9月26日國內大宗商品漲跌統計（%）

9月26日國際大宗商品漲跌統計（%）

2008年中國國慶長假過后暴跌一幕至今仍讓人不寒而栗。不過，接受采訪的多位分析人士表示，較之2008年，盡管當前多個期貨品種深陷熊市（貴金屬、農產品除外），但適逢美聯儲成立百年來開啟最極端寬松政策的背景下，節后大宗商品連續跌停不會再現，而震蕩回升可能性很大。

商品節后或現回暖

2008年9月雷曼破產引發全球金融海嘯的余音猶在，對比前后四年宏觀面的差異，光大期貨研究所所長葉燕武分析認為，這主要體現在三個方面：一是全球經濟2008年從頂峰跌落，目前衰退周期仍未結束；二是美聯儲貨幣政策2008年國內“十一”前相對溫和，而今則處于美聯儲成立百年以來極端寬松的激進狀態；三是大宗商品價格2008年終結長達7年的超級牛市，當前大部分商品（貴金屬、農產品除外）仍深陷熊市。

市場人士據此認為，節后大宗商品部分回暖可能性較大。但如果仍沒有出臺利于經濟結構調整或改善的政策，市場仍會延續弱勢調整，直至明年上半年。

東證期貨研究所所長林慧表示，歐美的寬松政策是顯而易見的，美聯儲的政策對于大宗商品市場可謂影響深遠，尤其是金融屬性較強的品種。

日本央行寬松政策并沒有使得市場有多大的變動，事實上，在原油政策面較穩的情況下，短期內出現回調也在正常范圍之內，而這也不能抹殺QE3之后還將推升盤面上漲的預期。并且近期美國經濟數據有所走好，對于美元的提振也并不十分顯著，雖然美元重新回到了79一線，但中期來講，不論從內部還是外部來講，美元的上漲空間仍然有限，也將支撐商品走勢。

原油黃金備受關注

就商品市場而言，葉燕武認為，下一階段市場走勢的聚焦點應該在原油身上。受連續三輪QE的累積效應刺激，原油的金融屬性在沉寂四年之后可能再度點燃，并重返大宗商品領頭羊的角色，預計到年底突破110-120美元/桶，屆時將觸發金融市場的大清算。

他表示，美聯儲當前的資產規模接近2.7萬億美元，假若加上4800億美元左右的QE3，那么至明年底，美聯儲的資產規模將接近3.2萬億美元。水位提升，利好最直接的就是貴金屬。黃金作為衡量全球流動性水位的浮標，在2008年7月以前，黃金的均價是650美元/盎司，美聯儲資產規模為9000億美元；2011年8月，美聯儲資產規模上升為2.8萬億美元，黃金價格上漲至1900美元/盎司，可以看出二者都增長了近三倍。假若按此邏輯進行簡單測算，未來一年黃金仍有近300美元的上行空間。

“另一個閃亮的品種是銅，節后待原油企穩啟動，銅價也將面臨向上修正的重估。”他表示，從CFTC基金持倉來看，COMEX銅非商業凈持倉于前周結束了十七周的凈空，預示著資金偏向結構性的轉變；至于歐美股市，可能維持高位區間震蕩，而國內A股目前來看尚未出現明確見底信號，具體有待實質性政策的出臺。

光大期貨研究所能源化工研究員董丹丹認為，在供應支撐和需求淡季的雙重影響下，國際原油仍會保持寬幅震蕩，但并不會走低，布倫特油價將在100美元附近獲得支撐，WTI將在87美元獲得支撐。

她進一步分析稱，原油目前最大的支撐因素在于供應有限：一方面伊朗的產量大幅下滑，另一方面沙特的產量已達到三十年以來的高點，繼續提升的空間十分有限。美國能源部估算下來全球剩余產能在250萬桶/日，而高盛的預估為100萬桶/日。全球日均用油量為8000萬桶，因此這樣的剩余產能會導致全球處于供應緊張格局，一旦發生地緣政治，供應受限，那么油價上升可能性大。

但從需求來看，董丹丹表示，原油進入了淡季。因為原油主要用于交通、發電、取暖以及工業，全球大部分國家屬于北半球，目前已進入秋季，美國是最大的原油需求國，美國的交通用油占比達到74%，目前美國的駕車高峰期已過；同時夏天制冷空調用電也已結束，秋天取暖用油還未跟上；工業用油占比只有24%，對原油需求作用不大。(王超)