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民生證券點評5月貿易數據:中長期出口不可靠

  新浪財經8日訊 今日海關總署公布數據,5月份我國進出口總值1.97萬億元,下降9.7%。其中,出口降2.8%,降幅較4月份繼續收窄3.4個百分點;貿易順差擴大65%。對此,民生證券表示,出口短期回升主要是因為美元走弱帶動人民幣有效匯率走弱,但回升后勁不足,中長期出口不可靠。

  以下是詳細點評:

  出口這碗“面”不可靠

  ①5月出口同比-2.5%,略高于預期,但連續3個月負增長。短期回升非基數原因,主要是美元走弱帶動人民幣有效匯率走弱,整體出口好轉;歐洲經濟在QE帶動下繼續復蘇,帶動對歐出口加快,美國經濟季節性回升,帶動對美出口跌幅收窄;一帶一路和東盟自貿區優勢使對東盟繼續穩定增長。

  ②出口下一步走勢?回升后勁不足,中長期出口不可靠。從外部看,發達國家加速貿易再平衡,歐美復蘇都是以縮小貿易逆差為動力,對中國出口帶動有限,且TPP等新貿易規則將對中國造成沖擊。從內部看,人民幣匯率彈性不夠,導致前期跟隨美元大幅升值,盡管近期美元走弱帶動實際有效匯率有所下跌,但過去一年的升幅仍高達14%,同期金磚國家貶值5%。

  ③穩出口的方向?穩增長必然要穩出口,預計未來方向:一是加快推進雙邊和多邊的貿易規則重構,比如中澳自貿協定和RCEP;二是加快推進一帶一路戰略,以資本輸出帶動商品輸出;三是維持人民幣匯率穩定,要想拉動出口應該讓人民幣貶值,但考慮到人民幣國際化和資本賬戶開放的需要,中央也不會讓人民幣匯率大幅貶值,未來應該是維穩為主。

  ④5月進口同比-17.6%,大幅弱于預期。在國內需求低迷和產能過剩的雙重壓力之下,企業仍以去原料庫存為主,鐵礦石、煤炭、銅等主要大宗商品進口的數量持續下行。

  ⑤對政策的意義?增長引擎青黃不接的局面沒有改變,私人部門受制于房地產,公共部門受制于反腐、收入下滑和舉債約束,出口又受制于內外再平衡壓力,所以下半年經濟依然壓力山大,穩增長政策不會退出:一是繼續貨幣寬松,方式上從加水過渡到加面,從短端轉向長端,PSL、再貸款可期。二是加快推進PPP等新融資模式,支持基建投資,疏通貨幣政策傳導機制。

  ⑥對市場的意義?21世紀初出口帶動中國經濟走出產能過剩的泥潭,但現在內外環境都已巨變,指望出口這碗“面”來救經濟不現實。未來在貨幣寬松繼續而實體信用擴張缺乏有效載體的情況下,存量和增量的資產配置仍會向資本市場傾斜,股債雙牛依然可期。

民生證券點評5月貿易數據:中長期出口不可靠

文章關鍵詞:外貿出口

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