監管轉型火力全開 資本市場助力新常態
證券時報記者 程丹
今天,是肖鋼就任證監會主席、資本市場進入“肖鋼時刻”的第670個日子。在這22個月里,我國經濟發展邁入新階段,在此背景下,降低社會融資成本、服務實體經濟、促進了金融體系改革成為了資本市場當前的重要任務。
回顧2014年,資本市場在國家經濟視野中的重要性奏出了多重高音。從新“國九條”為資本市場改革創新定調,到注冊制改革過渡時期的新股發行改革、優先股試點推出,再到退市新規頒布、滬港通試點起航,諸多改革舉措為資本市場提供了源源不斷的內生動力,A股甩掉了熊市帽子,藍籌股復蘇成為推動市場回暖主力,而這一切與肖鋼提出的“以監管執法為支點撬動資本市場改革,實現市場化的監管轉型”不無關系。
弱化前置審批
釋放市場活力
作為監管轉型的基本前提,肖鋼在行政審批制度改革方面頗下功夫,他表示,證監會對不該管的事情,要堅決地放、逐步地放、放到位;法律允許放的,抓緊放,法規還不允許放的,修訂法規條例后逐步地放;對不符合轉變職能要求的行為,要堅決地改、逐步地改;對需要管好的事情,要堅決地管住管好。
僅去年一年,證監會取消和調整了十多條的行政審批事項,過半完成了他2014年年初提出的“未來3年取消21項行政審批事項”的目標, 而對保留的行政審批事項,證監會各部門也開始公布標準、流程、期限和方式。
目前,證監會每周都會公布首發企業的排隊名單、并購重組的審核進程、再融資審核流程、證券投資基金募集申請受理情況等一系列行政審核明細,同時,也就發審會、并購重組事項的審核時間進行提前預告,信息公開透明,在提高了審核效率的同時,也讓市場各方參與主體了解了證監會的審核規則,最大程度防范失實訊息擾亂市場秩序現象的發生,滿足公眾的知情權和監督權,從而提升監管機構的市場公信力。
與此同時,在推進創業板改革、并購重組新規實行、債券市場發展、公募基金審查等方面,也都出現了證監會“簡政放權”的身影。創業板上市規則簡化了發行條件,推出“小額、快速、靈活”的定向增發機制;重組收購辦法,大幅取消上市公司重大購買、出售、置換資產行為的審批;債券市場則充分發揮自律組織自律管理職能和引導創新功能;公募基金產品的審查,由核準制改為注冊制,不限制產品發行數量,不人為調控審查節奏,不干預產品上市時間。
尤其值得一提的是,為了適應新監管規則的需求,證監會內設部門開啟近年來最大規模的調整,既做“減法”,又做“加法”,“減法”主要是“合并同類項”,“加法”則是根據市場發展需要,新增四個部門。南方基金首席策略分析師楊德龍表示,監管思路的轉變讓同一業務歸由一個部門監管,實踐證明,這有利于提高監管效率和監管專業水平。
推進注冊制改革
重塑資本市場生態
新股發行注冊制改革,自2013年提出以來,一直是資本市場各方爭論關注的焦點,作為監管轉型的重要突破口,注冊制改革牽一發而動全身,無疑會帶動和促進其他方面的改革,監管層對該政策仍在謹慎的研究論證過程中。
從監管層透露的信息來看,注冊制改革的核心要義就是股票發行審核以信息披露為中心,監管部門不對發行人進行價值判斷,發行人和中介機構對信息披露的真實性和準確性負責,發行時機、價格由發行人和中介機構根據市場情況決定。投資者自行判斷發行人的盈利能力和投資價值,自擔投資風險。證券監管部門依法對發行和上市全程進行監管,嚴厲查處違法違規行為。
這在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來,是市場化與法制化改革精神的集中體現。他指出,完善的信息披露制度與高效的監管、法治是注冊制推行的兩大重要支柱。在IPO審核環節,檢閱的是發行人及證券中介的誠信意識和法治意識。信息披露的完整性、真實性及有效性,是檢驗發行人及證券中介誠信意識的重要標志。
不僅如此,這也要求著證監會要把監管資源從原先的事前監管中釋放出來,合理配置到事中和事后監管環節中去。國泰君安證券首席經濟學家林采宜表示,在注冊制改革的推動下,證監會放權于市場的過程也是強化市場自我約束機制、提高市場主動創新能力的過程,能夠充分促進資本市場更好為實體經濟的服務能力。
但必須指出的是,由于注冊制改革要以《證券法》修改為前提,需要一定的時間。所以今年以來有關新股發行政策的調整,皆圍繞向注冊制轉變的方向考慮。從新股發審會重啟到受理即預披露,證監會對首發企業的審核要點有意識的向信息披露的真實、完整性方面傾斜,多次向市場公布現有的信息披露要求和審核標準。去年一年,共有125只新股首發上市,幾百家企業新增至交易所上市排隊序列。
強化事后監管
資本市場、證券行業是違法違規行為的高發領域,行政審批的退出要配套以合規監管的加強。在放松管制的前提下,證監會近年來加強事中事后監管,通過業務規范、行為標準、監管措施、行政處罰等方式,引導市場主體活動,同時,也打擊了一批欺詐發行、內幕交易、操縱市場等違法行為。
“莫伸手,伸手必備捉”是肖鋼對試圖挑戰監管底線者的警示,據統計,2013年下半年啟用大數據分析系統以來,證監會已調查內幕交易線索375起,立案142起,分別比以往同期增長了21%、33%,而對操縱市場行為的“圍獵”更是在近期明顯升溫。
可以預期的是,監管層與違法者斗智斗勇,“貓捉老鼠”還將在資本市場上不斷上演。
過去一年,站在中國經濟發展關鍵的歷史節點上,資本市場已經邁出了監管轉型明確、踏實的第一步,而新的一年,我們有理由相信,在今天召開的2015年全國證券期貨監管工作會議上,監管轉型還將成為重塑資本市場發展活力的抓手,引導A股市場向“市場化、法治化、國際化”的方向發展。


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