尹生:攜程去哪兒若合并,值多少錢?
中國日報網(wǎng)6月3日電(信蓮)福布斯中文網(wǎng)近日發(fā)表專欄作家尹生地文章,《攜程去哪兒若合并,值多少錢?》,原文如下:
在剛剛發(fā)布的財報中,去哪兒正式承認(rèn)了一個事實:不久前攜程的確曾經(jīng)向其發(fā)出要約收購的提議,不過被去哪兒拒絕了。此前,一直有傳言兩家公司可能會合并。
對這兩家中國排名第一和第二的在線旅游服務(wù)商而言,似乎只存在二選一的出路:要么走到一起并分享價值增加,要么死扛從而承受中短期盈利狀況的雙輸,和價值的流失。
激烈的競爭已經(jīng)使兩家公司的財務(wù)受損:根據(jù)剛剛發(fā)布的第一季度財報,去哪兒的運營虧損和凈虧損分別達(dá)到4.1億元和7億元,而去年同期虧損分別僅為1.74億元和1.84億元;攜程該季度的運營虧損和凈虧損分別為1.8億元和1.26億元,而去年同期分別為7100萬元的運營利潤和1.15億元凈利潤。
這主要是因為,兩家公司在研發(fā)和銷售與市場方面的投入均明顯增加,而且只要競爭實質(zhì)上是在惡化的,成本狀況短期就幾乎看不到好轉(zhuǎn)的跡象。
在該季度,去哪兒的產(chǎn)品研發(fā)占比從去年的31.6%提高到了39.9%,而渠道、銷售與推廣費用占比則從49.8%提高到了66.1%。與之相應(yīng),攜程在該季度的產(chǎn)品研發(fā)占比從去年的25%提高到了32%,銷售與市場營銷開支占比從去年的26%提高到了30%。
作為競爭的升級,不久前攜程出資4億美元獲得了這個領(lǐng)域的另一個重要對手藝龍37.6%的股份和第一大股東的地位,同時,攜程還接受了美國最大的在線旅行服務(wù)商Priceline一筆2.5億美元的可轉(zhuǎn)債投資,加上去年后者向其以同樣方式投資的5億美元,以及其他的權(quán)利,Priceline將有機會獲得攜程15%左右的股份。
這兩項投資可望使攜程暫時獲得更為有利的競爭地位:藝龍主要專注于酒店預(yù)訂領(lǐng)域,其第一季度的營收大約是去哪兒的三分之一,在其數(shù)據(jù)庫中收錄了28萬家國內(nèi)酒店,但由于受到同樣采取低價策略的去哪兒的競爭,其毛利率從去年同期的73%驟然下降到了29%,不過得到它后,攜程將可以提高其在低端市場的份額,同時避免直接沖擊其原有中高端市場。
而Priceline帶來的最大價值,是其全球化的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)和客戶基礎(chǔ),對于一家在線旅行服務(wù)商而言,如果希望成為消費者的首選入口和一站式解決方案提供商——這種定位將放大公司價值——就必須建立全球化的消費者和供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。
而去哪兒似乎也采取了行動,在剛剛發(fā)布的季報中,該公司披露了另外兩個重大的事項,即解除了與其控股股東百度之前簽署的一份旨在確立其在百度PC搜索端唯一旅游相關(guān)產(chǎn)品運營商地位的協(xié)議,之前,為這份協(xié)議,去哪兒每個季度都會發(fā)生一筆不小的非現(xiàn)金費用。
取而代之,去哪兒獲得了百度地圖在網(wǎng)頁和手機端的獨家合作權(quán)。但這個合作內(nèi)容有效期只有一年,一年后如何合作將由雙方談判決定。百度地圖作為中國最主要的本地生活入口之一,也許更能給去哪兒帶來價值,但較短的獨家合作協(xié)議期間也增加了去哪兒的不確定性。
同時,該公司還宣布獲得了一筆由銀湖投資集團(tuán)領(lǐng)投的5億美元的投資,這筆錢可望改善其賬面現(xiàn)金狀況,截至3月31日,其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限定用途現(xiàn)金和應(yīng)收賬款總價值為14億元,相比而言,攜程的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限定現(xiàn)金和短期投資總額則高達(dá)120億元。
對于在線旅行行業(yè)而言,雖然決定最終勝出者的因素有很多,但若想占有最大的蛋糕份額,就必須率先建立全球化的網(wǎng)絡(luò)。目前全球最大的在線旅行服務(wù)商Priceline就是這樣成功的:
該公司的最初業(yè)務(wù)有點像去哪兒,主要瞄準(zhǔn)低端的、價格敏感的用戶,通過技術(shù)投入來提供服務(wù),但后來通過并購,快速建立了全球網(wǎng)絡(luò),并將其服務(wù)從機票、酒店等延伸到汽車租賃、餐飲等相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域。
同樣,它也有一個主要的競爭對手,Expedia,后者的定位有點像攜程,主要瞄準(zhǔn)商務(wù)旅行等中高端的市場。雖然后者也獲得了不錯的份額,但現(xiàn)在Priceline的市值超過了600億美元,而后者卻只有120多億美元。
就目前的情況看,攜程在網(wǎng)絡(luò)布局方面已經(jīng)稍勝一籌,而且其采取了更加明確的并購擴張戰(zhàn)略,現(xiàn)金儲備也更加充裕,相比而言,去哪兒在另外兩個決定輸贏的因素方面占有優(yōu)勢,即技術(shù)和用戶,對于旅游行業(yè)而言,如何將不同價位的服務(wù)供應(yīng)能力與相應(yīng)的用戶需求進(jìn)行匹配,將是永恒的行業(yè)價值來源。


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