多國央行放水考驗中國央行
多個國家央行最近紛紛降息,甚至歐洲央行也在籌劃放水。中國央行是按兵不動,還是接著降息,抑或降準?顯然,全球寬松的貨幣環境,對中國央行是個考驗。
美元即將升息,作為美元蹺蹺板另一端的石油,已跌得一塌糊涂,但同樣與美元具備蹺蹺板效應的黃金,卻在今年一路上行,本周三甚至一度上破1300美元/盎司,為什么?全球央行都在放水,稀釋貨幣。得買金避險。
在本周,先是丹麥央行周一降息,然后土耳其央行周二也宣布降息,周三,加拿大央行降息25個基點,隔夜目標利率從1%降到0.75%。而在上周,瑞士央行降息并宣布本幣和歐元脫鉤,同一天,印度央行宣布降息25個基點,秘魯央行宣布降息25個基點,埃及央行宣布降息50個基點。好家伙,一個跟著一個,跟比賽似的。
但這些經濟體相對較小,影響畢竟有限,真正具有震撼力的還是歐洲央行準備的大放水,據彭博資訊等多家外媒報道,歐洲央行執委會提議從2015年3月份開始,每個月購買500億歐元債券,購債時間至少持續一年,也可能持續至2016年底,整個QE規模至少為6000億歐元,最高可達1.1萬億歐元。
這個放水動作是相當彪悍的!從去年6月起,歐洲央行就搞負利率,比如,對資產支持證券(ABS)和擔保債券的購買,一直都有,不知是因為力度不夠還是什么原因,反正歐元區去年12月份通脹率跌至負值,為-0.2%?,F在,希臘大選在即(1月25日),叫嚷著要讓希臘脫離歐元區的左派支持率仍然領先,雖然德法領導人警告希臘別冒險,但希臘主權債務違約可不是容易承受的事件,在希臘大選前夕,歐洲央行選擇大規模放水,也算是一種讓步,明智!
全球央媽集體放水,當然也是為了對沖美元世界范圍內的抽水,為了阻止正在發生的全球性通縮惡化。用美國前財政部長薩默斯前天在達沃斯論壇上的話來說:“如今的焦點已經不是傳統的抵御通脹、保持獨立性或者控制赤字,而是為經濟提供足夠的需求和動力?!闭f到獨立性,除掉美聯儲真有獨立性,哪國央行都不要妄談獨立性,大家都得看美聯儲出牌,然后跟牌。為什么現在各央行步調一致地寬松?那就是跟牌的結果。別談通脹別說赤字,先把需求刺激起來再說吧!
說了這么多國家的央行,不能不說說中國央行。周四,中國央行表示,續做了到期的2695億元中期借貸便利(MLF),并新增500億元。操作對象為股份制商業銀行、城市商業銀行和農村商業銀行,期限3個月,利率3.5%。相對于其他國家央行大開大合,中國央行似乎顯得矜持,半開似關,定向滴灌,說是不要過度刺激經濟,呵呵,那都是說法,真相是人民幣匯率要穩定,得HOLD住。
在這個意義上,歐洲央行大搞QE,對全球的流動性來說,對人民幣來說,都是件好事。筆者在去年6月曾寫過一文《歐元負利率:蝴蝶煽起風暴》,預測歐元將生成一種全球套利資金,目標方向是美國和中國,主要是美國,并推動美國資產價格走高,國債收益率長期走低。事實上,歐洲央行負利率讓歐元一路向下不回頭,到目前已跌破最初的發行價,才1.163。說明資金持續流出歐洲,而與此同時,美國房價走高,國債收益率低位徘徊,大量流動性進入美國顯露無遺。此番歐元QE,如果能成功阻止希臘脫離歐元區,必有歐元資金進入中國,可緩解人民幣貶值壓力,給中國央行接下來進一步寬松貨幣,提供了契機。
摩根大通預測中國央行降準時間窗口已經開啟,時間可能就在春節前。這個看法靠譜。每年春節維穩和對資金的需求,都會讓央行啟動寬松工具,今年也不會例外,但具體是降準,還是用PSL、MLF,還要看外匯占款的數據。去年12月外匯占款減少了1289億,如果這個勢頭今年1月還在繼續,或者拉大,那么,降準的可能性更大。


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