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　　2015年05月05日 07:47:23來(lái)源：上海證券報(bào)

　　4月匯豐制造業(yè)PMI終值跌至一年新低的48.9%，連續(xù)兩個(gè)月在榮枯線下方徘徊，加之同期官方PMI也未能如預(yù)期般出現(xiàn)反彈，都表明經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存。在此背景下，寬松政策有望繼續(xù)加碼。分析人士稱(chēng)，央行5月份有望再度降息。

　　匯豐昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月匯豐制造業(yè)PMI終值為48.9%，不僅低于預(yù)期，而且較上月終值繼續(xù)回落，創(chuàng)下一年以來(lái)新低。

　　從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，盡管新出口訂單有所改善，較上月上漲0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，但新訂單繼續(xù)回落至一年新低的48.7%，顯示內(nèi)需疲弱加劇。

　　“經(jīng)濟(jì)下行壓力未緩解，穩(wěn)增長(zhǎng)政策亟須加碼。”匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)時(shí)說(shuō)。

　　與此數(shù)據(jù)一樣可以印證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍疲弱的證據(jù)是4月官方制造業(yè)PMI，50.1%的數(shù)據(jù)較上月不增不減，略高于榮枯線。但值得注意的一點(diǎn)是，4月PMI往往都是一年的高點(diǎn)，今年會(huì)不會(huì)打破慣例有待觀察。

　　從本周起，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將陸續(xù)公布4月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，包括CPI、PPI、投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)增速等數(shù)據(jù)。

　　從目前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，這些指標(biāo)都不會(huì)出現(xiàn)明顯回暖，PPI同比仍會(huì)繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，投資、消費(fèi)增速難有改善，而工業(yè)生產(chǎn)增速，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，仍會(huì)在6%以下徘徊。

　　“短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊缺乏內(nèi)生動(dòng)力，復(fù)蘇依舊靠政策拉動(dòng)，但考慮到政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效應(yīng)在下降，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)的狀況是：復(fù)蘇的時(shí)間點(diǎn)要來(lái)得更晚，復(fù)蘇的力度也會(huì)減弱。”摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。

　　不過(guò)，章俊說(shuō)，“經(jīng)濟(jì)基本已經(jīng)見(jiàn)底，不會(huì)更差。未來(lái)會(huì)看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升。”

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也對(duì)記者表示，近期官方PMI中生產(chǎn)指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)出現(xiàn)回升，用電量小幅增長(zhǎng)，部分原材料價(jià)格止跌回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行己釋放出企穩(wěn)的積極信號(hào)。

　　對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力，上周五召開(kāi)的中央政治局會(huì)議明確表示要“高度重視”。

　　章俊認(rèn)為，政治局會(huì)議為下一步經(jīng)濟(jì)政策確定了大方向，市場(chǎng)對(duì)政府在二季度“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的力度有較高的預(yù)期。

　　在4月20日央行采取超預(yù)期降準(zhǔn)后，市場(chǎng)對(duì)5月份降息的預(yù)期急劇升溫。對(duì)此，章俊稱(chēng)，“從央行角度來(lái)說(shuō)，除了政策工具創(chuàng)新之外，傳統(tǒng)的降息、降準(zhǔn)依舊是主角。從節(jié)奏來(lái)看，每個(gè)月央行會(huì)交替降息降準(zhǔn)，上個(gè)月是降準(zhǔn)，那5月降息應(yīng)該也是預(yù)期之內(nèi)。”

　　就時(shí)間點(diǎn)而言，章俊認(rèn)為，可能會(huì)在4月宏觀數(shù)據(jù)公布前后，他強(qiáng)調(diào)，“目前股票市場(chǎng)上漲過(guò)快，有泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)分頻繁的降息、降準(zhǔn)可能在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本方面效果不明顯，但寬松的信號(hào)會(huì)在資本市場(chǎng)被不合理的放大，從而推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)上漲，并和實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步脫節(jié)。”