葉檀:全球市場開關仍被美國掌控
◎每經評論員 葉檀
8月26日,駿利全球無限制債券基金經理格羅斯在Twitter發(fā)帖:“中國在賣長期美國國債?”
不僅一個人有疑問,所有投資者都在問,中國拋售美債了嗎?拋售了多少?對全球市場有多大影響?
很多人都在夢想著如下的貨幣戰(zhàn)場景——美聯儲決定加息,資金流出中國,債務負擔增加,人民幣下瀉,央行孤注一擲拋售美元資產,導致美債收益率大漲股市大跌,最終雙方坐下談判握手言歡。
你想多了,事情當然不會有這樣的戲劇性。
實際上,中國、俄羅斯等國近期增持了黃金。7月17日中國央行披露,截至6月末,中國黃金儲備增至5331萬盎司,較2009年4月底的3389萬盎司大幅增加57%,成為全球第五大黃金儲備持有國,這是在數年內完成的。
今年上半年,中國不單純購買美債,而是有買有賣。媒體披露,2013年以來,中國以匿名方式通過比利時當地機構歐洲清算(Euroclear)進行了創(chuàng)紀錄的大量購買,比利時美國國債持倉在一年前飆升至3810億美元,隨后由于中國拋售歐洲清算保管的大量資產,比利時美國國債的持倉情況回到了1700億至1800億美元的常規(guī)水平。
拋售美債穩(wěn)定本國匯率,這通常是遭遇資金流出壓力國家的必然之選。8月11日開始連續(xù)3天,人民幣匯率大跌。法國興業(yè)銀行數據顯示,為穩(wěn)定人民幣匯率,中國隨后出售了大約1060億美元的美國國債,這意味著在過去兩周時間里,中國出售的美國國債接近上半年6個月的拋售量。
從十年期美債收益率來看,8月10日美債收益率為2.139,到8月17日為2.143,是個較為陡峭的曲線,說明當周美債價格在提升,人民幣匯率大跌、新興市場股市大跌,投資者再次進入債市避險。與今年1月份的1.690相比,今年以來美國十年期國債收益率已經大幅上升。這其中疊加了美聯儲加息預期。
彭博社表示,根據最新的財政數據和戰(zhàn)略家預測反映,中國掌控了1.48萬億美元的美國政府債務,其中包括通過比利時持有的2000億美元,對于該資金,野村控股指出上述是存放在中國設置在比利時的托管賬戶之中。
從操作角度看,中國外匯儲備相當于其相對流動性資產的2/3。數據顯示,截至2015年6月末,中國持有12710億美元美國國債,但短期國庫券和中期國債的規(guī)模僅有約31億美元。國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的“官方外匯儲備貨幣構成”數據與之相當。
在中國的外匯儲備中,2/3為美元資產,1/5為歐元資產,英鎊和日元儲備資產的占比分別約為5%。鑒于過去一年里,歐元和日元基本上對人民幣貶值,中國人民銀行不大可能僅僅出售以美元計價的資產。
實際上,促使美債收益率極其緩慢上升的主要因素還是美聯儲的加息預期。
而從另一個角度看,A股出現大跌是在6月末,全球市場包括美債巨幅波動,人民幣匯率下行則是8月以后的事,中國因素對美債會有一定影響,但是否如此顯著還有待分析。
從目前來看,全球市場的開關主要還是掌握在美國手里,中國只能間接施加影響。如果說探討通過買賣美國資產讓美國市場波動-美債收益率上升-全球資產品價格大幅下降這樣一種傳導的路徑,是有一定的可能性,但過于戲劇化了。除非市場恐慌到極致,像2008年全球金融危機爆發(fā)那樣,投資者再次瘋狂購入美債避險,那么美債價格又會上升。


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