(diǎn)，升91.68點(diǎn)，升幅0.37%。

“美國(guó)和歐盟加強(qiáng)對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁，市場(chǎng)已經(jīng)普遍有所預(yù)期。”巴克萊分析師Daniel Hewitt表示，在馬航MH17航班被擊落后，雙方都已經(jīng)強(qiáng)調(diào)會(huì)升級(jí)制裁措施，“自從1月底局勢(shì)緊張，俄羅斯銀行和企業(yè)的市場(chǎng)融資行為已經(jīng)很少，近期則近乎停擺。新的制裁措施將令已經(jīng)困難的經(jīng)營(yíng)和融資環(huán)境雪上加霜。”

轉(zhuǎn)道香港融資

MH17航班墜毀前一天，美國(guó)剛宣布了對(duì)俄羅斯實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁，凍結(jié)8家俄羅斯軍工企業(yè)在美資產(chǎn)，并禁止美國(guó)公民為俄羅斯天然氣工業(yè)銀行、俄羅斯的國(guó)家開發(fā)銀行——對(duì)外經(jīng)濟(jì)銀行、俄羅斯石油公司、諾瓦泰克公司提供新的融資。

29日公布的新一輪制裁措施中，俄羅斯外貿(mào)銀行(VTB)、莫斯科銀行、俄羅斯農(nóng)業(yè)銀行以及與俄羅斯軍方有合約的聯(lián)合造船公司被列入美國(guó)的制裁名單。美國(guó)還將暫停鼓勵(lì)對(duì)俄出口，并禁止向俄能源部門出口部分商品。

歐盟表示，將禁止俄羅斯國(guó)有銀行在歐盟國(guó)家發(fā)行股票或者債券融資，禁止向俄羅斯出口關(guān)鍵的深海鉆井、北冰洋石油勘探、頁(yè)巖石油鉆井設(shè)備以及可轉(zhuǎn)化為軍事用途的高科技設(shè)備。新的制裁措施將在歐盟公布具體條款時(shí)生效，預(yù)期為7月31日或8月1日。

此外，歐盟還表示在當(dāng)?shù)貢r(shí)間30日再公布針對(duì)8名個(gè)人和3間機(jī)構(gòu)的制裁措施，加上最新的制裁措施，被禁止前往歐盟旅游或進(jìn)行融資活動(dòng)的個(gè)人和企業(yè)/機(jī)構(gòu)數(shù)量分別增至87人和20間。

因?yàn)闅W美銀行限制對(duì)俄羅斯的貸款，最近已經(jīng)有一些俄羅斯的大油

企與我們初步接觸，考慮貸款。“香港地區(qū)一間中資行人士對(duì)記者透露，但目前來(lái)看，這些企業(yè)的資金狀況并沒(méi)有緊張到愿意接受”任何價(jià)錢的貸款的程度。

美銀29日晚提交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)的二季度業(yè)績(jī)補(bǔ)充文件顯示，該行目前對(duì)俄羅斯的風(fēng)險(xiǎn)凈敞口為39.36億美元，較去年底削減幅度超過(guò)40%。花旗和摩根大通此前提交的文件顯示，二者截至今年第一季度對(duì)俄羅斯的風(fēng)險(xiǎn)敞口分別為94億美元和47億美元，花旗的風(fēng)險(xiǎn)敞口較去年底的103億美元下降8.7%，摩根大通則表示會(huì)密切關(guān)注俄羅斯局勢(shì)發(fā)展。二者第二季度的敞口數(shù)據(jù)尚未公布。

“大部分俄羅斯企業(yè)仍然有較強(qiáng)的現(xiàn)金流，不過(guò)，所有俄企都不可避免要受到新的制裁措施帶來(lái)的影響。”巴克萊分析師Stella Cridge指出，俄羅斯的國(guó)有企業(yè)可能更容易受到影響，例如俄羅斯國(guó)有油企Gazprom Neft，而細(xì)分市場(chǎng)或者注重本土市場(chǎng)的企業(yè)受到的影響會(huì)相對(duì)較小。

債務(wù)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)集中在出口導(dǎo)向型的行業(yè)，包括石油、礦產(chǎn)和鋼鐵。例如Gazprom Neft對(duì)美元及歐元債券市場(chǎng)均依賴嚴(yán)重，其已發(fā)行歐元債券達(dá)290億美元。巴克萊指出，其跟蹤的不少俄企的債務(wù)占比都超過(guò)50%。

“歐洲已經(jīng)不如過(guò)去強(qiáng)勢(shì)，禁止俄羅斯參與歐洲的金融市場(chǎng)，俄羅斯仍然可以選擇其他地方融資。”BCT投資總監(jiān)夏卓華認(rèn)為，亞洲區(qū)的香港或者新加坡等地都可能成為俄企融資的備選渠道。

不過(guò)，目前為止，香港的點(diǎn)心債市場(chǎng)尚未看到俄企涌入的跡象。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的報(bào)告指出，俄企去年共發(fā)行6.03億元點(diǎn)心債，今年到目前為止的發(fā)行規(guī)模僅1.64億元。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升

“烏克蘭的局勢(shì)發(fā)展可能成為歐洲市場(chǎng)的長(zhǎng)期憂慮，從股市流出的避險(xiǎn)資金主要流向債券市場(chǎng)，令過(guò)去一兩周美國(guó)和歐洲債券的收益率明顯下跌。”夏卓華對(duì)記者表示，近期，可以看到一些資金因避險(xiǎn)而轉(zhuǎn)投亞洲，但總體看來(lái)并不算多，尤其流入香港的資金大部分還是為滬港通做準(zhǔn)備。

7月30日，通常跟風(fēng)美股的港股也并未追隨美國(guó)市場(chǎng)，而是繼續(xù)延續(xù)此前的漲勢(shì)，反映出目前香港市場(chǎng)對(duì)美歐制裁并不敏感。

不過(guò)，地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)或正逐步加強(qiáng)。德意志銀行分析師Hindocha在其報(bào)告中指出，隨著今年9月美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松，流動(dòng)性緊張將令地緣政治風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

夏卓華也認(rèn)為，包括烏克蘭問(wèn)題在內(nèi)的政治風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)，不過(guò)，美歐制裁俄羅斯對(duì)于內(nèi)地及香港等亞洲市場(chǎng)的影響有限，包括人民幣。“現(xiàn)在海外對(duì)人民幣的需求很強(qiáng)，例如很多歐洲機(jī)構(gòu)投資者希望分散風(fēng)險(xiǎn)，而人民幣產(chǎn)品的回報(bào)也比較好。”