如果中巴兩國監管機構后續能夠批準，交通銀行（601328.SH）就控股收購了個巴西銀行Banco BBM S.A.（下稱“BBM銀行”）。5月19日，交行和BBM銀行的控股股東已經就此簽署協議。

這事背后有兩個看點。第一，交行買下的是BBM銀行80%股權，而不是100%，這其中有哪些考量？第二，雖然工行、建行、招行等都在境外收購過銀行，但交行此前的海外擴張還只靠“新設機構”一種路徑，這次買個巴西銀行，是其第一次實施“投資并購”，這對其國際化戰略而言意義何在？愉記就此采訪了交行相關業務人士。

11億人民幣買80%股權

看買賣先看價格。根據交行公告，其首期收購BBM銀行80%的股權，對價將基于BBM銀行交割時的凈資產，而以BBM銀行2014年末的凈資產計算，首期交易對價約為5.25億巴西雷亞爾（約合11億人民幣）。愉記查詢BBM銀行2014年年報獲悉，該行截至2014年底總資產約31億雷亞爾，凈資產約5.75億雷亞爾。若不計庫存股因素僅從賬面計算，此單收購相對凈資產的溢價大約是14%。

或可與之相較的一筆買賣是建設銀行在2013年底買下巴西中等規模銀行BICBANCO 72%的股權，斥資共7.16億美元（約合44億人民幣），溢價接近19%。

而11億人民幣是個什么概念？從交行2015年一季報來看，其一季度所有境外銀行機構實現的凈利潤差不多就是11億。

為什么不直接收掉BBM銀行100%股權？愉記從交行獲悉，這種交易結構設計是為了讓并購過程和并購后的整合過渡得平穩一些。業內都知道，銀行海外擴張是設一個新機構還是兼并收購，一直是兩難命題。前者業務累積來得慢，一切從零開始；后者雖然有現有業務量，但如何平滑接手是道考題，資產負債表風險、員工安撫、經營理念和文化差異磨合，都是繞不開的坎。

“余下的20%股權基本在銀行原來經營管理者手上，這樣交行和他們就不是純粹的雇傭關系。”一名交行相關業務人士說，交行保留了原來的經營班子，股權是一種激勵，有利于交行借助本土管理經驗、人才和資源。

不過，這20%股權交行并非永遠不取。“后續可能繼續收購剩余股權。”上述交行人士表示。

國際化提速

此次收購的另一個看點是，交行的國際化形式選擇，從此開始了“新設機構”與“投資并購”兩條腿走路新局面。“用收購的模式，可以簡化牌照流程、業務開拓流程，顯然更快一些。”

有業內人士觀察稱，今年以來，交行的國際化進程提速，此次對BBM銀行的并購也是交行推進國際化戰略的一個重要里程碑——這是交行在拉美進行戰略布局的第一步，交行將籍此進一步擴大對拉美地區業務的輻射能力。

值得注意的是，愉記從交行內部獲悉，現已在全球13個國家和地區設立了15家境外機構的交行，未來2~3年，很可能將境外機構數量拓展到20家左右。

交行現有境外經營網點56個。繼2014年設立多倫多代表處后，近期交行布里斯班分行和盧森堡子行也相繼開業。截至今年一季度，交行境外行資產總額為7448.93億人民幣，較年初增長20.62%，占集團總資產比重較年初提高1.39個百分點至11.24%；境外銀行機構實現凈利潤10.94億元人民幣，同比增長22.37%，占集團凈利潤比重同比上升0.99個百分點至5.77%。

為何選擇BBM銀行？

此外，交行為何看中BBM銀行？據公開資料，BBM銀行具備巴西多功能銀行全業務牌照，核心業務板塊主要包括公司信貸、私人銀行和金融市場三大類。BBM銀行總部位于巴西著名城市里約熱內盧，在圣保羅和薩爾瓦多等地設有分支機構，是巴西一家領先的中型銀行。

據BBM銀行去年報，其一級資本充足率和總資本充足率為20.65%，高于同業平均水平。

交行方面表示，該行相中BBM銀行的核心價值所在，是BBM銀行擁有領先的風險管理架構和風險管控體系，總體資產質量較好，有完備的商業銀行平臺、私人銀行服務能力、穩健的資金來源渠道等。

而至于為何建行、交行等中資大行前赴后繼開道巴西銀行業，有巴西大型銀行高管早前表示：“中國銀行進入巴西是遲早的事”。為保障石油供給和實現海外投資多樣化，中國的國有石油公司已經大舉進入巴西。

跟著企業和個人“走出去”，是很多中資銀行未來的發展策略。近年來，在能源、電力、采礦、汽車、電子產品等領域，許多中國企業陸續開始在巴進行投資，目前，在高鐵、基礎設施建設等領域的合作空間也已開闊。

中巴兩國同為金磚國家，中國已經連續六年保持巴西第一大貿易伙伴地位，巴西也是中國在拉丁美洲地區的第一大貿易伙伴國。（本文轉自微信公眾號：愉財經平臺）