當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)揮決定性作用，中國(guó)一些企業(yè)捉襟見(jiàn)肘的資產(chǎn)負(fù)債表將隨之承壓，陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)會(huì)越來(lái)越多。

6月10日，穆迪副總裁胡凱在穆迪中國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)研討會(huì)上做出以上判斷，他表示，當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始發(fā)揮作用，中國(guó)將出現(xiàn)更多企業(yè)違約現(xiàn)象。不過(guò)，政策放寬及政府的支持將防止企業(yè)受困升級(jí)，在境內(nèi)外市場(chǎng)造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

胡凱稱(chēng)：“2015年迄今發(fā)生的違約事件已經(jīng)超過(guò)去年全年總和，企業(yè)違約事件增加打破了中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)‘剛性?xún)陡丁纳裨挕＿@一預(yù)期曾經(jīng)令某些投資者忽視信用基本面，并期待政府最終會(huì)為所有債務(wù)兜底。”

“政府隱性擔(dān)保降低，將使國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的信用差別擴(kuò)大，進(jìn)而提升債券風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。”胡凱補(bǔ)充道。

穆迪在剛剛發(fā)表的報(bào)告《中國(guó)信用研究：企業(yè)壓力上升，但政策支持將防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)》中作出上述結(jié)論。

穆迪報(bào)告指出，中國(guó)企業(yè)的收入隨著名義GDP增長(zhǎng)率的放緩而下降。2015年第一季度名義GDP同比增長(zhǎng)率降至5.8%，是2009年第一季度全球金融危機(jī)達(dá)到頂點(diǎn)以來(lái)的最低增速。

收入下降已導(dǎo)致企業(yè)的杠桿率普遍提高。根據(jù)穆迪的測(cè)算，2014年第三季度企業(yè)債務(wù)占名義GDP的150%，較過(guò)去5年增長(zhǎng)了34個(gè)百分點(diǎn)。

穆迪認(rèn)為，鋼鐵、礦業(yè)、太陽(yáng)能、大宗商品交易及造船等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的高收益?zhèn)駹I(yíng)發(fā)行人受到的影響最大，原因是其財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較弱，而融資渠道有限。

雖然中國(guó)企業(yè)的違約頻率可能會(huì)因此上升，但是穆迪預(yù)計(jì)，政策放寬及政府的支持，將防止企業(yè)違約升級(jí)及在境內(nèi)外市場(chǎng)造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

穆迪副總裁、高級(jí)研究分析師Rahul Ghosh表示：“政府再次顯示出有意放松政策以及在其他領(lǐng)域靈活進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。”一個(gè)顯著的例子即為房地產(chǎn)業(yè)。穆迪指出，備受關(guān)注的房地產(chǎn)業(yè)是率先得到政策支持的產(chǎn)業(yè)之一，因此1-4月市場(chǎng)環(huán)境已逐漸趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)2015年銷(xiāo)量有望溫和回升，與2014年的下降形成鮮明對(duì)比。

展望未來(lái)，穆迪表示中央政府有足夠的財(cái)政與貨幣政策空間，并會(huì)充分對(duì)經(jīng)濟(jì)加以控制，從而避免企業(yè)大范圍倒閉，同時(shí)支持銀行體系。從歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，實(shí)際貸款利率和存款準(zhǔn)備金率依然較高，因此如果宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)惡化，政府有進(jìn)一步放松貨幣政策的空間。