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逆回購中標利率下行釋放貨幣寬松信號

經濟參考報張莫 2015-03-04 01:27:00

在上周末降息之后,央行3日在公開市場進行350億元7天期逆回購操作,且中標利率為3.75%,較此前下調10個基點。民生宏觀發布點評稱,降息配合逆回購利率下調,釋放貨幣寬松信號。

民生證券宏觀團隊發布點評報告稱,理論上講,逆回購利率構成資金利率上限,正回購利率構成資金利率下限。實際運行來看,資金利率會圍繞著逆回購利率中樞運行。當前銀行間市場7天回購利率在4.7%附近波動。從逆回購中標利率看,央行有引導資金利率下行的意圖。

市場人士分析認為,受不少因素影響,最近市場資金面仍然偏緊。一是3月5日存款準備金補繳,二是IPO凍結流動性。民生宏觀點評報告指出,準備金補繳預計規模將達到3000億左右,而3月10至13日IPO凍結流動性規模預計在2.7萬億。另外,1月至2月由于外匯占款收縮帶來的流動性的減少預計也在千億以上。

“盡管3月財政存款投放規模約3000億,節后流動性馳援資金面規模約1萬億,但似乎不足以改變資金面緊張的局面。因資金面存多重利空因素,對未來資金面謹慎的預期弱化了大行出借資金的意愿。”上述民生點評報告指出。

不過,華泰證券固定收益團隊分析稱,降息之后逆回購利率下調已為市場充分預期,但3月3日央行僅進行了7天期350億的逆回購操作,而到期逆回購1100億,單日資金凈回籠750億。從資金投放數量講,低于市場的預期,難以有效緩解當前資金壓力,指示性意義不大。

一位國有大行人士對記者表示,現在感覺市場很有錢,其實拿錢不容易。貨幣市場的定盤利率是28天逆回購利率,而這一利率目前水平是4.8%,還是比較高的。“銀行以4.8%的成本拿來錢,再把這部分錢放出去并且從中獲取利潤,實際上還是很難的。”

華泰固收則稱,央行數量寬松政策予以配合的預期增大。1月銀行結售匯為逆差80億美元,這都造成流動性持續緊張的壓力。既然央行在公開市場并沒有有效對沖,則創新工具或全面降準再次使用的概率大大增加。

 

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