原標題: 牛回頭還是熊出沒？

　　最近幾天股市的大跌，純粹從技術面或者從數(shù)字上說，還說不上多么恐怖，才一兩百家股票跌停而已。不過，從心理上說，這幾天的“調(diào)整”卻遠甚于前幾次暴跌，一些人談論的不是瘋狂地搶反彈，甚至也不是奪路而逃，而是離開股市。

圖片說明：股市遭遇牛熊之爭

　　換句話說，這可能不是千金難買的“牛回頭”，而是七年一遇的“熊出沒”。為什么要這么說?因為市場已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了好幾大征兆。以下這些征兆都有人開始說了，比如：

　　一是打新資金出逃。打新周三開啟，市場預計凍結資金逾5.7萬億元，且大盤股國泰君安將登場，萬億打新資金的出逃直接令大盤高位跳水。人們擔心的在于，中國核電之后有國泰君安，那在國泰君安之后又會有誰?

　　二是配資資金出逃。媒體曝出權威人士證實此次要徹底清理場外配資，而粗略統(tǒng)計，當前配資入市達千億以上，千億配資出逃，直接令中小創(chuàng)持續(xù)血腥殺跌。還有說法是，場外配資超過萬億，這種資金雖然還可以繞道進來，但恐怕樹倒猢猻散。

　　三是產(chǎn)業(yè)資本出逃。6月未過產(chǎn)業(yè)資本減持市值已達1600億元，與5月份合計將超過2014年全年，這直接讓大盤高位殺跌。大量公司高管和大股東減持，這些懂行的知情的人都離場了，讓市場做多的人氣渙散，散戶也沒那么傻。

　　這三個顯形征兆大家一目了然，筆者不做更多解釋，在此之外，還有三個隱性征兆，值得看官注意。

　　四是市場已無上漲理由，開始妖言惑眾。財富搬家、市場改革等說法已經(jīng)激不起投資者的興趣。上周五，有主力弄出一串神奇大盤收盤點位5166.35，倒過來可以解讀為53年6月，6月15日，這一天恰是習大大的生日，于是傳言下周一紅盤慶生，結果大跌了100多點，很多小散成了接盤俠。需要找領導人生日來給股市一個上漲理由的時候，說明后勁乏力。

　　此外，還有各種大道小道消息滿天飛，人們開始還會求證各種消息，最后求證不過來，都采取了寧信其有的態(tài)度。市場從一種非理性的亢奮，過渡到了非理性的恐慌。一方面找各種荒誕理由安慰自己，一方面找各種恐怖信息嚇唬自己。另外，還有各種妖股迭出，出利空也能漲停，或者瞬間從漲停打到跌停（反過來也有），充斥這樣氛圍的股市，妖氣彌漫，不會長久。

　　五是金牌疊影已顯。前幾輪牛市的告別，都有監(jiān)管層很多金牌的身影，最近這個影子越來越多。從嚴控兩融，到查處違規(guī)，再到堵死配資，這種或硬或軟的手腕已經(jīng)迭出，如果還看不出“瘋牛已死，慢牛當出”的信號，那主力和散戶就一樣變傻瓜了。監(jiān)管層的良苦用心，大家都很明白，但是好心未必總能如愿。

　　問題就在于瘋牛死了，慢牛就活著嗎？有業(yè)內(nèi)人士解讀認為，完善監(jiān)管制度的重點是形成逆周期的調(diào)節(jié)機制，具體規(guī)則可謂有松有緊，促進融資融券業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展，確保市場平穩(wěn)有序運行。

　　這多少有點一廂情愿，世界上似乎還沒有哪個國家的證券市場形成了逆周期調(diào)節(jié)，熊市來了就出利好刺激，牛市來了就出利空調(diào)節(jié)，如果這是一個完美的安排，那么全球股市都差不多是一條水平線，不會有啥波瀾了。所以，筆者最大的擔心在于，瘋牛的誘惑沒了，慢牛的人氣還會在嗎?如果從牛市的賺錢效應沒那么明顯，還會有源源不斷的人和錢涌入嗎?

　　六是經(jīng)濟前景更加不確定。雖然我們都樂于看到中國經(jīng)濟回暖復蘇、行穩(wěn)致遠，但是愿望始終不能代替現(xiàn)實，近幾個月的宏觀數(shù)據(jù)顯然還不太樂觀。盡管最近的貨幣政策寬松持續(xù)，還有行業(yè)利好不斷，但是對于實體經(jīng)濟似乎出現(xiàn)了一種邊際效應遞減的情形，對股市也如此。以前簽訂一個大單都叫利好，現(xiàn)在上百億的戰(zhàn)略投資都封不住一個漲停，樂觀氛圍不再，牛市還會遠嗎。

　　前幾天有消息說肖鋼主席認可改革牛的預期，并駁斥了“實體經(jīng)濟越差股市越漲”的說法，認為這判斷沒道理，牛市建立在政府有能力保7%的預期基礎上。這個邏輯非常對，股民這個預期和愿望都這么強，只要實體經(jīng)濟回暖，那么這頭牛走到明年甚至后年都可能。可是，目前經(jīng)濟下行壓力還非常大，三季度能否企穩(wěn)，或者年底是否確定復蘇，現(xiàn)在有些機構開始調(diào)低預測目標了，這不是好征兆。

　　這些跡象讓大家的信心多少有些動搖了，畢竟再天真也需要面對現(xiàn)實，如果加上監(jiān)管上出狠招、大小資金出逃等利空因素，這對股民信心會不會成為壓垮牛市的最后一根稻草？最近，長沙某股民因配資中車賭一把失敗而跳樓的事件，這會不會是引發(fā)一場牛熊切換風暴的“蝴蝶效應”?答案還未知，但是我們需要警惕，需要成為坐在距離出口最近的那個人。

　　就本周而言，前四天可以跌跌不休，但是周五必須有漲，而且前面跌得多狠，就得漲多狠，因為下周一就有部分打新資金出來，它需要提前反映。如果周五的人氣散了，那么這可能就不是牛回頭，而是熊出沒。一旦預期改變，這場持續(xù)一年，一氣呵成的牛市將難以挽回頹勢，再多的利好都撐不住泄掉的氣息。