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英國央行改革的“美聯(lián)儲化”

這兩周,英國央行改革動作頻頻,且方向和目標(biāo)清晰明確。央行希望通過制度設(shè)計進(jìn)一步強(qiáng)化其作為金融系統(tǒng)最高監(jiān)管人的職能,同時能夠進(jìn)一步提高央行政策的解釋力和信任度。落實在形式上,英國央行更趨“美聯(lián)儲化”,盡管兩者在決策和權(quán)力制衡等制度設(shè)計上存在較大差異。

臨近年關(guān),英國央行宣布了系列提高政策透明度和公眾信任度的改革舉措,這包括改革開會頻率和會議紀(jì)要發(fā)布制度;融合貨幣政策委員會和金融政策委員會,以突出央行的“雙核”目標(biāo)與職能;將季度《通貨膨脹報告》(以下稱《報告》)與媒體見面會放在和貨幣政策例會同一天舉行等。

具體而言,從2016年開始,英國央行貨幣政策委員會例會將從每月一次改為一年八次,且其中四次將和金融政策委員會聯(lián)合召開會議;每次的貨幣政策例會之后,即刻發(fā)布會議紀(jì)要,而不是目前規(guī)定的在13天之后才發(fā)布;目前規(guī)定的每季度某周三發(fā)布《報告》,其發(fā)布頻率將保持不變,但發(fā)布日期將和貨幣政策例會重疊,《報告》發(fā)布后的媒體見面會日期也和例會重疊,這意味著央行高官們在一年當(dāng)中有四次將在例會結(jié)束后馬上面對媒體,解釋最新貨幣政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)測;從2015年3月份開始,所有的貨幣政策例會記錄將在八年后全部公布,公眾可直接查閱。

這種制度安排的好處顯而易見。第一,貨幣政策和金融監(jiān)管政策的透明度和時效性大幅提高,市場人士和分析人士能夠即刻知道央行政策的背后緣由;第二,央行的總體會議次數(shù)減少了,行政效率得到提高;第三,進(jìn)一步整合央行內(nèi)部的職能隊伍,央行行長的權(quán)力隨之?dāng)U大,統(tǒng)治力在增強(qiáng)。

一個有趣的插曲是,英國央行行長馬克·卡尼早在今年4月份就邀請了美聯(lián)儲前官員凱文·沃什作為主要牽頭人,對央行決策機(jī)制進(jìn)行獨立審查,這頗有英國央行向美聯(lián)儲“取經(jīng)”的意味。

在不少分析人士看來,這些舉措是1997年英國央行獲得獨立制定貨幣政策權(quán)力以來的最大改革動作。而若單從開會頻率、經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告和記者見面會時間選擇來看的話,英國央行的改革進(jìn)一步向美國央行——美聯(lián)儲政策決策體制靠攏了,只不過在某些環(huán)節(jié)上,英國央行表現(xiàn)出領(lǐng)先全球的雄心,如會議紀(jì)要的即刻發(fā)布。

一位不愿具名的英國央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家透露,和默文·金時代(2003年7月至2013年7月)相比,如今的英國央行被賦予更多金融監(jiān)管職責(zé),早已不是過去相對單一的通貨膨脹目標(biāo)制了。最明顯的特點是,央行的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化,如成立了金融體系監(jiān)管的最高決策部門——金融政策委員會,央行行長統(tǒng)領(lǐng)兩個委員會班子,且兩個委員會目前具有同等重要地位,而底下數(shù)百位經(jīng)濟(jì)學(xué)家除了要做經(jīng)濟(jì)和物價預(yù)測外,還要監(jiān)測金融市場反應(yīng),做相關(guān)政策效果模擬等。這些在過去貨幣政策部門“權(quán)傾一方”的時代里,是難以想象的。

他認(rèn)為,和學(xué)院派作風(fēng)明顯的默文·金不同,馬克·卡尼作為銀行家出身,且同時擔(dān)任金融穩(wěn)定委員會主席,他更加了解貨幣政策對于金融系統(tǒng)的影響,也更加了解金融市場的行為方式。其上臺以來主導(dǎo)的金融監(jiān)管改革具有國際示范意義,總體來說是受到金融城人士歡迎的。

而加拿大人卡尼的行事作風(fēng)也頗為高效,他在上臺不到一年時間內(nèi)便將央行領(lǐng)導(dǎo)層人選換了個遍,決策機(jī)制明顯趨于扁平化,貨幣政策委員會和金融政策委員會的雙核體系的形成和鞏固,似乎在向外界證明央行能夠做到“兩手抓、兩手都硬”。似乎在他看來,美聯(lián)儲前主席格林斯潘的那句名言——“資產(chǎn)價格泡沫無法確定,除非它破了”,將無法再成為央行的無為托詞了。

 

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