聯(lián)合資信:維持江蘇悅達(dá)主體信用評級AA
主體長期信用:AA
評級展望:穩(wěn)定
債項信用:AAA
03悅達(dá)債 6億元
09悅達(dá)債 10億元
評級展望:穩(wěn)定
評級觀點:
跟蹤期內(nèi),江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司(以下簡稱“公司”)各項業(yè)務(wù)發(fā)展良好,已經(jīng)形成以礦產(chǎn)資源與商業(yè)零售業(yè)務(wù)為核心,工業(yè)制造、公路收費、其他產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展的經(jīng)營模式。
公司陜西黃陵二號煤礦、中能煤田、京滬高速、東風(fēng)悅達(dá)起亞等業(yè)務(wù)收益保持增長。整體看,公司收入呈增長態(tài)勢,整體盈利能力穩(wěn)定,資產(chǎn)質(zhì)量良好,經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量大,獲現(xiàn)能力較強,整體償債能力保持穩(wěn)定,債務(wù)負(fù)擔(dān)有所上升。
廣發(fā)銀行股份有限公司(以下簡稱“廣發(fā)銀行”)為“03悅達(dá)債”提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保,經(jīng)聯(lián)合資信評估有限公司(以下簡稱“聯(lián)合資信”)評定,廣發(fā)銀行主體
長期信用等級 AAA,整體擔(dān)保實力強,有效提升了債券的信用狀況。陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱“陜煤化集團(tuán)”)對“09悅達(dá)債”提供了無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證
擔(dān)保,經(jīng)聯(lián)合資信評定,陜煤化集團(tuán)主體長期信用等級 AAA,此擔(dān)保更好地保證“09悅達(dá)債”本息的償還。
綜合分析,聯(lián)合資信維持公司主體長期信用等級為 AA,評級展望為穩(wěn)定,并維持“03悅達(dá)債”與“09悅達(dá)債”信用級別為 AAA。
優(yōu)勢
1.核心業(yè)務(wù)發(fā)展與多元化經(jīng)營模式有效提高了公司抗風(fēng)險能力,收入與盈利能力保持增長態(tài)勢:其中礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)盈利水平 2011年有所上升;商業(yè)零售業(yè)務(wù)擴張加快、收入提升較快;
公路收費業(yè)務(wù)收入不斷增長,經(jīng)營穩(wěn)定,毛利率較高。
2.公司 EBITDA和經(jīng)營現(xiàn)金流入量對“03悅達(dá)債”和“09悅達(dá)債”的覆蓋程度較好。
3.廣發(fā)銀行和陜煤化集團(tuán)擔(dān)保實力強,能夠有效保障“03悅達(dá)債”和“09悅達(dá)債”的信用水平。
關(guān)注
1.公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域相對分散,投資、收購等活動頻繁,對下屬控、參股公司的管理和風(fēng)險控制造成一定壓力。
2.公司所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性較弱。
3.公司近年投資項目較多,債務(wù)規(guī)模保持增長,債務(wù)負(fù)擔(dān)上升。
4.工業(yè)制造板塊盈利水平大幅下滑。(聯(lián)合資信 趙杰)
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