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AH股溢價指數創三年新高

深圳商報陳燕青 2014-12-18 05:32:00

AH股溢價指數創三年新高

漫畫/王建明

  深圳商報記者 陳燕青

  截至昨日,滬港通開通剛好一個月。滬港通的開啟并未使兩地市場聯動性增強,最近一個月上證指數大漲兩成多而恒生指數卻下跌6%。昨日恒生AH股溢價指數再度上漲近3%,較9月份低點走高三成半,創出三年來新高,僅5只A股價格低于H股。對此,多位業內人士表示,由于兩地依然處于不同的定價機制,短期AH溢價率依然會維持,被明顯低估的部分H股未來有望迎來反彈。

  一個月漲幅超三成

  記者注意到,兩地市場在滬港通開通后走出了背離的走勢。最近一個月,上證指數累計漲幅高達23%,滬指已站上了3000點關口。然而,反觀香港恒生指數最近一個月走勢卻疲態盡顯,在此期間恒生指數累計跌幅約6%,A股的走強并未能扭轉港股的頹勢。

  值得一提的是,在港股走弱和A股走強的背景下,代表兩地同時上市的股票價格差異的恒生AH股溢價指數節節攀升,不斷創出年內新高,該指數11月17日開盤約101,截至昨日收盤,最近一個月該指數漲幅超過三成。

  對此,同信證券分析師胡紅偉表示,香港市場和A股市場仍在很大程度上受到投資理念迥異的投資者的主導。A股與港股處于不同的定價機制,香港股市的定價權還在外資手中,A股近期的強勢更多是投資者樂觀情緒的宣泄,游資主導市場的跡象更為明顯。

  海潤達資產總經理仇天鏑對記者稱,“目前全球經濟復蘇艱難,以石油為主的資源品出現大跌,全球股市也出現劇烈動蕩,香港市場受國際市場影響較大,近期一直低迷,而內地股市受益于改革政策,指數連創新高,吸引了大量資金入市,外資也通過滬港通進入A股分一杯羹,這些情況導致了AH溢價指數高企。”

  2007年7月9日,香港恒生指數服務公司正式對外發布恒生AH股溢價指數,旨在追蹤在內地和香港兩地同時上市的股票(內地稱A股,香港稱H股)的價格差異。該指數根據納入指數計算的成分股A股及H股的流通市值,計算出A股相對H股的加權平均溢價(或折讓)。指數越高,代表A股相對H股越貴(溢價越高);反之,指數越低,代表A股相對H股越便宜。

  溢價率短期將維持

  根據東方財富網數據顯示,目前86只A+H股中,僅有5只A股低于H股,分別是中國南車、萬科A、海螺水泥、寧滬高速、中國太保。而H股股價不足A股一半的個股接近30只,其中浙江世寶、山東墨龍、第一拖拉機、昆明機床、東北電氣位列折價率前五名,其H股股價不足A股價格的四成。

  值得一提的是,就在一個月前,A股的銀行股大多數均低于H股,然而經過一個月的大漲,目前A股銀行股已全部高于其H股,其中建設銀行、民生銀行、光大銀行其A股價格高出H股兩成多。

  此前,大部分市場人士曾認為滬港通推出后兩地估值差將收窄,AH股差價帶來的套利空間是最直接的投資機會,為此齊魯證券資管、國泰君安資管等公司均推出了AH股套利策略的對沖基金。有機構還建議,A股投資者可以買入被低估A股、賣出被高估H股,此外A股投資者還可以賣出被高估A股、買入被低估的中小盤H股。但從最近一個月的走勢看,A股對H股幾乎出現了全面的溢價。從目前看,套利似乎只是理論上的可能,現實中的操作難度較大。

  對此,海潤達資產總經理仇天鏑表示,“短期內A股對H股溢價的情況還會延續,不過最終市場會自行矯正,中期看被明顯低估的H股未來有望出現快速反彈。”

  同信證券分析師胡紅偉認為,近期雖然部分金融H股跟隨A股反彈,但是其幅度明顯弱于A股,短期看由于內地市場的樂觀情緒仍在,其對H股的溢價依然會維持。“套利在實際操作上存在較多問題,比如內地熱衷于題材,港股卻不看重這些,如果導致股價波動的因素是因為題材,那么很有可能兩地就不存在聯動的情況。”他表示。

  南方基金首席策略分析師楊德龍認為,相對A股大幅折價的H股如果估值較低,未來有望迎來一定的補漲機會,但是漲幅恐怕有限,畢竟A股近期更多是資金推動所致。

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