美聯儲(FED)在結束為期兩天的貨幣政策會議后，主席耶倫(Janet Louise Yellen)在聯儲決議公布后的記者會上發表了萬眾矚目的講話，而在問答環節中，鴿派女皇一一回答了貨幣政策相關的問題，包括有關加息時間跨度的“敏感內容”，以及油價、俄羅斯危機得能夠時下流行話題。

以下是耶倫講話的觀點匯總：

關于油價下跌

我認為委員會從美國及美國前景的角度判定，總括來說油價下滑可望有正面效應。這對家庭而言肯定是件好事，在天然氣及能源上減少開支，就等于是在他們的口袋里放進更多錢。感覺就像減稅一樣，可提高民眾的消費力。雖然美國石油產量急劇增加，但美國仍然是石油的凈進口國。當然鉆采活動減少，或鉆探區域資本支出計畫縮減，可能會有些抵銷的效應。但總的來說，從美國經濟的角度看來，我會認為這些是正向的發展。

油價波動對杠桿企業的影響

關于杠桿以及杠桿企業是否受到油價波動的嚴重影響，我認為金融系統的杠桿水平整體上遠遠低于危機前水平。因此我們并不是非常擔心杠桿實體會受到油價波動的嚴重影響，不過我們必須密切關注。油價一直在意外大幅波動。

關于俄羅斯

我們肯定評估了全球經濟形勢，包括俄羅斯經濟狀況。顯然，俄羅斯已因油價下跌受到重挫，盧布也已大幅貶值，而這將讓俄羅斯的經濟形勢變得極為嚴峻。當然，我們討論了俄羅斯問題有可能通過貿易和金融聯系對美國造成的影響。不過這些聯系實際上相對較弱...就美國而言，我認為受到的影響很小，但我們顯然正密切關注這個問題。

關于政策歧見者

在我們做出重要決定的過程中，我認為有些不同意見是非常自然的。

關于如何在會議上采取政策行動

每次會議都有可能，委員會可以在會議上做出政策決定，而且我們會果斷地這么做。因此，我想強調一下，不要預期政策行動只能在有既定記者會的情況下出臺……每次會議都有可能，如果在某次會議上決定開始政策正常化進程，我預計會召開電話記者會。

關于政策正常化進程

首先，我要強調，如果我們要加快實現目標的速度，不會有任何一次會議能夠完全排除在外，那樣的話正常化進程也將快于目前預期。當然，反過來也是如此。在目前階段，我們認為，至少在未來兩次政策會議召開時，條件不可能適合決定開始正常化進程。

許多委員指出，明年年中的時候可能條件具備，但究竟何時時機可能成熟，并不存在預設時間，而且也存在許多觀點。所以，我們明年將密切關注形勢的變化。

不一定會謹慎有序地升息

委員會肯定沒有決定以謹慎的步伐行動，或者使用諸如此類的措辭……我們或許不愿重復以前的做法：謹慎有序，每次會議都升息25個基點。

我們期望能夠使政策正常化，但在這些阻礙經濟活動的因素消失以前，貨幣政策將需保持寬松。因此，從這個方面來說，或許相當于表示政策正常化料將相對循序漸進方式進行，但利率路徑將再度取決于實際經濟狀況。這只不過是委員會的一個預期。

通脹下行壓力短暫

至于通縮，我們認為能源價格下滑，導致整體通脹數據承受下行的壓力。我們當然知道整體通脹數據會被壓低，甚至可能在某種程度上擴及核心通脹。但我們目前認為這些情況的發展將為時短暫。

加息所需的通脹和就業市場狀況

到加息時，委員們應該會看到失業率進一步下降，就業市場形勢繼續改善。核心通脹率將在當前水準附近，但預計他們會相當確信，通脹率將逐漸向2%的長期目標回升。

通脹

委員會預計通脹將逐步升向目標水準。委員們在做出這項預估時，并沒有忘記市場的通脹補償性指標最近出現下滑。目前委員會認為這些變化可能是暫時的，調查中看到的長期通脹預期指標仍保持穩定。也就是說，這方面的趨勢明顯需要密切關注。

新的利率指引

委員會還調整了聯邦基金利率的前瞻性指引，表明委員會覺得在開始貨幣政策立場正常化的問題上可以保持耐心。這一新措辭并不表明我們政策意圖發生改變，仍與我們之前的指引完全一致。之前的指引稱，結束資產購買計劃后，可能仍適合在相當長一段時間內維持當前聯邦基金利率目標區間。但購債計劃已在10月結束，美國經濟繼續向著目標邁進，委員會認為，目前我們的指引可以做一些調整。

美聯儲“不可能”很快開始政策正常化

在向充分就業和2%通脹率目標前進的過程中，在未來某個時候開始收緊政策，將是適宜的。但根據當前展望，委員會認為仍需保持耐心。尤其是委員會認為至少接下來幾次會議不會開始政策正常化進程。這一過程的評估完全要看數據面。

“幾次會議”的含義

我認為，“幾次會議”或許可以解讀為兩次會議，所以“至少還要再召開兩次會議才可能開始政策正常化進程。”

美聯儲獨立性

央行能夠不受政治干擾，作出對長期經濟最有利的貨幣決策，這對于貨幣政策的有效實行非常重要。我認為歷史表明，不僅在美國，而且在全球，央行獨立性可以促進經濟取得更好表現。我認為央行保持獨立的確非常重要。