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諸建芳:穩增長政策加碼在即

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2015年04月18日 10:21:12來源:中國證券報

國家統計局最新發布的經濟數據顯示,一季度GDP同比增長7.0%;從環比看,一季度國內生產總值增長1.3%。日前,中信證券首席經濟學家諸建芳接受中國證券報記者專訪時表示,一季度GDP數據符合此前預期,表明經濟下滑加速,通縮狀態開始出現,穩增長政策加碼在即,貨幣政策需要更加寬松。

諸建芳說,GDP季度環比由2014年四季度的1.5%回落至1.3%。產出缺口從2014年四季度的-0.45%擴大至2015年一季度的-0.54%,產出水平低于潛在產出水平,并且產出缺口有所擴大。一季度名義GDP增速已經明顯低于實際GDP增速,從總體物價水平來看,GDP縮減指數從2014年四季度的0.4%下降至2015年一季度的-1.1%,這表明總體物價水平繼續下降,已經呈現通縮狀態。經濟增速在一季度下降0.3個百分點,呈現加速下滑跡象。

他預計,今年二季度經濟增長仍有下行壓力。從先導指標來看,房地產投資、制造業投資短期仍處于下降階段,二季度這兩類投資仍可能加大經濟下行壓力;同時,消費和出口在二季度難以出現明顯回升的態勢。

諸建芳認為,一季度工業下跌超出預期,工業增速接近2008年的最差時期(2008年11月為5.4%)。而需求不足是導致工業增速放緩的主要原因,投資、消費和出口三大需求增速均呈現不同程度下降。與此同時,一季度固定資產投資完成7.75萬億元,同比增長13.5%,略低于預期的13.6%,投資增速相比1月-2月回落0.4個百分點。投資低迷,一方面,源于經濟需求疲弱,企業擴張意愿不強;另一方面,價格因素不容忽視,一季度固定資產投資價格負增長1%,近幾年首次出現投資價格通縮格局。

考慮到近期經濟下行趨勢,諸建芳認為,穩定經濟的政策必然在近期加碼。貨幣政策需要更加寬松。具體而言,預期4月將繼續降準,而上半年仍將降息1次;公開市場操作力度需要加大,同時引導利率下行;而政策性銀行的準財政措施(例如對特定領域的再貸款)加大力度,也將是擴張貨幣的選擇?!皩捸斦绷Χ刃杓哟?,一是著力盤活6000億元財政存量資金;二是PPP與專項債券雙管齊下,緩解融資缺口。

他說,如果需要維持今年基建投資25%左右的增長,基建投資規模將超過13.5萬億元,其中地方政府需要額外籌措1.5萬億元。這一方面源于PPP的民間資本;另一方面,合規的專項企業債也將加快發行,保證投資資金來源。

精彩對話

中國證券報:近期股市不斷升溫,這種熱度會持續嗎?

諸建芳:從經濟基本面或是政策層面來看,目前的市場熱度是符合預期的。需要注意的是,短時間內,市場上升過快會積累一定風險,有的公司市盈率已非常高,短期應注意投資風險。

當然,短期雖然有風險,但長期來看,我們的經濟增長前景向好,改革不斷推進、經濟逐步走穩,對于資本市場無疑是個積極的信號。我們維持GDP全年增長7%至7.1%的判斷,相信政策累積效果將于下半年顯現,2015年經濟前低后穩。房地產銷售趨穩和基建投資加速,將對下半年經濟增長產生拉動效果。預計經濟下滑的趨勢在2015年年中可能暫時企穩,2015年各季度分別增長7%、6.8%、7.1%和7.3%。

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