東海證券策略周報：技術性反彈可期 關注風格轉換

央行公布六月經濟數據。2012年6月份，人民幣貸款增加9198億元，同比多增2859億元。6月末M1余額28.75萬億元，同比增長4.7%，M2余額92.50萬億元，同比增13.6%，略高于市場預期，說明信貸對實體經濟的支持力度繼續(xù)增強，有助于經濟在底部區(qū)域逐步企穩(wěn)，不過對未來經濟走勢判斷較為關鍵的中長期信貸占比出現微降，小幅下降了4個百分點，處于30%的較低水平，因此實體經濟的弱復蘇進程仍有待進一步觀察。

經濟逐漸企穩(wěn)，資金面有望持續(xù)改善。根據央行公布的六月經濟數據來看，新增人民幣貸款略超預期，GDP也在市場預料之中，經濟雖然仍處于下行趨勢，但已出現逐漸企穩(wěn)跡象。從央行在上周降低逆回購操作的額度且對于正回購詢而未發(fā)的動作來看，市場對央行降準預期較為強烈，本周資金面有望繼續(xù)寬松。

A股市場將出現技術性修復性質的反彈。對于短期市場，我們認為應該會迎來一輪小反彈的行情。從市場情緒面來看，溫總理在江蘇視察時強調當前宏觀經濟調控仍要以穩(wěn)增長為主要目標，并且要在鐵路建設、煤炭等一系列領域辦幾件振奮人心的大事，政策的持續(xù)寬松也使得市場情緒逐漸轉好，投資者對經濟和企業(yè)盈利下滑的擔憂在逐漸消除。從資金面來看，季度考核結束后同業(yè)間拆借利率有所下降，考慮到近兩周有巨額逆回購資金到期，我們認為市場短期資金面有望持續(xù)改善；從此前導致大盤下跌的負面因素來看，上半年經濟數據已經公布完畢，且總體情況符合市場預期，而企業(yè)的中報預告也基本告一段落，風險釋放的也較為充分，因此，我們認為下周政策預期的改善和資金面的轉好的推動下，A股市場將出現技術性修復性質的反彈。

板塊配置：我們認為當前市場分歧仍然較大，向上的一致預期尚未形成，因而短期大盤的反彈將以短期利空基本出盡后的技術性修復為主，同時在目前的市場狀況下，由于增量資金入場有限，主要板塊普漲的可能性不大，建議投資者應注意近期可能出現的消費類與周期類的風格轉換；反彈初期可以增配風險相對較小的券商股、銀行股，后續(xù)觀察行情能否持續(xù)擴散至基建等相關板塊，總體仍以超跌個股為主進行操作。另外臨近建軍節(jié)，在市場缺少明確投資主線的情況下，可以關注軍工板塊的交易性投資機會。