盧布，倒在誰的槍口下

　　■有分析稱，國(guó)際油價(jià)的暴跌、西方對(duì)于俄羅斯的制裁以及強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)新興市場(chǎng)的影響是造成此輪盧布暴跌的三大主要原因

　　■經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，盧布下跌帶來的最大影響在于信心和情緒，而不是基本面

　　■面對(duì)政策乏力的俄羅斯政府，業(yè)內(nèi)人士開始猜測(cè)其下一步的行動(dòng)選擇

　　頂著令人瑟瑟發(fā)抖的寒風(fēng)，俄羅斯人涌入從圣彼得堡到西伯利亞的各大外幣兌換處，爭(zhēng)相將手中的盧布兌換成美元和歐元。俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行莫斯科分行的一位經(jīng)理感嘆道，“人們帶著大摞大摞的現(xiàn)金等待兌換，簡(jiǎn)直太瘋狂了！”早早的，該行的外匯額度便已經(jīng)用盡。

　　還有一些民眾涌入電子產(chǎn)品市場(chǎng)、家具店、甚至汽車行，他們想在價(jià)格繼續(xù)爆炸式增長(zhǎng)、盧布進(jìn)一步貶值之前，將手里的存款花光。

　　決策者仍在試圖力挽狂瀾，一次又一次入場(chǎng)干預(yù)。本周前兩個(gè)交易日，市場(chǎng)爆炸性消息頻發(fā)。其中包括俄羅斯央行一次性加息650個(gè)基點(diǎn)的驚天之舉，還包括數(shù)次出售外匯，目的只有一個(gè)——拯救盧布直瀉而下的跌勢(shì)。

　　但是這接力賽般的救市措施并沒有起到多大作用，這一點(diǎn)在17日的市場(chǎng)上再度被印證。當(dāng)日俄羅斯財(cái)政部明確表示開始出售外匯，但漲勢(shì)未能持續(xù)多久便被逆轉(zhuǎn)，隨后盧布匯率開始震蕩行情。這種情形讓人們開始回想起1998年的危機(jī)時(shí)刻，當(dāng)時(shí)盧布在幾天之內(nèi)崩盤，迫使俄羅斯債務(wù)違約。不過，業(yè)內(nèi)人士對(duì)上證報(bào)表示，相較于基本面，此波跌勢(shì)對(duì)情緒和信心造

　　成的影響更為巨大。

　　救市接力賽效果欠佳

　　站在風(fēng)暴眼的俄羅斯當(dāng)局行17日再度行動(dòng)，該國(guó)財(cái)政部表示，開始在市場(chǎng)上出售外匯。俄羅斯央行當(dāng)日則表示，該行12月15日在外匯市場(chǎng)進(jìn)行了19.61億美元規(guī)模的干預(yù)。至此，俄羅斯央行今年為護(hù)衛(wèi)盧布已經(jīng)斥資逾800億美元，其中，自11月實(shí)行浮動(dòng)匯率來已經(jīng)用了超過80億美元。

　　而此前一天，俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部長(zhǎng)烏柳卡耶夫表示，政府已制定措施穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)，將通過提高俄銀行貨幣流動(dòng)性，將再融資重點(diǎn)由盧布轉(zhuǎn)移到外幣等措施使內(nèi)部貨幣市場(chǎng)供求更為平衡。一方面必須增加外幣供應(yīng)，另一方面需要通過盧布流動(dòng)性資產(chǎn)降低對(duì)外幣需求。

　　然而，這些政策紅利在17日的交易中仍未取得理想效果。就在財(cái)政部宣布買進(jìn)盧布的一個(gè)小時(shí)內(nèi)，盧布多達(dá)8.4%的漲幅全部吐回。但此后又出現(xiàn)小幅反彈，北京時(shí)間17日20時(shí)15分，盧布兌美元匯率報(bào)65.2594，美元下跌3.91%。本月以來，盧布的跌幅已經(jīng)超過20%，熊市跡象顯露無遺。

　　面對(duì)政策乏力的俄羅斯政府，業(yè)內(nèi)人士開始猜測(cè)其下一步的行動(dòng)選擇。其中一項(xiàng)可用的工具是拋售黃金。俄羅斯央行上個(gè)月表示，該國(guó)持有約1169.5噸黃金。總部設(shè)在倫敦的世界黃金協(xié)會(huì)表示，這相當(dāng)于其外匯儲(chǔ)備的10%左右。而根據(jù)一項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，俄羅斯央行可能會(huì)加大干預(yù)力度，投入近六分之一的外匯儲(chǔ)備。可能性排在其次的是加息和實(shí)施資本管制。

　　警惕心理恐慌放大

　　盧布的一路狂貶已經(jīng)波及全球市場(chǎng)，引發(fā)新興市場(chǎng)匯市和股市拋售。與此同時(shí)，盧布的暴跌也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于是否有投資機(jī)構(gòu)對(duì)其大舉做空的猜測(cè)。

　　有海外媒體披露稱，對(duì)沖基金Alden在過去一個(gè)半月來一直在做空盧布。自10月31日以來，盧布兌美元累計(jì)下跌37%。報(bào)道稱，該對(duì)沖基金旗下規(guī)模12億美元的旗艦基金主要是做空與俄羅斯有關(guān)的資產(chǎn)，截至11月該基金年內(nèi)上漲4.6%，自2008年成立來年化回報(bào)率為32%。

　　不過，華爾街人士指出，投機(jī)行為僅占盧布下跌原因的一小部分，目前市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，未出現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模做空盧布的現(xiàn)象。

　　在專家看來，國(guó)際油價(jià)的暴跌、西方對(duì)于俄羅斯的制裁以及強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)新興市場(chǎng)的影響才是造成此輪盧布暴跌的三大主要原因。

　　另外一大原因則是人們不安的猜測(cè)。有海外媒體報(bào)道稱，本周盧布遭拋售的原因之一是市場(chǎng)擔(dān)心央行實(shí)際上在靠發(fā)行新盧布來支撐國(guó)有石油公司Rosneft。俄羅斯高等經(jīng)濟(jì)學(xué)院的教授娜塔莉亞指出，隨著壓力的增長(zhǎng)，俄央行看來已陷入了“印鈔政策”，以幫助遭受低油價(jià)和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致的金融制裁擠壓的國(guó)有石油公司。

　　這令投資者的心理產(chǎn)生微妙變化。35歲的經(jīng)理人盧登科夫表示，“我不相信盧布崩盤僅僅只是因?yàn)橛蛢r(jià)下跌，政府應(yīng)當(dāng)受到指責(zé)，因?yàn)樗鼪]有捍衛(wèi)這個(gè)國(guó)家的貨幣。”

　　巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁偉豪（Waiho Leong）17日對(duì)上證報(bào)表示，盧布下跌帶來的最大影響在于信心和情緒，而不是基本面。更糟糕的是，一個(gè)小小的情緒轉(zhuǎn)變可能會(huì)在短期內(nèi)打壓本就弱不禁風(fēng)的市場(chǎng)。最終，當(dāng)俄羅斯承受低油價(jià)帶來的痛苦，這對(duì)世界其他國(guó)家來說也會(huì)產(chǎn)生巨大影響，尤其是亞洲。

　　重溫“危機(jī)記憶”

　　俄羅斯跨國(guó)金融集團(tuán)Forex Club的阿法納西耶娃表示，“有傳言稱，這個(gè)國(guó)家可能會(huì)回到1998年的危機(jī)狀態(tài)中”。當(dāng)時(shí)，俄羅斯大量資本外逃導(dǎo)致該國(guó)貨幣貶值，深陷經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　不過，目前俄羅斯民眾尚未開始大規(guī)模恐慌，也幾乎沒人出來抗議。這與1998年俄羅斯金融危機(jī)期間的混亂情景大相徑庭。

　　根據(jù)提供給上證報(bào)的報(bào)告，瑞銀投資銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，俄羅斯央行的行動(dòng)給了盧布一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，幫助提振散戶需求并限制對(duì)美元的需求。因?yàn)橐坏┩顿Y者開始涌入美元，本幣就將站上一個(gè)很滑的斜坡。該行認(rèn)為，俄羅斯央行的行動(dòng)是大膽而拼命的。

　　德國(guó)不來梅州立銀行的首席經(jīng)濟(jì)師赫爾邁爾則認(rèn)為，雖然目前盧布大幅貶值，但俄羅斯的總體經(jīng)濟(jì)情況依然樂觀，不能和十多年前的危機(jī)相提并論。他說，“俄羅斯擁有世界第三大外匯儲(chǔ)備，規(guī)模高達(dá)4200億美元。”而美國(guó)只有1200億，歐元區(qū)有2200億。

　　不過，有海外媒體發(fā)布民意調(diào)查稱，盧布貶值引發(fā)的不滿還有日益低迷的經(jīng)濟(jì)，會(huì)逐步?jīng)_擊大城市的新興中產(chǎn)階級(jí)，然后會(huì)蔓延并沖擊普京在各地的民眾支持基礎(chǔ)。

　　國(guó)際金融研究所認(rèn)為，俄羅斯的痛苦只是剛剛開始。而俄羅斯專家、彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員安德斯最近在一篇博文中談及俄羅斯上一次大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)說，危機(jī)似乎一觸即發(fā)，俄羅斯人對(duì)其中的危險(xiǎn)最清楚不過了。（記者 王宙潔）