修正后的數據顯示，2015年一季度日本經濟年化增速達3.9%，是去年日本提高消費稅率以來經濟表現最好的一個季度。

　　修正前的日本一季度預估增長率為2.4%。實際增速也輕松超過了2.8%的市場預期。企業投資比以往強勁得多。

　　實際增速將讓日本央行[微博](BoJ)受到鼓舞，令其更不可能擴大每年80萬億日元的購債計劃。購債計劃旨在結束日本為期20年、時斷時續的通縮。

　　日本一季度增長主要依靠庫存的短期增長。庫存增加為總體年化增長率貢獻了2.2個百分點。分析師們曾預計庫存會向下調整。

　　“我們認為，私人部門庫存投資對增長率做出重大貢獻的局面是不可能持續的，”瑞士信貸(Credit Suisse)首席日本經濟學家白川弘道(Hiromichi Shirakawa)表示。“我們堅持認為，二季度日本實際GDP增長率將會下降。”

　　如剔除庫存影響，一季度增長率將變成低得多的1.7%，比修訂之前高0.4%。

　　但即使是這一水平也令人鼓舞，因為它顯示日本經濟增長較其長期潛在增長率高出很多。日本央行估計，該國長期潛在增長率約為0.5%。

　　如果實際增長持續高于長期潛在增長率，就會開始消耗閑置產能和就業不足的勞動力，最終推高通脹水平。

　　日本此次向上修訂增長率的主要原因，是企業投資估值有所提高，達到11%的年化增長率，為GDP增長貢獻了1.5個百分點。

　　數據顯示，在提高消費稅率后，日本經濟已開始逐漸恢復增長勢頭。2014年年中，提高消費稅率曾將日本經濟推入衰退。

　　然而，日本GDP數據波動率很大。近幾周來，消費需求也已開始有所減弱。

　　另外，4月日本經常賬戶盈余——一個寬泛的衡量包括資金在內的貿易的指標——下降至1.326萬億日元。這是該賬戶連續第10個月盈余，反映出日元走低推動的來自海外收入的增加。

　　日本進出口4月轉為赤字。出口從3月的6.4萬億日元降至4月的6.07萬億日元，而進口從3月的5.8萬億日元升高至4月的6.19萬億日元。所以，3月份5670億日元的貿易盈余變成了4月的1240億日元赤字。

　　譯者/邢嵬（FT中文網）