葡萄牙:下場(chǎng)歐債危機(jī)的發(fā)源地?

葡萄牙Olhao,一家停業(yè)倒閉的商店。
財(cái)務(wù)風(fēng)波再度來襲,是一家之殤,還是危機(jī)之源?
日前,葡萄牙最大的上市銀行圣靈銀行(Banco Espirito Santo)爆發(fā)危機(jī),其母公司圣靈金融集團(tuán)(Espirito Santo Financial Group)已經(jīng)延遲對(duì)部分短期債務(wù)的利息付款,大股東提出債務(wù)重組并暫停公司股票交易。
而此次無法繳費(fèi)到期的短期貸款,不僅引起了投資者的恐慌和歐洲銀行業(yè)的擔(dān)憂,對(duì)全球金融市場(chǎng)也是一場(chǎng)不小的考驗(yàn)。
據(jù)了解,圣靈銀行是葡萄牙最重要的金融機(jī)構(gòu)之一,于1869年由歐洲最大的銀行世家之一的圣靈家族創(chuàng)辦,圣靈銀行是其控股公司之一。對(duì)于葡萄牙整個(gè)國家來說,圣靈危機(jī)足以掀起一場(chǎng)風(fēng)波。
葡萄牙現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)
2011年歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,葡萄牙也獲得了歐洲銀行的出手相救,從而避過了一劫。在重債五國中,葡萄牙經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是相對(duì)較為樂觀的。今年夏季,葡萄牙GDP同比增長(zhǎng)2%,超過上季度的1.7%。
但是最近曝出葡萄牙的最重要的金融機(jī)構(gòu)之一圣靈集團(tuán)發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī),引來了全球投資市場(chǎng)的一片嘩然。
“Banco Espirito Santo出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī),主要原因在于,關(guān)聯(lián)企業(yè)之間違規(guī)交易。按歐央行的要求,從去年冬季開始至今年秋季,歐元區(qū)內(nèi)128家商業(yè)銀行接受資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估(AQR)。評(píng)估結(jié)果將作為歐央行隨后進(jìn)行監(jiān)管的依據(jù)。為此,為優(yōu)化自己的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),一些商業(yè)銀行不得不尋求融資,充實(shí)資本金,提高資產(chǎn)質(zhì)量,改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)果。但是,由于資產(chǎn)質(zhì)量過差,加上市場(chǎng)融資環(huán)境不佳,部分銀行無法從外部獲得期望的融資,不得不改從關(guān)聯(lián)企業(yè)融資,而這是受到監(jiān)管諸多嚴(yán)厲限制的。”中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究室副主任劉仕國對(duì)《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
葡萄牙央行也早意識(shí)到了圣靈集團(tuán)的違規(guī)行為并對(duì)其賬目做了審計(jì)。審計(jì)發(fā)現(xiàn),去年11月葡萄牙央行限制本國基金投資關(guān)聯(lián)企業(yè)后,圣靈銀行又采用發(fā)行商業(yè)債券并定向銷售的方法,試圖“抹平”上述融資所造成的賬目問題。
“圣靈銀行安哥拉分支(BESA)的信貸組合也存在問題。安哥拉政府在2013年12月對(duì)BESA的42億歐元資產(chǎn)提供擔(dān)保,占其貸款資產(chǎn)組合的70%,但這項(xiàng)擔(dān)保只能持續(xù)至2015年中期,且投資者擔(dān)心安哥拉不佳的信用評(píng)級(jí)可能削弱擔(dān)保力度。”安邦集團(tuán)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員劉梟對(duì)《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
雖然問題頻現(xiàn),但是葡萄牙政府仍表現(xiàn)得很樂觀,聲稱圣靈銀行很健康,股票下跌的問題出自于母公司。不過,全球金融機(jī)構(gòu)以及投資者對(duì)其的不信任情緒正逐漸顯現(xiàn)。
據(jù)美聯(lián)社報(bào)道,圣靈集團(tuán)的評(píng)級(jí)被穆迪調(diào)降3個(gè)等級(jí)。這家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該公司“缺乏透明度”以及與集團(tuán)公司之間的聯(lián)系程度表示了擔(dān)憂。而且最新的事態(tài)發(fā)展仍然報(bào)給投資者的是一種繼續(xù)發(fā)酵的信號(hào),全球市場(chǎng)的情緒也沒有得到緩和。
歐債危機(jī)不再
葡萄牙是歐盟中等發(fā)達(dá)國家,工業(yè)基礎(chǔ)較薄弱。紡織、制鞋、釀酒、旅游等是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。
2008年以來,葡萄牙受國際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng),失業(yè)率走高,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯回落。2010年初,希臘出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī),葡萄牙主權(quán)債務(wù)形勢(shì)也急轉(zhuǎn)直下。2011年4月7日,葡萄牙看守政府總理蘇格拉底正式向歐盟請(qǐng)求財(cái)政援助,葡成為繼希臘、愛爾蘭之后,第三個(gè)陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐盟國家。
而且,隨著歐債危機(jī)爆發(fā),葡萄牙陷入經(jīng)濟(jì)困難,政府財(cái)政曾瀕臨破產(chǎn)。2011年5月,葡萄牙與由歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織組成的“三駕馬車”達(dá)成總額為780億歐元的救助協(xié)議,并按協(xié)議要求采取一系列財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)改革措施,以整固財(cái)政、削減赤字。這得益于外部援助和內(nèi)部改革,葡萄牙宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境明顯改善,財(cái)政赤字大幅降低,國債收益率屢創(chuàng)新低。
據(jù)媒體報(bào)道,2014年5月17日,葡萄牙退出“三駕馬車”的國際救助計(jì)劃,不需申請(qǐng)預(yù)防性信貸,恢復(fù)完全市場(chǎng)融資能力。葡萄牙也成為繼愛爾蘭之后第二個(gè)退出救助的歐元區(qū)國家。
可以看出,從申請(qǐng)?jiān)胶髞淼耐顺鲈咸蜒赖慕?jīng)濟(jì)狀況似乎已經(jīng)轉(zhuǎn)好。不過,歐債危機(jī)的這根緊繃的神經(jīng)并沒有因此而松懈。對(duì)于剛剛止住債務(wù)危機(jī),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢且銀行體系仍然存在較大資本金缺口的“歐豬”國家而言,任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都有可能引起連鎖反應(yīng)。
此次葡萄牙財(cái)務(wù)危機(jī)事件的出現(xiàn),投資者擔(dān)心Banco Espirito Santo財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大至整個(gè)歐洲市場(chǎng),由此,歐美股市也就出現(xiàn)了近期罕見的“拋售潮”。
2009年以來在歐洲部分國家爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)原因是政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過了自身的承受范圍,而引起的違約風(fēng)險(xiǎn)。在歐債脆弱復(fù)蘇的時(shí)期,葡萄牙的財(cái)政危機(jī)的出現(xiàn)是否會(huì)引爆新的歐債危機(jī)?
“不會(huì)引爆新的歐債危機(jī)。”劉仕國對(duì)記者表示。
他說,首先,迄今為止,重債國家已經(jīng)或即將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇:今年夏季,意大利GDP同比增速為0.3%,春季為-0.5%,希臘由-0.9%縮窄至-0.5%,而且GDP轉(zhuǎn)正在即,西班牙也由春季的0.5%增長(zhǎng)到現(xiàn)在的1%,這是最重要的支撐。其次,歐債國家十年期主權(quán)債收益率目前均處于非常低的位置,甚至低于2008金融危機(jī)爆發(fā)前夕。其三,財(cái)政和銀行業(yè)相關(guān)制度建設(shè)取得巨大突破,足以應(yīng)對(duì)解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)和銀行業(yè)危機(jī)。
安邦集團(tuán)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員劉梟也對(duì)記者表示了同樣的觀點(diǎn),他認(rèn)為,一則這并非葡萄牙的財(cái)政危機(jī),而是一個(gè)多元化投資集團(tuán)出現(xiàn)問題,并波及旗下商業(yè)銀行;二則葡萄牙政府并不準(zhǔn)備向其伸出援手,不會(huì)引起救助負(fù)擔(dān);三則歐洲央行對(duì)于債務(wù)危機(jī)的兜底承諾依然是有效的。
中國金融監(jiān)管先行
有報(bào)道稱,葡萄牙Banco Espirito Santo所采取的融資模式與我國業(yè)界采取的方式相似。目前,國內(nèi)商業(yè)銀行設(shè)計(jì)各種理財(cái)產(chǎn)品,并向一般存款客戶推銷,然后通過信托貸款、委托貸款、同業(yè)拆借等通道流向房地產(chǎn)市場(chǎng)及地方政府融資平臺(tái)。
“確實(shí),這種情況大量存在,現(xiàn)在很多銀行的理財(cái)產(chǎn)品都把錢投到了房地產(chǎn)上,國家加強(qiáng)監(jiān)管后,一些銀行也以很多種變通的方式進(jìn)行。總之,就是影子銀行方面出現(xiàn)了問題。不過,雖然涉及房地產(chǎn)的融資很大,但是由于最近中國銀行的利潤(rùn)比較高,房地產(chǎn)產(chǎn)生的壞賬個(gè)人部分就顯得不會(huì)太明顯,危機(jī)出現(xiàn)的可能性相對(duì)較小,反而企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)危機(jī)的可能性才是最大的。”乾坤大略網(wǎng)主編曹久強(qiáng)對(duì)《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
在劉梟看來,業(yè)內(nèi)人士所認(rèn)為的中國所采取的融資模式與葡萄牙Banco Espirito Santo類似的觀點(diǎn)忽略了中葡兩國在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融結(jié)構(gòu)及金融機(jī)構(gòu)實(shí)力方面的不同。中國的影子銀行系統(tǒng)的確存在風(fēng)險(xiǎn),但并沒有外界想象得那么夸張,具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),并且監(jiān)管已經(jīng)逐步收緊了。
曹久強(qiáng)對(duì)記者表示,其實(shí)國家正在解決影子銀行的問題,督促銀行把錢抽回來。對(duì)于企業(yè)來說,目前亟須降價(jià)擴(kuò)大銷售,回收資金,否則倒閉就只能出現(xiàn)壞賬。
中國建設(shè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃志凌表示,我國影子銀行規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)總體可控,可通過疏堵結(jié)合、分類監(jiān)管,幫助影子銀行逐步“陽光化”。關(guān)鍵是關(guān)注主要風(fēng)險(xiǎn),盡快完善監(jiān)管制度和手段,將影子銀行疏導(dǎo)到良性規(guī)范路徑上。
據(jù)記者了解,今年上半年以來,相關(guān)監(jiān)管部門出臺(tái)了更為精細(xì)的措施。銀監(jiān)會(huì)在2014年全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會(huì)議上提出,要防范相關(guān)理財(cái)、信托、小額貸款和融資性擔(dān)保四種業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等八部委聯(lián)合發(fā)文,宣告對(duì)非融資性擔(dān)保公司清理規(guī)范開始。
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