降息板塊影響全解析:地產(chǎn)等五大板塊最受益
房地產(chǎn):累積效應(yīng)不可小視
利好程度:10分
降息對(duì)房地產(chǎn)上市公司的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流都會(huì)產(chǎn)生一定的正面影響。
維持房地產(chǎn)板塊短期"增持"評(píng)級(jí),維持對(duì)萬(wàn)科A(000002)、保利地產(chǎn)(600048)、華僑城A的"增持"評(píng)級(jí)。
建材:明顯受益
利好程度:9分
由于建材行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè),平均資產(chǎn)負(fù)債率高于50%。降息將直接減少建材公司的利息支出,而財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少將一定程度增加公司的凈利潤(rùn)。
值得關(guān)注的是:本次降息對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生的利好影響更大些,房地產(chǎn)預(yù)期的改善將一定程度改善水泥市場(chǎng)的供需情況,也將對(duì)水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生間接的利好效應(yīng)。
電力:直接利好
利好程度:9分
降息對(duì)電力板塊是直接利好。電力行業(yè)在近年煤炭成本大幅上升的境況下,財(cái)務(wù)費(fèi)用大增,行業(yè)負(fù)債率超過(guò)60%。此次降息一個(gè)點(diǎn),可大幅度減輕電力行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。加之目前煤炭成本仍在下降通道中,兩項(xiàng)利好結(jié)合,電力板塊上漲動(dòng)力較為明顯。
紡織:利好大于出口退稅
利好程度:8分
相比上次大幅度的出口退稅政策,這次降息對(duì)紡織行業(yè)的作用更大。由于紡織行業(yè)目前資金流緊張,降息能有效緩解紡織行業(yè)的資金壓力。
鋼鐵:緩解資金緊張
利好程度:8分
三季報(bào)顯示鋼鐵行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率在58.69%。
由于整個(gè)鋼鐵行業(yè)的基本面仍舊沒(méi)有明顯改觀,下游幾大行業(yè)仍處于需求放緩的階段。我們估算,按4季度不盈利,用3季報(bào)業(yè)績(jī)按40%分紅率計(jì)算,幾家龍頭公司的稅后預(yù)期股息率相對(duì)比較高,寶鋼股份(600019),武鋼股份(600005),鞍鋼股份(000898)分別為5.09%,5.61%,5.79%。而從市凈率角度來(lái)看,寶鋼和鞍鋼分別為0.9,0.88,防御安全邊際性較好。
銀行:影響偏負(fù)
央行選擇提早大幅度降息有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)的快速釋放。根據(jù)上市銀行公布的數(shù)據(jù)粗略計(jì)算,基本所有銀行的凈利差水平都出現(xiàn)下降,存貸款利差平均下降37bp,利差下降10bp左右。
我們分析,中長(zhǎng)期貸款占比低、活期存款占比高的銀行,利差下降的幅度相對(duì)較小,如民生銀行(600016)、深發(fā)展銀行、北京銀行(601169)、南京銀行(601009)、寧波銀行(002142)等。
雖然利率的下調(diào)會(huì)部分緩解銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力,但整體仍不容樂(lè)觀,基本面面臨較大壓力。如果宏觀風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大,則整個(gè)板塊估值中樞將會(huì)繼續(xù)下降。


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